昨日的市場走勢令投資者大跌眼鏡——在周末出臺如此眾多利好政策的情況下，幾大指數卻曇花一現，個股也是一分鐘漲停后便紛紛下跌，市場再現千股跌停的奇觀。市場的大跌也嚴重挫傷了分級基金的風頭——以往剛一上市的分級基金，其B份額通常會有兩個漲停的規律也被打破了。昨日上市的創業板B與體育B，在凈值不足0.9元的情況下，前者以0.647元的價格封住了漲停，而后者雖然以0.956元的價格一度打上漲停板，無奈拋壓大重，收盤前居然出現平價走勢！表明投資者對后市完全沒有信心。

　　四點原因導致市場無視利好

　　事實上，在上證連跌三周、跌幅高達28%以上的情況下，這個周末，A股終于迎來多個重磅政策利好。國務院召集一行三會、財政部、國資委及主要央企負責人開會，商討金融市場應對之策。從21家券商1200億增持藍籌ETF，承諾回購與增持并舉；到證金公司千億維穩；從周五打新退款，凍結的資金迅速解凍重返市場，到下半年暫停新股發行；從25家基金公司高管承諾自購，到眾多基金管理公司拍出不少于5000萬元的資金投入到偏股型基金中去；從50家中小板公司聯合倡議積極回購增持，到一些大股東承諾延長鎖定期利好，等等。

　　結果，認為只有一天利好、早上漲停板賣掉股票的投資者如愿收割了利好，動作慢的，想著還有更多上漲機會的投資者再次被千股跌停給套住了。而從基金的角度講，昨日也只有能享受下折好處的分級A份額的價格出現了上漲，此外一些大藍籌指數與金融類的基金有止跌企穩的跡象，其它的行業類的分級基金中，有57只分級B的跌幅超過了9%！

　　對于市場不為眾多利好所動的原因，有業內人士分析，一個是取消新股發行后，一些打新資金原來配置的股票倉位很可能會清掉，因為這部分投資者本身就是低風險偏好的投資者；二是雖然新股發行暫停，但是上市公司通過增發圈錢的口子并沒有堵上，而且之前很多增發進來的股東其成本相當低，在市場預期向下的時候，會大幅拋售手中的廉價籌碼；三是作為現貨與期貨都開通的市場，投資者容易相互影響——看到現貨跌，股指期貨開空單，而空單開多了，現貨市場更恐慌；四是目前的A股是一個嶄新的杠桿市，在嚴重的下跌情況下，杠桿資金為了保住本金，一定會不計成本地出貨，否則不單本金虧光，還有可能會形成負債，永久性地失去翻本的機會。

　　A股的損失靠A份額來補

　　在大跌的市況下，由于分級基金的杠桿作用，加上漲跌停板的限制，會出現一種非常特別的情況，就是在凈值跌停的情況下，B份額理論上下跌幅度肯定會超過10%，甚至于有可能達到20%(2倍杠桿的新基金)，但是由于B份額也有10%的跌停限制，則第二天哪怕凈值不跌了，但是B份額的交易價格很可能會繼續向凈值靠攏，即繼續以一個跌停來補上昨日凈值下跌的幅度。如果補不上，就會形成溢價超高的情況，在這種情況下，投資者最好的選擇還是賣出B份額，申購母基金以降低持有成本。此外，一些因為連續下跌而跌近折算價的分級基金(通常是B份額的凈值達到0.25元時)，投資者最好還是賣出所持有的B份額，減少下折帶來的損失。通常目前溢價率達到30%以上的分級B，哪怕折算后3個漲停也難以回本，主要的一個原因就是折算后，分級B的溢價率要從頭來過，即在相關指數不動的情況下，其溢價率要從0開始。而一旦遇到大盤下跌，引發凈值下跌，又會把溢價的成果再次吃掉。所以分級B基金的持有者一定要關注其凈值的變化，如果不到一個跌停的距離就達到0.25元的品種，最好還是將其賣出。

