證券時(shí)報(bào)記者 詹晨
全國(guó)政協(xié)近日召開(kāi)“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專(zhuān)題協(xié)商會(huì)，釋放不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)、在保障國(guó)家網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全的基礎(chǔ)上激發(fā)創(chuàng)新活力的新信號(hào)，并再次明確對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的支持態(tài)度。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，尤其處于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時(shí)刻，此次會(huì)議傳遞出國(guó)家大力推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的明確方向和有力舉措。在此背景下，西部利得基金即將發(fā)行西部利得數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合基金，聚焦于投資數(shù)字產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和應(yīng)用領(lǐng)域。擬任基金經(jīng)理何奇告訴證券時(shí)報(bào)記者，該基金將選擇深耕數(shù)字產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，聚焦元宇宙，輻射產(chǎn)業(yè)鏈，采用增強(qiáng)GARP策略，自下而上選擇技術(shù)途徑、業(yè)務(wù)方向等與元宇宙相關(guān)聯(lián)的公司。
少數(shù)時(shí)間做周期
多數(shù)時(shí)間做成長(zhǎng)
何奇目前擔(dān)任西部利得基金公募權(quán)益投資部總經(jīng)理，具備10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中超6年基金管理經(jīng)驗(yàn)。他的投資風(fēng)格以成長(zhǎng)價(jià)值為主，深度價(jià)值為輔，深耕科技成長(zhǎng)，擅長(zhǎng)金融周期，可靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換。在管產(chǎn)品包括西部利得策略?xún)?yōu)選混合、西部利得聚禾混合。
拉長(zhǎng)時(shí)間看何奇過(guò)往的持倉(cāng)，總體較為均衡，配置過(guò)多個(gè)行業(yè)，在某個(gè)階段也會(huì)重倉(cāng)一個(gè)或幾個(gè)重要行業(yè)，階段性持倉(cāng)風(fēng)格相對(duì)集中。以他管理的西部利得策略?xún)?yōu)選混合為例，截至3月末，前十大重倉(cāng)股都集中在煤炭、有色等周期板塊，近一年、近6個(gè)月、近一周業(yè)績(jī)均排名市場(chǎng)前列。
“2018年以前我的投資風(fēng)格在成長(zhǎng)價(jià)值和深度價(jià)值之間沒(méi)有明顯區(qū)分，直到2018年的熊市，我管理的產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤，那也是我管理產(chǎn)品6年多以來(lái)唯一一年在全年明顯跑輸行業(yè)平均。當(dāng)年偏股混合基金平均收益約為-24%，那年對(duì)我的影響很大?！焙纹嫣寡?，“我開(kāi)始反思的是，即便管理的基金兩、三年時(shí)間給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的收益，但客戶(hù)往往不一定能陪伴你走過(guò)三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，所以這就導(dǎo)致客戶(hù)虧錢(qián)出場(chǎng)。這對(duì)于我的教訓(xùn)是，基金經(jīng)理的投資策略除了跟能力圈和自身稟賦深度相關(guān)以外，還必須跟投資者的資金屬性深度關(guān)聯(lián)，從那以后我的增強(qiáng)策略也逐漸演化形成。”
何奇的增強(qiáng)GARP策略，用他自己的話來(lái)說(shuō)，就是“少數(shù)時(shí)間做周期，多數(shù)時(shí)間做成長(zhǎng)”。從長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)下行階段時(shí)，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)這一市場(chǎng)的主要矛盾，傳統(tǒng)金融、周期類(lèi)行業(yè)會(huì)迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)行情。因此，2021年以來(lái)何奇整體風(fēng)格偏深度價(jià)值，特別是在去年上半年策略偏防御，他管理的產(chǎn)品總體倉(cāng)位較低，保持在60%左右水平。
2021年7月開(kāi)始，何奇敏銳地捕捉到了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)周期，因此迅速加倉(cāng)，布局偏地產(chǎn)、基建等產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)增長(zhǎng)主題，隨后半年西部利得策略?xún)?yōu)選混合業(yè)績(jī)領(lǐng)跑全市場(chǎng)。今年俄烏沖突發(fā)生后，何奇判斷大宗商品的強(qiáng)勢(shì)可能超預(yù)期，因此在穩(wěn)增長(zhǎng)和周期板塊內(nèi)部聚焦到更細(xì)分的方向，他稱(chēng)之為“穩(wěn)增長(zhǎng)和通脹的交集”，即這些股票受益于穩(wěn)增長(zhǎng)，也受益于通脹，比如一些上游環(huán)節(jié)股票。
