本報記者 孟珂

10月27日，證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示，在風(fēng)險再定價、資產(chǎn)再平衡過程中，穩(wěn)健性和均衡性日益成為資產(chǎn)配置的優(yōu)先選項。在此過程中，A股、港股等中國資產(chǎn)持續(xù)重估，其配置價值更加顯現(xiàn)。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對《證券日報》記者表示，全球資本正經(jīng)歷一輪系統(tǒng)性的“風(fēng)險再定價”與“資產(chǎn)再平衡”。資金正從高波動、高估值資產(chǎn)流向經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、政策確定性更高的市場，中國資產(chǎn)因此迎來價值重估的契機。

章俊表示：“中國以新質(zhì)生產(chǎn)力為引領(lǐng)，人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，為資本市場注入持久動力。同時，證監(jiān)會正通過深化科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化QFII（合格境外機構(gòu)投資者）制度、完善‘長錢長投’生態(tài)，夯實市場穩(wěn)健發(fā)展的制度基礎(chǔ)。可以說，中國資產(chǎn)的重估，是在全球不確定性上升背景下對‘確定性中國’的重新發(fā)現(xiàn)。”

多因素推動

中國資產(chǎn)估值修復(fù)

“此輪中國資產(chǎn)估值修復(fù)，是科技突破、政策發(fā)力與全球資本再平衡共同作用的結(jié)果。”章俊說。

縱觀我國資本市場，科技創(chuàng)新企業(yè)已成為中堅力量。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，A股市場總市值達121.99萬億元。其中，科技板塊市值占比已明顯高于非銀金融、房地產(chǎn)等行業(yè)。

章俊表示，創(chuàng)新驅(qū)動成為估值修復(fù)的核心引擎。人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域的突破性進展，不僅重塑了中國科技企業(yè)的成長邏輯，也大幅提升了全球資本對中國創(chuàng)新能力的認(rèn)知。

今年以來，更為積極有效的宏觀政策得以實施，“兩新”“兩重”政策加力擴圍，擴大內(nèi)需、活躍資本市場、整治“內(nèi)卷”等一系列政策成效顯著，既為當(dāng)前經(jīng)濟運行“穩(wěn)底盤”，也為長遠發(fā)展“蓄勢增能”。

在資本市場方面，證監(jiān)會進一步深化投融資綜合改革。例如，今年6月份宣布了科創(chuàng)板“1+6”政策舉措；10月27日，正式推出《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放。

“宏觀政策為估值修復(fù)提供了穩(wěn)定支撐，消費刺激、產(chǎn)業(yè)升級、資本市場改革等組合政策持續(xù)顯效。監(jiān)管層在優(yōu)化制度供給、提升市場活躍度、暢通投融資循環(huán)等方面穩(wěn)步推進，使市場信心顯著增強，風(fēng)險偏好邊際改善，形成了估值上行的內(nèi)生支撐點。”章俊表示。

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，宏觀基本面有望迎來持續(xù)改善。一方面，“反內(nèi)卷”等政策正引導(dǎo)國內(nèi)價格體系企穩(wěn)，企業(yè)盈利端有望逐步改善，為估值上修提供更扎實的基本面支撐；另一方面，穩(wěn)定的經(jīng)濟增長有望鞏固市場信心，支撐估值抬升。

截至10月28日收盤，上證指數(shù)報收3988.22點，當(dāng)日盤中突破4000點。上證指數(shù)、深證成指年內(nèi)漲幅分別達18.99%、28.95%。恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達31.34%、36.38%。

國內(nèi)外機構(gòu)

看多中國資產(chǎn)

近期，高盛、摩根大通、瑞銀等多家外資機構(gòu)相繼上調(diào)對中國股市的評級。高盛研究部股票策略分析團隊最新研報認(rèn)為，中國股市將步入更具持續(xù)性的上行趨勢。摩根大通中國股票策略團隊近日發(fā)布研報稱，維持對A股市場的積極看法。

章俊表示，近日的高層會議為資本市場提供了新的制度坐標(biāo)和增長藍圖，增強了市場對中國經(jīng)濟長期韌性的信心，也為資本形成清晰的價值判斷邏輯。隨著“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”等核心部署的政策落地，產(chǎn)業(yè)與資本將形成中長期的正向反饋，疊加資本市場改革深化與長期資金入市，市場有望進入“穩(wěn)預(yù)期、強信心、重估值”的良性循環(huán)。

董忠云認(rèn)為，監(jiān)管層堅定推進深化改革、防范風(fēng)險與擴大開放，大大提升市場的內(nèi)在穩(wěn)定性和中長期吸引力。相關(guān)配套政策，如鼓勵“長錢長投”、強化分紅回購等，有助優(yōu)化市場的資金結(jié)構(gòu)和定價機制，引導(dǎo)估值向與其內(nèi)在價值相匹配的水平回歸。結(jié)合近日高層會議來看，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與科技創(chuàng)新仍是未來的投資方向。

章俊表示：“總體而言，A股與港股的重估正從政策預(yù)期向業(yè)績兌現(xiàn)過渡，中國資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價值正持續(xù)增強。”