　　連續的下跌令投資者損失慘重，那么作為基民，有啥好的辦法能夠彌補一些損失呢？尤其是分級基金的基民。業內專業人士表示，由于大跌引發眾多分級基金出現下折，因此及時買入分級A份額可以享受下折帶來的提前兌現年化收益的好處。因為下折將A份額超過對應B份額的數量全部折算成母基金分給持有人，這些母基金在目前下跌的市道中雖然看著不怎么樣，但一旦市場向上，其凈值就會上漲。就算這件事沒有真的發生，但光這份預期也能讓市場把A份額的價格炒上去。有專業炒作A份額的投資者表示，在過去幾天的下跌中，他所選擇的A份額已經上漲了15%。事實上，自6月15日市場暴跌以來，高鐵A的漲幅已經達到了17.1%，TMT中證A的漲幅為16.8%，新能A的漲幅也達到了12.3%，總共有23只A份額的漲幅超過2%！

　　據業內人士介紹，選擇A份額也是有講究的，一個是要選擇承諾收益在銀行定存基礎上加3%的產品比較好，加得比較多的反而不好，主要是機構拿著這些高收益的品種不愿意動，所以波動性不大；第二是選擇永續型的A類產品，這樣沒有持有的壓力；三是一定要有配對轉換機制的分級基金，這樣受整體折溢價的影響，加上套利者的操作，A份額的變化也會比較大。

　　權重類ETF和分級B值得關注

　　由于此次救市是國家隊出動，且入市資金尋求的終極目標是，在穩定股指、穩定人心的基礎上實現一定的收益，因此這些資金會尋找安全邊際較高的產品介入。從昨日的市場表現來看，上證50、上證180以及滬深300等估值較低的基金走勢相當良好，而以銀行為主要投資對象的銀行類、金融類的基金也表現不錯。因此跟著國家隊炒基金也是一個重要的投資思路。

　　以上周末交易所公布的最新規模信息顯示，滬深兩市上市的ETF在上周出現空前的巨額凈申購，合計約有高達600億元資金流入，創出歷史之最。其中，華泰柏瑞滬深300ETF吸金規模最大，該ETF截至上周五規模為85.48億份，單周份額激增50.02億份，增幅達到1.41倍，按照上周成交均價估算，約有210億元資金流入華泰柏瑞300ETF。華夏上證50ETF上周份額大增64.14億份至169.26億份，單周份額增長六成，約有173億元資金流入，資金流入規模位居第二。

　　華安上證180ETF則是另一只吸金超過百億的藍籌ETF。上周五，該ETF總規模達到42.7億份，單周凈申購32.34億份，增幅高達3.12倍，按照該ETF成交均價估算，約有120億元資金流入。這樣，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF和華安上證180ETF三大藍籌ETF上周吸金規模合計達到500億元，成為資金抄底的絕對主力。

　　除了上述三大ETF之外，其它主要藍籌ETF也出現了不同程度的資金凈流入。其中，華夏滬深300ETF吸金約40億元，國泰上證180金融ETF吸金22億元，嘉實滬深300ETF資金流入10億元。而值得注意的是，除了估值較低的藍籌ETF出現大規模的資金凈流入之外，還有其它不同風格的ETF也出現了凈申購。其中，南方中證500ETF上周出現5.63億份凈申購，按照成交均價估算，資金凈流入規模達到45億元，而創業板ETF上周也出現2.12億份凈申購，約有5億元資金流入。

　　除了滬深交易所上市的ETF之外，港交所上市的兩大RQFII ETF上周也迎來顯著的資金流入。其中，南方東英旗下南方A50ETF出現2.28億基金單位凈申購，資金凈流入規模為28.8億元，華夏香港旗下滬深300ETF出現5775萬基金單位凈申購，資金凈流入規模為24.5億元，兩只RQFII ETF上周合計吸金超過了50億元。

　　分析人士認為，A股ETF在短短一周時間內出現如此巨量的資金凈流入，這在歷史上也是絕無僅有的。上周六，21家證券公司召開會議并發布聯合公告，決定合計出資不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF，預計藍籌ETF有望繼續獲得更大規模的資金流入?！?（記者 韓平）