中國制造業(yè)PMI走勢圖（%）

　　匯豐PMI終值為半年低點(diǎn) 寬松政策仍可期

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 （記者陳海玲）11月份制造業(yè)PMI為50.3%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近8個(gè)月以來的最低值，比歷史同期平均值低了1.4個(gè)百分點(diǎn)。下半年以來出現(xiàn)趨勢性下降，表明生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力逐步減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。這是中國國家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購聯(lián)合會(huì)昨天聯(lián)合公布的。

　　增速下行態(tài)勢將趨平穩(wěn)

　　在官方PMI的各分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)回落至52.5，創(chuàng)七個(gè)月最低水準(zhǔn)；從業(yè)人員指數(shù)至少在過去一年中一直處在50下方的萎縮區(qū)域，11月降至48.2；新出口訂單指數(shù)降至48.4的九個(gè)月低位，且是連續(xù)第二個(gè)月處在50下方。此外，11月大型企業(yè)PMI為51.6，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為48.4和47.6，比上月下降0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)，仍處于臨界點(diǎn)以下，是本月PMI回落的主要因素之一。

　　“（PMI）最近兩月連續(xù)回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當(dāng)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有下行壓力。”國家統(tǒng)計(jì)局在新聞稿中稱。其特約分析師張立群表示，新訂單指數(shù)回落，反映市場需求仍然偏弱，與投資增速持續(xù)回落是一致的；出口訂單指數(shù)明顯回落，預(yù)示未來出口增速將有所降低；產(chǎn)成品庫存、采購量、原材料庫存等指數(shù)回落，反映企業(yè)去庫存活動(dòng)仍在進(jìn)行中。

　　“綜合看，今年以來投資增速回落引起的經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)，以及去庫存活動(dòng)增加等，目前仍在發(fā)展中，”他說，“10月份投資增速降幅明顯收窄，穩(wěn)增長各項(xiàng)政策效果日益顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速下行態(tài)勢將趨于平穩(wěn)。”

　　澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛也表示：“11月份工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)疲軟。河北省的鋼鐵廠在APEC期間關(guān)閉，這可能是造成工業(yè)生產(chǎn)下降的原因之一。出口訂單指數(shù)顯著下跌1.5個(gè)基點(diǎn)，預(yù)示著11月份出口難以保持雙位數(shù)的增長。與此同時(shí)，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)跌至今年3月份以來的最低水平，這意味著未來PPI將繼續(xù)下降。”

　　同一天公布的中國11月匯豐制造業(yè)PMI終值50，為半年低點(diǎn)。匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌分析稱，去通脹壓力依然存在，而勞動(dòng)力市場進(jìn)一步走弱。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在11月仍顯疲軟。

　　政策預(yù)期：

　　政府或加大寬松政策

　　屈宏斌表示：“中國央行11月21日的降息將在未來數(shù)月幫助穩(wěn)定不動(dòng)產(chǎn)和制造業(yè)投資。預(yù)計(jì)，進(jìn)一步的貨幣和財(cái)政放松措施將抵消增長的下行風(fēng)險(xiǎn)。”

　　為了維持全年經(jīng)濟(jì)7.5%的增長目標(biāo)，劉利剛認(rèn)為中國政府12月份將加大寬松力度來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在貨幣政策方面，央行可能進(jìn)一步向市場注入流動(dòng)性，并鼓勵(lì)商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸。此外，財(cái)政支出一般在每年年末會(huì)加速，這不僅將增加銀行間的流動(dòng)性，也將在一定程度上增加市場對(duì)工業(yè)產(chǎn)品的需求。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱：“貨幣政策應(yīng)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度。”（陳海玲）