按照往年傳統，房企都會選擇在1-2月份海外大規模融資，這樣可以增加一年的資金寬裕程度，有利企業的資金安全，但2015年房企出現了融資難度明顯增加的現象，而且融資成本也明顯上漲。中原地產研究中心統計數據顯示，2015年前兩個月，房企海外融資暴跌。3月份以來僅完成兩筆房企海外融資，預計今年3月分全月融資將比2014年3月份的34億元大幅縮減。1-2月國內房企海外融資總額度僅為36.85億元，相比2014年同期的137.91億元出現73.35%的明顯暴跌。中原地產首席分析師張大偉出現海外融資暴跌的主要原因與佳兆業事件和美元升值有關。

　　盡管如此，今年仍然有不少房企要以各種方式擁抱國際資本市場。記者了解到，自2013年以后內地房企就迎來了境外上市狂潮。而在今年，盡管有著佳兆業危機事件的負面因素存在，但仍然有多家房企表示要進軍國際資本市場的雄心壯志。有市場分析員認為，企業期望境外資本市場能給他們帶來更多的現金流，但投資者對內房企的熱情已經開始褪去?！胺科蟪蔷邆湟欢ǖ钠放茖嵙Γ駝t集資難度會更加大”。

　　佳兆業“余波”：

　　海外資本對國內房企熱度驟降

　　作為2015年以來最引人關注的地產企業事件之一，莫過于佳兆業的企業債務風波。而該事件除去企業本身面臨的生死存亡以外，對于行業的影響也仍在持續。其中最為關鍵的就是海外資本對于國內房企的投資興趣開始大幅度下跌。國際資本對于內地房地產市場的熱度不再成為現時房企們不得不面對的一個殘酷事實。

　　3月13日，佳兆業集團控股有限公司公告披露關于該公司債務重組案近期發展。有消息指出，決定佳兆業重組能否通過的關鍵就在于境外債權人的投票。而佳兆業境外重組計劃涉及的債務包括高息票據、可換股債券及境外貸款，合計約170億元人民幣。今年，佳兆業風波未息的時候，國內幾大房企都尋求海外融資。但是可以明顯地看到，這些企業的融資難度以及成本都開始大幅上升。

　　2月11日，恒大地產集團有限公司發布公告稱，于2015年2月10日，恒大與J.P.Morgan、瑞士信貸、德意志銀行、招商證券(香港)及富瑞就發行金額為10億美元并于2020年到期的12%優先票據訂立購買協議。國際評級機構穆迪分析認為，此次發行不會對恒大的債務杠桿率產生顯著影響?！澳壳昂愦蟮母軛U率水平相對于其評級而言已經較高?！蹦碌项A計其債務杠桿率在未來6－12個月可能保持在類似的高位。因此，穆迪給予這份高息債“B2”評級，評級展望負面。這樣的“負面展望反映了對恒大信用指標疲軟(可能對其當前評級造成壓力)以及對非房地產業務投資規模較大的擔憂。”

　　而事實上，記者了解到，2月份3筆融資的利率均在7.5%以上，除了恒大年息12%的美元票據外，中國水務地產、龍光地產的債券年利息亦已逼近12%－13%。而在3月份，企業在海外資本市場仍然是日子難過。3月3日早間，時代地產刊發公告稱，公司及附屬公司擔保人已于3月2日就票據發行與UBS、海通國際、中銀國際、農銀國際、美銀美林、法國巴黎銀行、摩根大通及摩根士丹利訂立購買協議，發行于2020年到期的2.8億美元優先票據，利率11.450%

　　世茂房地產控股有限公司3月11日公告宣布，公司連同附屬公司擔保人于2015年3月10日，與匯豐、渣打銀行、高盛及瑞銀就發行將與原票據合并及組成單一系列的3億美元優先票據訂立購買協議，票據將于2022年到期，年利率為8.375%。

　　不計“前車”：

　　企業仍爭相擁抱海外資本市場

　　國內房企對于海外資本的熱衷并未因遭到對方的“冷遇”而熱情褪卻。相反，記者發現，在今年春節過后就明顯要進軍或者分拆海外上市融資的房企就不在少數。

　　其中在廣東，擁有國企背景的廣物地產以及碧桂園都已經在快速地醞釀著各自的境外上市計劃。

　　成立于2008年的廣物地產，在2015年公司年會上首提上市。廣物地產總裁蔡春萌明確了2015年的經營目標及公司未來發展規劃，提出了企業新型發展戰略，并且首次把進軍國際資本市場提上了議程。

