“判斷市場(chǎng)漲跌并不是我所追求的。”趙軍說，中國經(jīng)濟(jì)增長正處于一個(gè)黃金期，但“十年增長”未必伴隨“十年牛市”，最終要看行情有沒有提前透支。如果預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生比較大的變化，他會(huì)做一些結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，比如轉(zhuǎn)到防守型資產(chǎn)上；持有的股票都合理的話，也會(huì)適當(dāng)減一些倉，但不會(huì)因?yàn)椴豢春檬袌?chǎng)而大幅減倉。除非價(jià)格都貴了，找不到好公司了。總體來看，今年乃至未來一段時(shí)間，基金的投資跟過往歷史比，還會(huì)有一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的收益，至少不會(huì)低于GDP的增幅。
對(duì)于未來看好的行業(yè)和板塊，趙軍則認(rèn)為，目前最能分享國內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長且估值便宜的，應(yīng)該是鋼鐵板塊。其次是中小企業(yè)板，包括中小市值的成長性企業(yè)。此外，預(yù)計(jì)二季度全球IT產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，從而拉動(dòng)中國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，可以在為IT行業(yè)提供服務(wù)或上游原材料的企業(yè)中尋找“黑馬”。
如何發(fā)現(xiàn)好公司
——趙軍訪談實(shí)錄
《財(cái)富生活》：豐和在過去的8個(gè)月里表現(xiàn)卓越，兩次分紅，凈值增長超過100％，價(jià)格上漲了近400％。原因是什么？
趙軍：投資人可能更多是看你哪一段表現(xiàn)。實(shí)際上，一般基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是一貫的，階段性表現(xiàn)差異和市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。可能去年上半年不是我這類風(fēng)格的基金經(jīng)理表現(xiàn)最好的時(shí)期。當(dāng)時(shí)股指從底部迅速起來，是“雞犬升天”的時(shí)代。下半年，最終輪到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)表現(xiàn)了，而我恰恰又堅(jiān)守住了。
未來豐和可能還會(huì)有階段性落后于市場(chǎng)的情況，但是評(píng)價(jià)一個(gè)基金經(jīng)理的能力要看長期的增長和穩(wěn)定性。我從接手豐和時(shí)，就給自己定下了目標(biāo)：要長期穩(wěn)定增長，注重風(fēng)險(xiǎn)控制。公司對(duì)我們也有一個(gè)年度目標(biāo)：一是要盡力戰(zhàn)勝市場(chǎng)，在所有封閉式基金中追求一個(gè)好的排名（前三分之一）。長期看，只要每年達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，就一定會(huì)得到大家認(rèn)可。我就是要努力成為這樣一個(gè)基金經(jīng)理。我從未想過要拿第一、第二，否則投資方向和行為可能就變了。
《財(cái)富生活》：請(qǐng)介紹一下你的選股心得，去年主要有哪些操作使你的組合增長比較快？
趙軍：我喜歡選行業(yè)龍頭公司，并且很在意公司過往的成長。如果一個(gè)公司過往已經(jīng)有很成功的歷史，就說明這個(gè)公司能讓我放心，管理這個(gè)公司的人往往也是優(yōu)秀的。比如某一個(gè)子行業(yè)的龍頭，在行業(yè)里很成功，并且企業(yè)也一天天做大了。我對(duì)這類公司比較感興趣。那種過去經(jīng)營得很糟糕，突然說發(fā)生變化了，未來會(huì)很好，對(duì)這樣的故事，我不太相信。公司治理不好的我也堅(jiān)決不投。
我在管理基金豐和時(shí)，大致會(huì)把股票資產(chǎn)分成兩類：一類是拿出40％－60％的錢，用于自下而上的選個(gè)股。不管屬于什么行業(yè)，只要是能給我?guī)黹L期高回報(bào)的，我都會(huì)深入研究。另一類是用剩下的錢，選未來3－6個(gè)月內(nèi)能給我?guī)磔^好增長的若干個(gè)行業(yè)，同時(shí)買進(jìn)該行業(yè)排名靠前的股票（3只以上），重點(diǎn)投進(jìn)去。
我每次都是這么做的。這種策略主要是靠兩塊能力來為我的基金賺錢，一是找個(gè)股的能力，二是看行業(yè)的能力。去年這兩塊表現(xiàn)都還可以。個(gè)股方面大家可以通過年報(bào)公布的組合看得很清楚了；行業(yè)主要選的是銀行板塊，排名靠前的幾只我都重點(diǎn)買入了。
《財(cái)富生活》：看了你去年的組合，我們發(fā)現(xiàn)除了水泥，你還重倉持有了鋼鐵、石化甚至塑料行業(yè)的個(gè)股，那當(dāng)時(shí)原材料價(jià)格上漲的因素你有沒有考慮呢？
趙軍：這是我跟別人不一樣的地方。我認(rèn)為，不能因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)上游原材料價(jià)格漲了，就說這個(gè)企業(yè)前景不好了。只要企業(yè)的原材料和下游用戶都是市場(chǎng)化定價(jià)的，而企業(yè)的競(jìng)爭力又強(qiáng)的話，就一定能傳導(dǎo)下去。否則，就說明這個(gè)企業(yè)和所在的行業(yè)有問題。
過去兩年，原油、鐵礦石等很多原材料價(jià)格都在上漲。轉(zhuǎn)嫁成本是一個(gè)痛苦的過程，但真正成功的企業(yè)卻是希望如此的，因?yàn)榭梢约涌煨袠I(yè)的優(yōu)勝劣汰。比如，對(duì)改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè)來說，它的原材料價(jià)格上漲了一倍，但是它的毛利率不僅沒降，反而升了。這說明它通過原材料價(jià)格上漲實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，市場(chǎng)份額也反而增加了。原材料漲價(jià)迫使企業(yè)必須做更高端的產(chǎn)品，而小企業(yè)資金、技術(shù)和規(guī)模跟不上，只做低端又頂不住成本的壓力，自然就維持不下去了。