隨著科創(chuàng)板三周年臨近，原始股解禁“閘門(mén)”也即將打開(kāi)。7月份，科創(chuàng)板將迎來(lái)市值超2500億元的“解禁潮”，刷新開(kāi)市以來(lái)單月解禁規(guī)模紀(jì)錄。有投資者擔(dān)憂(yōu)，這會(huì)否給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊？
投資者的顧慮可以理解。理論上，解禁后必然有一部分股份選擇流動(dòng)，帶來(lái)限售股收益的集中兌現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響，部分個(gè)股尤其是基本面較弱的個(gè)股將承壓。
不過(guò)倒也無(wú)需過(guò)分恐慌。“解禁潮”將至，并不意味著“減持潮”的到來(lái)。解禁規(guī)模、可減持規(guī)模、實(shí)際減持規(guī)模三者之間不能完全畫(huà)上等號(hào)，解禁后，股東可以選擇減持賣(mài)出，也可以選擇繼續(xù)持有。這波“解禁潮”中，“大非”解禁占絕大部分，股東主要為控股股東和實(shí)控人，減持需綜合考慮公司信譽(yù)、控制權(quán)等多方面因素，即刻套現(xiàn)離場(chǎng)的動(dòng)機(jī)較低。近日，已有部分科創(chuàng)板上市公司披露公告表示，公司股東承諾不減持或延長(zhǎng)鎖定期，給投資者吃下“定心丸”。
即便是股東有減持意向，也不是想減持多少就能減持多少。政策早已為股份解禁鋪墊了“緩沖帶”，對(duì)于原始股東的減持限制較多，比如90日內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持股份總數(shù)不超過(guò)總股本的1%，大宗交易減持股份的總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的2%等。因而，無(wú)論是在主觀意愿上還是可行性上，大股東“清倉(cāng)式”減持的可能性較小，實(shí)際減持規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于解禁規(guī)模。
從量上看，此次解禁主要集中在計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，都具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性。所謂“真金不怕火煉”，好行業(yè)不懼解禁，好公司不怕短期供求影響，畢竟，決定股價(jià)走勢(shì)的根本因素是基本面，一時(shí)的籌碼擴(kuò)張不足以改變其長(zhǎng)期價(jià)值曲線(xiàn)。做時(shí)間的朋友，與上市公司共同成長(zhǎng)，相信是大多數(shù)投資者會(huì)做出的明智選擇。
創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)也具有參考意義。2010年11月創(chuàng)業(yè)板的解禁潮并未對(duì)市場(chǎng)行情形成壓制，反而造就了板塊的大漲，首批創(chuàng)業(yè)板公司中，超半數(shù)解禁當(dāng)月收漲。雖然歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，但其底層邏輯必然有相通之處。
可見(jiàn)，解禁并非洪水猛獸，大可不必聞之色變。換個(gè)角度看，其中不乏積極意義。當(dāng)前外資對(duì)科創(chuàng)板青睞有加，持倉(cāng)占比資金明顯傾斜，7月北向資金逆市加倉(cāng)，已連續(xù)18個(gè)月凈流入科創(chuàng)板。“解禁期”為外資和機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)提供了絕佳“機(jī)遇期”，有望進(jìn)一步提升科創(chuàng)板交易活躍度。
當(dāng)然，“解禁潮”雖對(duì)市場(chǎng)整體沖擊有限，巨量“泄洪”對(duì)個(gè)股的影響卻很直接，投資者應(yīng)盡量規(guī)避解禁規(guī)模龐大且基本面狀況不佳的上市公司。對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，也有進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策的空間，比如可適當(dāng)提升上市公司首發(fā)流通股的比例、提高原始股東減持交易成本等，以防股東把股市當(dāng)成提款機(jī)，更好地保護(hù)投資者利益。
李華林