為什么說發(fā)展資本市場是中國的改革方向
■董少鵬
9月22日，習(xí)近平主席接受美國《華爾街日報》書面采訪時指出，“前段時間，中國股市出現(xiàn)了異常波動，這主要是由于前期上漲過高過快以及國際市場大幅波動等因素引起的。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，中國政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險。境外成熟市場也采取過類似做法。在綜合采取多種穩(wěn)定措施后，市場已經(jīng)進入自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段。發(fā)展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變。”
自從1990年我國股市創(chuàng)立以來，國家最高領(lǐng)導(dǎo)人對股市發(fā)表談話并不多見。習(xí)主席此次對股市發(fā)表談話，充分表明黨中央對股市改革發(fā)展高度重視，必將極大鼓舞廣大投資者和上市公司、金融機構(gòu)等所有市場參與者的信心。習(xí)近平主席對前一階段我國政府采取必要措施，遏制股市恐慌情緒給予肯定，同時強調(diào)，“發(fā)展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變”，為今后一個時期我國資本市場發(fā)展指明了方向，也給國內(nèi)外投資者吃下了一顆定心丸。
該如何理解“發(fā)展資本市場是中國的改革方向”呢？筆者認為，至少應(yīng)包括三個方面：
第一，資本市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的必要組成部分，運作良好的資本市場可以為實體經(jīng)濟發(fā)展提供重要的平臺支持。
從世界主要發(fā)達國家發(fā)展的歷史看，資本市場是支撐其經(jīng)濟上臺階、技術(shù)大發(fā)展、市場大繁榮的重要平臺。當今世界第一大經(jīng)濟體美國，不僅是先進生產(chǎn)力水平的引領(lǐng)者，擁有大批世界一流的企業(yè)，而且擁有全球最具影響力的股票市場。迄今為止，美國股市市值牢牢占據(jù)世界第一，高達24萬億美元，為其GDP規(guī)模的1.4倍。
美國股市為其企業(yè)實現(xiàn)大規(guī)模融資、并購重組、全球布局提供了極其重要的平臺；美國股市還與美元政策相互配合，調(diào)配全球資源，對全球資本價格和資本流動形成巨大影響。可以說，股市是美國實施全球戰(zhàn)略的一個不可缺少的工具。
第二，中國資本市場已經(jīng)為實體經(jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻，并且對改變經(jīng)濟社會生態(tài)發(fā)揮了重要作用。
我國資本市場建立25年來，股票、債券等直接融資的比重不斷提高，為企業(yè)發(fā)展、轉(zhuǎn)變機制做出了積極貢獻。
2014年以來，隨著股市行情回暖，新股發(fā)行得以恢復(fù)，全年新股發(fā)行融資達到668.89億元。加上再融資(含公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股發(fā)行)，境內(nèi)股票融資共計4856.43億元。2015年1月至7月，受二級市場行情上漲的支撐，境內(nèi)股票融資規(guī)模迅速擴張，共計5339.22億元，相當于2014年全年的1.1倍。無論主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場還是新三板市場，其上市和掛牌企業(yè)所獲融資，絕大部分都已投入到實體經(jīng)濟當中。同時，股市還是企業(yè)間并購重組的重要平臺。
目前，我國上市公司創(chuàng)造的營業(yè)收入已占國民生產(chǎn)總值的較高比例，2014年度上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入22萬億元，相當于同年國民生產(chǎn)總值的34.6%。
我國資本市場已在相當程度上改變了企業(yè)生態(tài)、再造了國有資本的管理運行模式，改變了金融生態(tài)、再造了金融體系，改變了居民的財富生態(tài)、再造了居民財產(chǎn)管理模式，也催生了人們的權(quán)益意識，推動了公民民主參與經(jīng)濟社會事務(wù)的進程。
第三，全面深化改革需要資本市場繼續(xù)發(fā)揮積極作用，同時為資本市場改革發(fā)展創(chuàng)造巨大空間。
目前，全面深化改革正在次第推進。今年確定了100多項重點改革，還要繼續(xù)出臺一批重大經(jīng)濟改革舉措，在財稅、金融、開放、司法、民生等領(lǐng)域集中推出一些力度大、措施實的改革方案。無論是推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，還是促進中小企業(yè)發(fā)展、擴大就業(yè)，都需要資本市場發(fā)揮平臺、定價和交易支撐。
舉世矚目的國有企業(yè)改革，更需要資本市場提供全程支持。盡管我國股市的市場機制還有諸多不足，需要加大改革力度，但它仍然是目前最為公開透明、定價公允的市場化平臺，能夠為國企改革提供市場化法治化的平臺。
可以說，發(fā)展資本市場是改革的客觀需要，是改革的重要組成部分，也將是全面深化改革的必然成果。證券日報