大型險企重點開拓個險渠道，中小險企可能壓縮保費規模

　　利率的連續下調以及股市的大幅震蕩，給一向追求穩健收益的險資帶來了配置難題。對此，業內人士表示，如果低息環境持續一年左右，對險企的投資收益和盈利情況影響不大，但如果低息環境持續時間更久，則可能損害保險公司的利潤率。在配置難度加大的情況下，部分險企選擇調整工作重心，另一部分險企選擇收縮高成本業務。

　　合作期間信托收益率下調

　　某壽險日前披露信息稱，該公司董事會審議同意信托計劃融資方下調貸款利率至7.8%/年的申請，自2015年9月1日起執行。據悉，該保險公司于2014年購買了北國投設立的兩只信托計劃，總金額為46.97億元，信托計劃的融資主體為永泰地產。

　　該壽險公司在解釋同意下調貸款利率的原因時表示，46.97億元的投資金額較為巨大，且信托合同約定：“信托計劃滿一年后融資方可選擇提前結束”。在利率下行的趨勢下，公司若出現巨額現金回流，則需要重新進行投資配置，將面臨投資收益率、投資期限、融資方信用水平等再投資風險。因此，為了長期穩定的投資回報，該壽險公司同意下調貸款利率。

　　“這只是低息環境下保險資金配置難題的一個縮影。”某壽險公司投資總監林益（化名）表示。從險資喜歡的信托收益率來看，去年的中等年收益率在9%-10%，目前的收益率在6%-8%，和去年相比，今年的投資收益率普遍下降了2個百分點。在銀行存款領域，經過最新一次降息后，一年期存款基準利率僅為1.5%，保險公司和銀行的協議存款在工行、農行、中行、建行這“四大行”一般在3%左右，中小銀行能達到4%。因此，整體上看，險資在固定收益領域的回報率面臨較大的下滑風險。

　　在股票投資領域，盡管上半年險企取得了可觀的收益，但經過6月中下旬的深度調整以及后期的大幅波動，險資在股市的收益率整體縮水不少。而降息利好資本市場的邏輯能否兌現也存在變數，盡管洗牌之后的股市“遍地黃金”，但同時也到處是暗礁，必須借用精選個股、波段操作等手法，而險資并不常用。

　　“明年，保險公司投資股票、非標以及股權等創新品種的占比會上升，部分公司可能繼續追加債券類投資。”一中型壽險公司投資負責人文道（化名）表示，但從絕對份額上看，債券、銀行存款等固定和類固定收益投資品種仍將是絕對主力。從投資收益率來看，要看保險公司的存量資金和增量資金的比重，如果存量資金大，增量資金小，那么險企所受影響將不會太大，收益率下降的風險則較大。同時，如果利息環境持續一年左右，對險企的投資收益和盈利情況影響不大，但如果低息環境持續時間更久，則可能導致保險公司面臨利差損風險，利潤率難保。

　　兩端擠壓考驗運營能力

　　“業務成本趨于上升，投資收益趨于下降，兩端的擠壓考驗保險公司的運營能力，明年多數險企將收縮銀保業務，減少新增資金投資壓力。”林益表示。他認為，大型險企重點開拓個險渠道，除了少數特殊類型公司，渠道較單一的中小險企大多會壓縮保費規模。

　　銀保渠道目前仍然是絕大多數壽險公司十分倚重的渠道，保費占比也比較高，但其資金成本成為險企不得不面對的痛。林益表示，大型壽險公司的銀保業務資金成本在5.5%左右，中小壽險公司的資金成本大約為7.5%-8%，在新的投資形勢下，險企面臨的壓力可想而知。

　　為此，保險公司調整業務結構成為必然。事實上，一些大型險企已經采取了行動，今后的調整將更為明顯。例如，中國平安半年報顯示，今年上半年銀保新業務首年期交規模保費為7.91億元，同比下降了13%；首年躉交規模保費52.53億元，同比下降了18%。中國人壽的銀保規模雖然上漲，但也重點發展期交業務，今年上半年，其五年期及以上首年期交保費同比增長84.9%。“大型險企將重點挖掘個險渠道，慢慢淡化銀保渠道的地位。”林益分析說，從產品類型上看，返還型的保障型產品和年金類保險會成為主流。

　　而對于多數中小險企來說，渠道調整并非易事。這些企業要么沒有開設個險渠道，要么只有很小的規模，仍然需要依靠銀保和網銷渠道。“但在投資收益率趨降的壓力下，過去那種先沖擊保費規模再靠投資來拉動業績的模式將不再可行，因此，保險公司的高資金成本業務將被壓縮。”林益表示。還有業內人士認為，明年的保障型保險產品和網銷保險產品或將成為壽險行業更大的亮點。　　■本報記者 冷翠華  來源：證券日報