股指期貨，為資本市場護航(經濟聚焦)

　　上證50和中證500股指期貨上市，73%股票有了風險管理工具

　　4月16日，上證50和中證500股指期貨在中國金融期貨交易所上市。滬深300股指期貨上市5年后迎來新的股指期貨產品，股市又有了新的保險產品。

　　中國證監會主席肖鋼在上市儀式上稱，這是我國金融期貨衍生品市場體系建設邁出的重要一步，必將為我國資本市場的穩健運行和改革創新注入新的動力。

　　買大公司股票有保險，買小公司股票也有了保險

　　滬深300、上證50、中證500指數期貨對應的上市公司類型各不相同。滬深300側重于權重藍籌股，上證50對應的是大市值企業，而中證500的成份企業以中小市值企業為主。中證500股指期貨的上市，豐富了股指期貨的覆蓋范圍，對中小企業的投資者是一個有效保護，引發全場的重點關注。“這意味著，今后買大公司股票可以用股指期貨做套保交易，買小公司股票也可以有套保交易的機會。”恒泰期貨首席經濟學家江明德說。

　　通俗而言，股指期貨猶如保險，為股票現貨提供一定的保險保障。過去，投資者買股票，只有靠上漲獲利，有了股指期貨后，通過對沖操作、套期保值，即使股票下跌，投資者也會有收益。

　　新指數期貨的成功上市，得益于滬深300指數期貨的成熟運行。作為我國首個場內金融衍生產品，滬深300股指期貨上市5年來，已成為全球第二大股指期貨產品。數據顯示，股指期貨顯著提高了股市內在穩定性，據有關機構實證研究發現，排除其他因素影響，滬深300股指期貨的引入使得現貨市場的波動性降低，股市波動極值范圍大幅縮小，單邊市特征得到改善。

　　截止到4月14日，上證50和中證500指數，流通市值占滬深A股的近一半，配合滬深300指數，對現貨市場的覆蓋面提高到73%左右，換言之，股票市場73%的股票有了風險管理工具。

　　多品種股指期貨提高風險管理的廣度和深度

　　盡管滬深300股指期貨的推出非常成功，但是，它也存在明顯的不足：滬深300覆蓋的是滬深兩市的權重股，覆蓋面只有60%左右，仍有30%以上的股票不能得到保障。推出新的股指期貨，能為更多的股票提供更多的保障。

　　中金所董事長張慎峰認為，多年來，股票市場經歷了牛熊周期轉換，股指期貨中性風險管理工具的屬性已為社會所廣泛接受。在此基礎上，開展上證50和中證500股指期貨交易，適應境內資本市場風險管理精細化的要求，符合股指期貨市場標的指數多元化發展的趨勢。

　　從現貨市場看，股市高波動特性成為常態，股指期貨避險需求增加。數據顯示，去年7月初至今年化波動率達到23.57%，股市上漲最快的兩個月內年化波動率達到39.56%。股市波動率加大引發了對股指期貨的避險需求，2014年下半年股指期貨成交量與持倉量屢創新高就是這種需求的重要體現。

　　大盤藍籌股和中小盤股票交替成為市場熱點，越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應降低了滬深300股指期貨的套保效率。資產管理行業逐步壯大，也需要多種股指期貨產品滿足資管產品創新與策略創新的需求，為市場發展提供精細化風險管理工具。

　　滿足投資者個性化和精細化管理需求

　　滬深300股指期貨提升了金融機構產品創新和市場服務能力。通過使用股指期貨，財富管理機構實施了更為靈活的投資策略，加快了業務創新，吸引和推動各種機構和長期資金入市，也實現了穩健經營。目前理財產品中相當一部分已使用了股指期貨，且使用股指期貨的產品業績效果好于未使用股指期貨的產品。廣大中小投資者也受益于理財市場的發展，通過機構間接參與并分享股指期貨帶來的紅利。

　　上證50和中證500上市之后，機構和個人投資者又將獲得什么機會？

　　江明德認為，有了這兩個新的指數期貨，可以更好地滿足投資者個性化的需求，讓更多的投資人和機構實現風險的精細化管理。中信證券分析師提云濤分析，期貨指數產品的豐富，可以帶來更豐富的投資策略，機構可以開發更多套期保值產品。富國基金策略部總監馬全勝說，在目前點位上，兩個指數的推出對對抗系統性下跌是有幫助的，有利于投資者鎖定收益。(本報記者 謝衛群)