自今年4月中旬以來，隨著美聯儲加息預期增強，資金開始持續回流美元資產已是不爭的事實。而抗壓性相對較低的新興市場成為重災區，不僅基準股指持續重挫，本幣對美元匯率也大幅貶值，資金已經開始大量出逃。而一些經濟體的貨幣政策已經陷入兩難，一方面希望放寬貨幣政策刺激經濟和抑制通縮，但如果美聯儲加息可能將使其資本外逃加劇。

　　資金加速流出

　　分析人士指出，隨著美元走強，新興市場近期承受了更大壓力，美元走強通常會導致新興市場資產表現不佳。自今年4月中旬以來，印尼雅加達股指累計下跌12.4%，印度孟買敏感30股指累計下跌8.4%，富時馬來西亞股指累計下跌7.5%，泰國證交所指數累計下跌4.5%。

　　貨幣市場方面，俄羅斯盧布對美元貶值10.7%，哥倫比亞比索對美元貶值7.2%，馬來西亞林吉特對美元貶值5.3%。此外，新興市場債券也受到了明顯沖擊，隨著歐洲國債收益率提高、美國經濟數據出現起色，投資者們開始重新思考持有低等級債券的風險。

　　NN投資伙伴集團在最新公布的研報中指出，國際資本已經開始正轉向心目中的安全資產，出現遠離新興市場的趨勢。在多數新興市場國家，在全球金融危機以來的低利率時期流向它們的資金流正明顯減少，或正在逆轉方向。據其監測數據顯示，在截至今年3月的三個季度內，這些市場的資金凈流出規模甚至已經超過金融危機期間的水平。

　　而自4月新興市場股市、本幣匯率加速下跌后，資金外逃的速度更快。

　　國際金融協會上周公布最新報告稱，新興市場5月的債券月度拋售規模達到自2013年“縮減恐慌”以來最高，當時市場非常擔心美國將縮減其量化寬松計劃的規模，以及可能產生的負面沖擊。

　　資金流向監測機構新興市場基金研究公司(EPFR)最新周度報告顯示，在截至6月10日的一周內，其監測的全球新興市場股票基金和債券基金的資金凈流出總量達到93億美元，創下2008年金融危機以來的最高水平。其中，中國股票基金的資金凈流出額高達71億美元，成為“失血”主因。在5月最后一周，全球新興市場基金也凈流出資金8.29億美元，拉丁美洲市場基金凈流出額高達4.42億美元。

　　貨幣政策陷入兩難

　　市場分析師指出，目前很多新興經濟體正在通過降息或其它貨幣寬松措施來應對通縮或是相關苗頭。但是，如果美聯儲在今年晚些時候加息，它們將面臨資本流出動蕩及貨幣貶值的風險，那時它們可能就無法再繼續降息了，貨幣政策也將陷入兩難。而美聯儲加息無疑將對新興市場形成重創，特別是對那些在過去10年發行美元債券的大批公司。

　　牛津經濟研究所在研報中表示，新興市場的強勁需求一直通過貿易機制傳導至其他經濟體，包括歐洲和美國。但今年第一季度新興市場進口需求滑坡，導致其從全球貿易增長的貢獻者變為拖累者，這是自2009年以來的首次。有跡象表明，貿易放緩趨勢已持續到第二季度，未來前景仍不樂觀。

　　瑞銀集團新興市場策略主管巴韋賈表示，今年第一季度，新興經濟體的平均經濟增速已降至3.5%，為危機以來最低。貿易崩潰是眼下新興經濟體面臨的最大威脅，其威脅的嚴重性甚至不亞于美聯儲加息的前景。“出口正在收縮，而糾正這些國家外部失衡的唯一機制就是進口收縮，但是這種糾正并非解決辦法。如果增加進口，國內經濟就會增長。如果扼殺需求，增長將會下降更多。在擔心美聯儲時，市場忽略了一個事實，我們將會看到貿易大幅下降，而這將導致新興經濟體增長顯著放緩。”

　　世界銀行日前也表示，在部分發達經濟體經濟活動開始顯著回暖之時，一些新興經濟體則面臨一場可能持續數年的“結構性放緩”。記者 張枕河