　　廣物地產依托于全國500強企業、廣東省屬首個千億國企——廣東物資集團，是一家專注地產開發的大型股份制企業，目前已穩健布局廣州、佛山、清遠、肇慶、中山、韶關、湛江、海口、儋州9大城市，累計開發項目30多個，資產總規模超200億元，土地儲備超1000萬平方米。在廣州大本營，廣物地產共計持有9大項目，包括廣州匯德國際、東城國際、星光國際、廣東現代廣告創意中心、大學馨園、龍津世家、亞運源筑、荔江美筑、荔山雅筑。而?？谧鳛榈诙箐N售主力區，開發有?？跒I海國際、濱江海岸、濱江帝景、濱悅華府。

　　蔡春萌表示，廣物地產已迅速于海南、廣東地區找準市場位置。廣物地產從成立之初的20多人發展到現擁有地產系統員工近500人、物業系統員工1000多人的中大型企業集團，7年來各項核心指標實現快速增長。“成功做到境外上市是公司實現持續發展的必經之路，公司將繼續立足廣州為中心的珠三角城市，深耕海南市場，謀求跨越式發展。”

　　而已經是香港上市企業的碧桂園，在今年的3月3日發布公告稱，碧桂園正研究分拆旗下酒店業務上市，只是目前尚未有具體方案及時間表，“一旦落實，本公司將遵照上市規則作進一步披露”。而事實上，這份公告也正是用來澄清此前該集團高管的相關表態。在今年2月27日，碧桂園首席財務官吳建斌曾公開稱，公司計劃分拆酒店業務上市，但仍未研究選擇在內地或香港上市。吳建斌曾公開透露碧桂園現時酒店業務市值約200多億元，占集團總市值的4%。

　　事實上，自2013年開始，房企就已經大規模地走向了海外資本市場。據一份港交所IPO資料顯示，2013全年共有7家內房企登錄港交所，包括金輪天地、五洲國際、當代置業、毅德國際、景瑞控股、時代地產、龍光地產。而今年在佳兆業事件等負面因素下，房企仍然要扎身其中，頗有點“不計前車”的意味。

　　市場分析：

　　目前并不是好時機

　　內地的利息高，融資困難，而海外市場融資渠道更為便捷，融資成本相對國內低等等，這些都成為了房企紛紛走向海外市場的重要原因。然而對于今年的企業尋求海外上市的時機而言，不少市場分析人士都認為要十分慎重。

　　英皇證券研究部分析員陳冠兆在接受媒體采訪時認為，“現在國內的房價下滑，房企資金回籠壓力增大，為了維持后續的經營，中小型房企選擇通過境外低成本融資來減緩資金壓力?！敝行⌒推髽I期望境外資本市場能給他們帶來更多的現金流，但投資者對內地房企的熱情已經開始褪去。

　　在海外的資本市場當中，香港是內地房企都為熱衷的地區。然而陳冠兆指出，現在赴港上市的內地房企除非具備一定的品牌實力，否則集資難度會更加大?，F在投資者對內地房股的青睞程度遠比2008年之前低?！凹词瓜袢f達這種品牌實力較強的企業，最終集資規模也比預期小很多?！?/p>

　　歷史資料顯示，2014年12月16日，大連萬達商業地產股份有限公司IPO招股價定于每股48港元，接近區間上限，集資288億港元(37億美元)。較早前傳出的468億港元集資額縮減近半。“真的沒有品牌優勢的話，一般來說，這些企業就很難有焦點吸引到投資者關注。”陳冠兆續稱，不過，退一步說，企業的財務能力也是投資者考核的標準之一，也就是企業的生存能力究竟能到哪里。

　　隨著房地產黃金時代的結束，房企行業也面臨著新一輪“洗牌”。在新的競爭格局中，不具備資金、規模和品牌實力的中小型房企將面臨更大的經營壓力。也因此，陳冠兆認為，今年赴港上市的中小型房企困難度肯定要比以前大，且招股反應也未必太理想。

　　南方日報記者 蔣勁勁