中國證券投資者保護基金最新數據顯示，上周（4月20日至4月24日），證券市場交易結算資金銀證轉賬增加額為8802億元，減少額為11444億元，凈流出2642億元，結束連續四周凈流入。其中，日均資金余額為23076億元，期末數為2.21萬億元。

　　市場人士分析，目前A股市場仍呈現明顯的“杠桿牛”特征，但在券商嚴控兩融風險、監管層要求證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動的背景下，資金流入流出股市波動性將加大。

　　資金進出波動加大

　　進入4月，新股發行加快。據統計，4月累計有55家企業獲IPO批文，較此前明顯放量。打新資金在結束4月中旬的密集申購后，導致保證金凈流出。

　　EPFR資金流向數據顯示，全球資金近期大幅流出中國股票。4月22日當周錄得38.14億美元凈流出，為2000年以來最大單周流出量，上周為凈流入2.25億美元。截至4月22日當周，四周均值為流出16.69億美元，而上期均值為流出13.09億美元。

　　申萬宏源分析師李一民表示，近一個月來資本持續流出中國，導致人民幣預期走弱。預計近幾周，人民幣匯率會在現有位置窄幅震蕩，但資金會維持流出中國格局。

　　近期市場波動較大，但多項數據顯示，個人投資者入場意愿依然高漲。中國證券登記結算有限責任公司發布的最新數據顯示，上周滬深兩市新增A股開戶數4130328戶，環比增加26.81%。當周參與交易的A股賬戶數4338.08萬戶，環比增加8.05%。期末股票賬戶數達2.01億戶，首次突破2億。

　　新開戶數量已連續5周超百萬。4月17日一周，受“一人多戶”政策放開影響，新增A股開戶數為325.71萬戶，環比大增93.77%，創歷史新高，約為2007年牛市單周最火爆月份的3倍。業內人士表示，開戶數仍可反映新股民入市速度。隨著近階段股指加速上漲，場外投資者加速入場，B股暴漲使B股開戶數大增。

　　分析人士認為，市場對行情的預期依然較強，資金牛市仍在延續，增量資金流入和股市“賺錢效應”的正循環未打破，短期調整屬正常現象，牛市有休整才能走得更遠。

　　“杠桿牛”仍在延續

　　華泰證券首席策略分析師徐彪稱，資金牛市仍在延續，“經濟退、政策進”仍在進行，增量資金流入和“賺錢效應”正循環進一步增強。

　　興業證券首席策略分析師張憶東認為，從去年中期至今的全面牛市或迎來第一階段最高潮，但高潮后往往有休整，牛市并非直線式上漲，有休整才會走得更遠。此輪行情是直接融資、股權投資的多年大繁榮，從而推動經濟轉型和改革，預計會走得更長。

　　杠桿上的牛市快速透支預期加大波動性。目前，融資融券余額在1.8萬億元左右，杠桿約1倍，靜態測算上限為2.3萬億元。兩市融資買入額占A股成交額比例升至15%左右，略低于國際平均水平。

　　目前對兩融風險、配資的管控，市場人士分析，隨著股指上漲，要求杠桿資金參與方提高風控意識是合理的。目前，有關部門并未采取杠桿業務的“一刀切”，更多的是希望參與機構隨著市場波動主動微調細調。一些風控更嚴的券商保證金比例由50%-60%上調至70%，以及平均折價率由0.5-0.6下降至0.3-0.5。

　　國泰君安宏觀分析師任澤平表示，產業資本、私募和高凈值客戶大量使用杠桿工作，杠桿操作既讓投資者大贏大輸，也讓牛市在初期呈急漲、快速透支預期特征，加大市場波動性。　記者 倪銘婭