■ 一家之言

　　資本市場的發展需要優秀公司的支持，尤其在目前資金過于充足的市場，需要更多代表新經濟、新模式的公司來承接市場資金。

　　在A股大牛市及政策推動下，中概股回歸正在成為越來越明顯的趨勢。完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、盛大游戲、學大教育都相繼提議私有化。6月23日，上市僅半年的陌陌也發出了私有化要約，刷新了中概股“閃退”紀錄。

　　彭博數據顯示，12家在美上市的中國公司今年迄今已經斥資106億美元回購股份以謀求從美股退市從而回歸A股。而收到私有化邀約的公司則已經有23家，創歷史之最。分析人士預計，這股私有化大潮將會延續到今年年底，很多中概股將會不惜一切代價摘除現有的VIE結構，回歸國內市場，為下一階段資金需求做準備。

　　盡管部分美國投資者認為，中概股高價IPO、低價私有化的做法存在“利用”嫌疑，中概股上市公司決策層“過于短視”。但不可否認，在境外上市，雖然上市比較容易，但估值又常常得不到認可，想要再融資更是困難重重。因此，尋求跨市場套利最大化，是此輪中概股回歸潮的重要驅動力。畢竟，相對美國市場，A股市場對同業公司給予的估值高出許多（目前在美上市中概公司的平均市盈率約為17倍）。

　　以中概股美國退市回歸A股的第一單為例，從事安防、消防行業的中安消借殼飛樂股份（600654）實現A股上市，它在美國市盈率僅為7倍，而回歸A股后動態市盈率輕松超過百倍；而暴風科技作為中國第一個打破VIE架構回歸A股的公司，股價譜寫從個位數一路飆漲至327元的財富神話；借殼宏達新材的分眾傳媒最終股權評估值為496.32億元，相比納斯達克退市時市值幾乎翻番；這些都為其他企業起到絕佳的示范作用。

　　為留住和吸引更多本土優質企業，政府層面正在出臺更多針對性措施。國內證券市場對科技公司上市的政策松動也為中概股回歸A股打通了道路，同時，注冊制的臨近、上交所戰略新興板的推出，都將成為中概股回歸A股市場的助推器。

　　中概股回歸A股，從宏觀上對中國經濟肯定是有利的。回歸A股的企業，大多集中在傳媒電信、網絡游戲等新興領域。當下的中國，正處于傳統經濟向新經濟轉型，“互聯網+”的普及，以及金融改革和創新等三個周期疊加的特殊時間窗口，正需要這些企業為中國經濟結構轉型升級貢獻力量。

　　而對于A股市場而言，優秀的中概股回歸，也能夠為投資者提供優質的投資標的。資本市場的發展需要優秀公司的支持，尤其在目前資金過于充足的市場，需要更多代表新經濟、新模式的公司來承接市場資金。據預測，未來兩三年內回歸的中概股總市值預計可達2000億，將來“海歸”板塊市值或會超過萬億。

　　需要警惕的是，這些準備回歸的公司，并非全部是優質公司，如果那些在海外市場“混”不下去的公司，一到A股就立刻成為“香餑餑”，成為炒作對象，只會令A股市場的投資現狀更為扭曲。只有當真正優秀的、有品質的公司越來越多地在A股上市，貨真價實的“海歸”板塊將為A股市場長期可持續發展吹來一股清風。

　　□王瑩（第一財經研究院宏觀研究員）