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在消費增速放緩、網絡購物沖擊和同質化競爭嚴峻的大背景下，恢復和發展自營業務成為零售百貨企業轉型利器之一。近日，青島利群百貨、新疆匯嘉百貨等陸續公布預披露招股書。
與此同時，一家原不出名的區域零售企業——安徽安德利百貨，也隨之進入資本市場的視野。值得關注的是，安德利20年來始終以自營業務為主，近三年來自營收入占比均為85%左右，公司盈利主要來自購銷差價。此外，與其他百貨零售企業的“高大上”不同，安德利主要瞄準三四線城市和農村市場，募投項目位于安徽中部“四縣一市一鎮”等經濟次發達地區。
目前步步高、紅旗連鎖、銀泰百貨等不少大型零售商已逐步試水買手制度，謹慎回歸自營模式。許多零售業內人士對安德利首次公開發行(IPO)項目前景持謹慎態度：目前國內自營模式并不成熟，過度依賴自營是否會為安德利帶來資金和消費升級上的困難，仍待市場觀察。
自營業務雙刃劍
招股書顯示，安徽安德利百貨擬登陸上交所主板，發行不超過2000萬流通股，募集資金不超過3.55億元，用于安徽省無為縣安德利購物中心建設和新建城鄉零售分店(包括49家超市和1家家電專業店)、償還銀行貸款，以完善公司在皖江城市帶地區網點布局體系。
本次發行前，安德利共有36名自然人股東和1名企業股東，并無戰略投資者入場。目前，安德利百貨擁有包括購物中心、超市等在內的零售百貨營業網點38個，主要分布在安徽省廬江、巢湖等縣城及其下轄鄉鎮，均為皖中地區。
安德利百貨表示，自營模式可以減少中間環節，使公司自營商品價格低于市場價10%~15%，可以保證穩定的盈利空間，并實現差異化經營，符合縣鄉及農村市場的消費特點和消費習慣。近三年，自營業務收入占安德利總收入比例高于80%，公司綜合毛利率19.40%，處于行業中游水平。
一位資深百貨企業采購負責人認為，安德利鼓勵一線銷售員工參與采購，有利于企業快速捕捉市場信息，但也容易出現因謀取私利，造成產品質量、安全難以保障的難題。招股書顯示，2011年至2012年，安德利百貨及門店多次因商品抽檢不合格、食品無標簽、侵犯他人商標權等問題被處罰。
在“輕資產”時代，自營產品庫存和資金占用也將增加風險。由于要自備和買斷存貨，公司庫存風險、資金占用量較同行業其他公司大。2011年~2013年，安德利的資產負債率(合并)分別為 78.13%、76.97%和78.38%，負債率維持升高；流動比率分別為0.69、0.73和0.58倍，總體水平較低。同時，受制于融資困難，安德利的房屋及建筑物、土地使用權大量用于抵押，達到公司房屋及建筑物、土地使用權賬面原值的94.94%。
業內人士認為，自營模式下，百貨零售連鎖企業更需要招聘、培養一批眼光準、能夠深入了解市場、了解消費者的買手。以安德利的薪資待遇，很難留下具有競爭力的稀缺買手資源。招股書顯示，安德利2013年度在銷售費用和管理費用中應付職工薪酬費用分別為8490.59萬元和1125.28萬元，以目前公司總人數3300人計算，公司職工平均年收入不足3萬元。
行業整合加劇
在安徽本地，兩家老牌龍頭企業合肥百貨大樓集團和徽商集團商之都的競爭早已劍拔弩張，加之銀泰、萬達、蘇寧等全國性企業發力安徽市場，安德利是否可以借力IPO帶來的資金和品牌優勢，在激勵競爭中占據一席之地尚待觀察。
“由于安德利主攻縣域和農村市場，目前和公司暫時沒有很大的重合競爭區域，但后期肯定會出現競爭。”合肥百貨和商之都相關負責人在接受記者采訪時，給出了近乎一致的回答，未來上述兩企業也將憑借品牌、資金優勢，逐步發展三四級城市、布局農村業務。
“與一二線城市相比，三四線城市和農村的競爭的確比較小。”一位不愿具名的業內人士認為，錯位競爭是安德利優勢所在，但隨著城市化帶來的消費升級，安德利的購物中心恐怕很難適應中高端消費。買手品味不高，產品質量管控困難，加之三、四線城市消費人群轉移至一、二線城市購物，都是安德利正面臨的現實困難。數據顯示，安德利2011年至2013年的營業收入分別為10.49億元、11.41億元和12.90億元，但2013年扣除非經常損益凈利潤下滑至3188.2萬元，較2012年扣非后凈利潤減少了近1000萬元。
中國連鎖經營協會近期發布的《2013年度中國連鎖行業發展狀況調查》顯示，在中國零售百強企業中，去年有21家企業的店鋪總數出現負增長，較2012年多了一倍；銷售出現負增長的企業也明顯增加，達到15家，為歷年最多?！霸谶@樣的背景下逆勢擴張增加店面數量，未必是個好的選擇，成本的上升正迫使企業開店放緩?！鄙鲜鰳I內人士如是說。
對此，安德利在招股書中表示，公司深耕三、四線城市，具有高性價比、營銷團隊和服務上的優勢，較容易實現跨區域復制擴張。此外，公司在電商領域已有所布局，旗下購物網站“安德利購”等已經順利投入運營。
記者注意到，目前安德利的自建平臺和入駐的第三方平臺中，多數商品上架后成交量和評論數為零，且頁面更新遲緩，生意頗為冷清?！∽C券時報記者 童璐