原標題：新訂單指數(shù)站上榮枯線 需求端回暖是回升主因

　　采購活動微增現(xiàn)暖意 就業(yè)指數(shù)下跌顯疲態(tài)

　　數(shù)據(jù)回暖，經(jīng)濟下行壓力仍不小(市場觀察)

　　本報記者 宦佳

　　最新的匯豐PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))數(shù)據(jù)顯示，中國制造業(yè)在6月份的表現(xiàn)喜憂參半。一方面，總體新訂單情況回升，采購活動也出現(xiàn)小幅上漲，制造業(yè)顯示出緩慢改善跡象；另一方面，就業(yè)指數(shù)跌幅較大，就業(yè)市場呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。專家指出，盡管總體數(shù)據(jù)有所回暖，但PMI指數(shù)依舊處于榮枯線之下，反映經(jīng)濟的下行壓力依舊存在，目前的“弱企穩(wěn)”局面在下半年或許還需要政策一定力度的引導。

　　新訂單指數(shù)站上榮枯線

　　數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐制造業(yè)PMI為49.6，超過了預期值49.4，也高于5月的終值49.2，創(chuàng)下了3個月來的新高。其中，新訂單指數(shù)顯著回升，從5月的49.1%大幅上行至6月的50.3%，4個月以來首次攀升至榮枯線以上。而產(chǎn)出指數(shù)也從前月的49.3升到此次的50.0，為兩個月的新高。

　　針對6月PMI的表現(xiàn)，匯豐大中華區(qū)經(jīng)濟學家屈宏斌分析認為，數(shù)據(jù)顯示了內(nèi)外需情況均有好轉，同時價格指數(shù)略穩(wěn)固，企業(yè)亦開始有補庫存行為。但就業(yè)指數(shù)繼續(xù)惡化表明經(jīng)濟仍存下行壓力，未來政策需要進一步寬松以鞏固經(jīng)濟復蘇勢頭。

　　而凱投宏觀分析師表示，中國的制造業(yè)PMI預覽值數(shù)據(jù)表明，由于政府采取措施提振國內(nèi)需求，中國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)找到了立足點。外部需求開始有回升跡象，而內(nèi)需也由于政府政策的刺激而增加，這將會使中國第二季度經(jīng)濟增長提升成為可能。

　　需求端回暖是回升主因

　　“這次的數(shù)據(jù)新高當然和前期官方降息降準等政策相繼推出是密不可分的，從數(shù)據(jù)特別是環(huán)比上看，工業(yè)、消費已連續(xù)兩個月回暖，但投資增長仍在減速。可以說穩(wěn)增長的效果比較有限。未來經(jīng)濟能否真正企穩(wěn)回升，很大程度上取決于投資能否穩(wěn)住。”中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對本報記者表示。

　　隨著穩(wěn)增長政策逐步顯效，國內(nèi)需求面出現(xiàn)回暖，包括房地產(chǎn)銷售面積的持續(xù)增長以及基礎設施投資的企穩(wěn)回升，另外，外需方面二季度美國經(jīng)濟較強的復蘇勢頭也帶來了出口下行壓力一定程度的減輕，這都是需求面有所改善的利好因素。

　　不過，經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎并不“穩(wěn)固”。中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家向松祚分析稱，雖然企業(yè)有一些增加庫存的行為，但仍然沒有達到所謂的底部或者回暖。回暖還需要一定的時間或者采取一些更加有力的措施。他認為，“目前看今年上半年整體的經(jīng)濟還是偏弱，前期實體經(jīng)濟里面貨幣政策取得的效果比較有限。PMI數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的經(jīng)濟逐步有所企穩(wěn)，財政政策是起到了比較關鍵的作用。”

　　此外，資金成本依舊居高不下，也成為終端需求無法有效傳遞到投資端的重要原因。專家表示，年初以來持續(xù)的降息降準并未帶動信貸投放的顯著回升，股市和債市吸收了大量的流動性，使得新增信貸和社會融資總量延續(xù)同比收縮態(tài)勢，實體經(jīng)濟要真正“回暖”也面臨著較大的資金壓力。

　　二季度增速有望“止跌企穩(wěn)”

　　面對當前依然較大的下行壓力，“置之不理”和“放任自流”顯然不是可能選項。

　　高玉偉分析稱，由于經(jīng)濟景氣度較低、債務風險上升、利潤增速減緩，政府如果不加力穩(wěn)增長，經(jīng)濟增速也可能進一步下滑。“下半年政策的再加碼首先將體現(xiàn)在財政上，主要是加快預算資金投放，督促重點項目資金使用，盤活財政存量資金；其次是投資政策上，加快項目審批進度，動態(tài)完善和調(diào)整投資工程包，加快重大項目建設；第三是貨幣政策上，確保項目資金供給和流動性穩(wěn)定，引導中長期利率下降。”

　　此外，除了需求端和投資端需要“引活水”，產(chǎn)能過剩下制造業(yè)的勞動力要素市場結構變化也是實現(xiàn)穩(wěn)增長目標必須考慮的重要方面。“目前所采取的鼓勵農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)、鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新等政策的出臺，都非常具有針對性，有利于促進就業(yè)和實現(xiàn)新增就業(yè)目標。”高玉偉表示。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平則認為，二季度經(jīng)濟增速實現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”還是有可能的。他分析稱，“當前積極因素正在形成和累積，下半年積極財政政策需要加大力度并落到實處，地方政府發(fā)債將加快步伐拉動投資；同時貨幣政策也應保持流動性寬松狀態(tài)。這些因素的共同作用或可使經(jīng)濟增速實現(xiàn)溫和回升。”