自4月中旬以來，以德國國債為代表的歐洲主權債遭遇大規模拋售，德國國債收益率大幅飆升，并帶動歐元區、亞洲和美國國債收益率上行。分析人士認為，主權債遭遇拋售主要由于全球經濟特別是歐洲經濟出現好轉跡象，推動利率預期上升，此外，此前歐元區主要國家國債收益率都降至歷史低位，債券估值出現泡沫，大量機構都有賣出意愿，所以細微的市場情緒變化就引發了拋售。

　　債市現大幅波動

　　一直以來債券市場的波動都比較有限，但近期卻突然遭遇大幅拋售。其中最為突出的是德國國債。自4月中旬觸及0.049%的記錄低點以來，德國10年期國債收益率持續攀升，上周四盤中一度升至0.80%，目前為0.57%。

　　德國國債收益率大幅波動，開啟債市空襲警報，并引發其他歐元區國家乃至亞洲國家和美國國債的拋售潮。瑞士10年期國債收益率從負的0.26%回到正區間；意大利10年期國債收益率上周四飆升至2.047%，較4月初1.215%的低點顯著上升；西班牙10年期國債收益率從1.2%的水平升至2%以上；美國10年期國債收益率從1.845%升至目前的2.173%；日本10年期國債收益率從1月份的創記錄低點0.1%升至0.40%。

　　據摩根大通的最新報告，過去三周內收益率為負的歐洲債券規模已從3萬億歐元下降至1.7萬億歐元。

　　分析師認為，觸發全球主權債拋售潮的主要原因是全球經濟特別是歐洲經濟出現好轉跡象，經濟前景改善推動利率預期上升，從而促使投資者縮減對長期政府債券的大舉押注。得益于歐洲央行量化寬松政策，歐元區通縮壓力緩解，市場預期通脹水平將上升，這令收益率接近零的債券不再受到青睞。

　　近期歐元區經濟顯現復蘇跡象，4月制造業PMI終值好于市場預期，IMF在近期的《全球經濟展望》報告中也上調了歐元區經濟增長預期。

　　市場擔憂波動傳導

　　此前3月底英國特許金融分析師協會進行的一項調查顯示，八成的受訪基金經理認為債券估值過高，尤其是政府債券。而在4月下旬，“債券天王”格羅斯就已表示德債崩潰只是時間問題，做空德國國債是“一輩子難得一見的獲利機會”。他表示，做空德國國債有望在未來1-2年獲得10%-15%的回報。

　　無獨有偶，有“新債券天王”之稱的雙線資本公司創始人岡德拉奇也于近期表示，將考慮加大賭注，做空德國國債。他表示，正考慮讓雙線資本旗下部分采用更高風險策略的基金去做空德國國債，并且附加高杠桿操作。“如果以100倍杠桿做空德國兩年期國債，可以獲得20%的回報率。”

　　招商證券研究報告認為，由于全球性的債券購買計劃，各國央行增持了大量債券，同時在低利率甚至負利率的被動壓力下，其他市場投資者也被迫配置大量債券。這種現象導致債券交易量雖然上升，但在面臨拋售時，尤其市場預期出現整體性改變時，大量機構均有賣出意愿，卻找不到合適的交易對手，從而引發持續的拋售潮。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監馬克·海費爾在最新報告中指出，近期全球政府債券收益率攀升，使得大部分以歐元計價的債券收益率重新轉為正值，這可能會降低未來幾個月以歐元計價的固定收益產品出現資金外流的可能性。

　　一些機構分析師擔憂債市的波動可能傳導至股市。美國交易分析公司股市技術分析師托德·戈登就認為債市的拋售恐怕也不利于股市。分析師稱，債券的負收益率是驅動資金流向股市的因素之一，如今債券收益率逆轉回升，勢必給股市帶來壓力。記者 楊博