在具體選股策略上，何奇看重三點(diǎn)，一是成長(zhǎng)，二是估值，三是盈利質(zhì)量?！癎ARP策略兼顧了成長(zhǎng)和價(jià)值，成長(zhǎng)排在前面，一般我會(huì)看三到五年公司的復(fù)合增速；估值會(huì)從PEG角度來(lái)看，比如說(shuō)現(xiàn)在估值20倍的股票，未來(lái)三到五年復(fù)合增速在20%，那么我覺(jué)得PEG一倍左右是合理的估值水平，當(dāng)然不同行業(yè)情況也不一樣；增長(zhǎng)質(zhì)量包括行業(yè)的長(zhǎng)期前景，如果這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期能看到星辰大海，那么整體增長(zhǎng)的可持續(xù)性就更好，如果這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局激烈，就看公司在行業(yè)里護(hù)城河深不深、口碑好不好、品牌效應(yīng)如何、治理結(jié)構(gòu)怎樣，這些都涉及到增長(zhǎng)質(zhì)量?！?/p>
總體來(lái)看，何奇的投資風(fēng)格為均衡偏成長(zhǎng)，市場(chǎng)上主要板塊都曾重倉(cāng)。從構(gòu)建組合的方式來(lái)看，單一行業(yè)超過(guò)30%的相對(duì)較少。個(gè)股方面，前十大持倉(cāng)占比一般控制在50%-60%，個(gè)股集中度中等偏上，力求適當(dāng)集中投資，但在風(fēng)格上并不會(huì)做對(duì)沖。
將重點(diǎn)投資元宇宙主題
目前何奇管理的兩只基金——西部利得策略?xún)?yōu)選、西部利得聚禾混合均為全市場(chǎng)基金，即將發(fā)行的西部利得數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合在產(chǎn)品定位上有所區(qū)分，將重點(diǎn)投資數(shù)字產(chǎn)業(yè)的元宇宙方向。
“如果說(shuō)元宇宙最終被印證成為Web3.0，是一個(gè)新的數(shù)字科技浪潮，我們希望這個(gè)產(chǎn)品打上鮮明的科技標(biāo)簽，無(wú)愧于市場(chǎng)上第一個(gè)以‘?dāng)?shù)字產(chǎn)業(yè)’命名的基金。”何奇指出，“當(dāng)前大家對(duì)元宇宙的討論和爭(zhēng)議較多，在1990年，我國(guó)有位著名科學(xué)家就展望了虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)，我們也非常認(rèn)同他的觀點(diǎn)。今天，他也被中國(guó)移動(dòng)通信元宇宙產(chǎn)業(yè)委員會(huì)尊崇為‘元宇宙之父’，他在三十年前就接觸了虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，并認(rèn)為它可以被應(yīng)用于人機(jī)結(jié)合和人腦開(kāi)發(fā)，遂以中國(guó)味十足的‘靈境’命名，并預(yù)言靈境技術(shù)是繼計(jì)算機(jī)技術(shù)革命之后的又一項(xiàng)技術(shù)革命，將引發(fā)一系列震撼全世界的變革，并推動(dòng)科學(xué)和文藝的大發(fā)展?！?/p>
2021年被業(yè)內(nèi)譽(yù)為元宇宙元年，F(xiàn)acebook(現(xiàn)已改名為Meta)、微軟、英偉達(dá)等科技巨頭戰(zhàn)略入局元宇宙，這標(biāo)志著全球第三代數(shù)字互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代拉開(kāi)大幕。西部利得基金將中國(guó)版元宇宙定義為“數(shù)字靈境”，認(rèn)為中國(guó)版元宇宙是數(shù)字科技與中國(guó)文化的有機(jī)結(jié)合——既是新一代信息技術(shù)革命的集大成者，也是中華文化重新崛起的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
“以元宇宙為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)前景非常值得期待，而具體到2022年的投資機(jī)會(huì)而言，VR智能終端、虛擬人、NFT產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域都有較多產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)值得把握?！焙纹姹硎尽?/p>
據(jù)悉，西部利得基金成立了元宇宙小組，已布局人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)品，未來(lái)可能還將布局更多該方向的主題基金，覆蓋科技產(chǎn)業(yè)鏈的最新方向和數(shù)字產(chǎn)業(yè)的上下游領(lǐng)域。何奇擔(dān)任組長(zhǎng)，成長(zhǎng)組組長(zhǎng)陳蒙和研究部總經(jīng)理周晶晶擔(dān)任聯(lián)席組長(zhǎng)。
“我們把元宇宙分為四個(gè)大的板塊：一是軟件技術(shù)，二是內(nèi)容應(yīng)用，三是終端設(shè)備，四是通信網(wǎng)絡(luò)，這四大投資板塊橫跨TMT幾十個(gè)細(xì)分行業(yè)。”在產(chǎn)品具體投資策略上，核心倉(cāng)位將采用GARP策略投資，優(yōu)選行業(yè)細(xì)分龍頭；彈性池將采用高成長(zhǎng)的投資策略，在考慮業(yè)績(jī)與估值匹配度的同時(shí)，疊加市場(chǎng)情緒指標(biāo)波段操作；增強(qiáng)池則在基礎(chǔ)池或彈性池預(yù)期投資機(jī)會(huì)較小時(shí)，選擇TMT板塊其他有機(jī)會(huì)的方向重點(diǎn)配置，以期實(shí)現(xiàn)左側(cè)布局、提升風(fēng)險(xiǎn)收益比。