6月以來A股市場再度低迷，交易所可轉債市場雖然受A股影響出現小幅調整，但其較高的安全邊際與投資吸引力，使其延續了自今年以來強于A股的表現。分析人士認為，當前A股市場絕對點位、大盤藍籌估值水平都處低位，宏觀經濟持續復蘇勢頭年內仍將持續，在此背景下，攻守兼備的轉債投資或迎布局良機。

　　轉債市場全面跑贏A股

　　本周A股市場“久盤必跌”魔咒再次顯現。上證指數在本周五再度大幅下挫，全周累計大跌3.90%，為近十周以來最大單周跌幅；而滬深300指數本周更重挫4.69%，也刷新了近十周以來的最差單周表現。至此，今年以來滬綜指、滬深300指數均錄得下跌表現。值得注意的是，代表交易所可轉債市場整體表現的中證轉債指數(000832)，不僅本周以1.67%的跌幅強于A股，2013年至今仍累計取得6.44%的上漲幅度，遠遠跑贏大盤。

　　最新數據顯示，截至6月7日，今年以來滬深兩市22只(扣除停牌的雙良轉債及4月摘牌的美豐轉債)掛牌轉債品種，僅有恒豐轉債出現0.38%的跌幅，其余21只轉債品種今年以來全部錄得上漲。此外，上述22只轉債品種有多達15只轉債品種漲幅超5%、6只品種超過10%。其中，漲幅前三的中鼎轉債、海直轉債、川投轉債年初至今的上漲幅度更分別高達24.60%、24.50%和19.63%。從相關品種2013年以來的表現看，交易所可轉債市場不僅全面跑贏A股，表現出不俗的賺錢效應。

　　事實上，如果僅從6月以來A股市場再度轉入弱勢尋底的表現來看，可轉債市場整體抗跌水平也明顯強于A股。數據顯示，截至6月7日，中證轉債指數6月至今累計小幅下跌1.67%，明顯強于6月至今滬綜指下跌3.90%的表現。

　　攻守兼備贏得資金認可

　　伴隨著2012年以來社會總融資、各類機構理財的大發展，近兩年債券市場發展迅猛。而相對于傳統信用債市場和債券基金，可轉債市場及可轉債基金攻守兼備的特征也愈發突出。

　　華安可轉債基金經理賀濤指出，可轉債投資具備“有保護”進攻的特色。所謂“有保護”，是指可轉債的債性使其在股市下跌時表現相對穩健。而進攻性，強調的是轉債在多個方面的獲利機會。首先是正股上漲帶來的轉股價值提升，其次是回售套利或轉股價下調等博弈機會，第三則是純債價值的提升。今年以來滬綜指整體圍繞2200點至2300點展開震蕩，憑借可轉債股債合一特性，投資轉債的基金有望攻守兼備。

　　天治可轉債基金認為，2013年的整體宏觀經濟因素，也有利于可轉債投資。首先，股市反彈的基本邏輯沒有改變，經濟復蘇的大趨勢仍在繼續，中長期來看，可轉債的期權價值仍有較大修復空間；其次，在流動性尚可、通脹可控、經濟復蘇的大環境下，信用債具有較好的基本面支撐，可轉債的債底保護仍穩固。

　　事實上，自年初以來，基金、券商等機構發行了以可轉債為主題的集合理財和基金產品。據不完全統計，2013年至今，中海基金、民生加銀、華安基金、天治基金等多個基金公司，都發行了側重于可轉債投資的基金。

　　另一方面，盡管5月下旬以來銀行間市場資金面持續趨緊，但廣義基金產品對債券投資仍很青睞。中央國債登記結算公司最新公布的5月債市統計月報顯示，基金類機構對于企業債與中票的增持保持較穩定的增長，本月增持量分別為114億元和422億元，連續第二個月大手筆增持，顯示廣義基金對包括可轉債在內的信用債，配置力度仍較強。

　　藍籌轉債或迎配置良機

　　6月以來，A股市場再度沖高回落，主要股指再次向下尋底，但當前許多主流機構對于可轉債后市的投資機會表示樂觀，認為當前A股市場絕對點位、大盤藍籌估值水平都處于低位，而宏觀經濟復蘇勢頭仍將持續，轉債投資相對于其他主題投資仍具有優勢。