近期，有關美聯儲是否將在4月加息的各種傳言甚囂塵上，再加上季末資金面趨近，各類消息紛紛擾擾牽動投資者神經的同時令股票市場走勢波動加大。

在此前的3月份聯儲公開市場操作委員會的議息會議上，美聯儲繼續維持利率按兵不動，帶動包括中國A股在內地非美地區股市上揚。然而在過去的一周，包括亞特蘭大、舊金山以及圣路易斯在內的三地聯儲主席均發表講話稱4月份很可能是美聯儲的加息時點，此話一出A股應聲下挫，市場情緒再度不穩。

為什么美聯儲的利率決議可以對中國股市造成如此大的影響?

從貿易方面來看，美聯儲加息會導致美元需求上升從而帶動美元匯率走高，這在一定程度上會改善中國出口的外幣環境，但是考慮到美國也是中國的主要出口目的國之一，貿易的沖擊較為復雜，雖然理論上政策引導貶值的可能性較大，但是現階段保持匯率穩定仍然是管理層的主要策略。

從加息政策的傳導來看，考慮到目前中國經濟體量已經躍居全球第二，經濟增長和資本市場的波動對全球市場都存在重大的影響，因此美聯儲是否加息也會考慮中國經濟和市場由此產生的負反饋效果，也就是說中國經濟增長放緩和資本市場波動會反作用于美國的經濟，這會從一定程度上削弱美聯儲的加息預期，從而令市場走穩。在這個邏輯下，今年3月中旬以來，在美聯儲降息預期減弱的背景下，人民幣匯率壓力有所減輕，市場風險偏好回升，A股也相應走出一波反彈。展望未來市場走勢，美聯儲的加息預期反復變化，將顯著加劇市場波動，導致A股走勢一波三折。倘若加息預期較為明確，那么市場將顯著承壓;而加息預期弱化，則市場可能出現反彈。

另一方面，由于臨近季末銀行指標考核，市場資金面趨緊的勢頭越發顯著，這也成為近期導致股票市場壓力增加的一個重要因素。

從近期各期限上海銀行間同業拆解利率(SHIBOR)走勢可以看出，無論是短期還是中期銀行間市場資金價格均有不同程度的上揚，這一方面和央行近期的公開市場操作收緊有關，另一方面和銀行季末考核相聯系。

從下圖可以看出，從3月份開始，央行對于期限為7天的逆回購發行力度有所減弱，而前期的逆回購在到期的同時對整體市場的資金面產生一定程度的回籠效果，這是導致近期股票市場波動的原因之一。

另一方面，季度末作為銀行考核時點，歷來都是一個非常敏感的時期，再加上今年開始新實施的MPA考核，使得市場整體的資金緊張程度進一步上升。MPA考核是央行最新推出的針對商業銀行的考核體系，簡單理解就是針對銀行信貸、委托貸款和非銀金融機構拆借等在內的廣義信貸類資產的考核。由于目前信貸、委貸已經很難通過各種表外方式進行騰挪，能夠相對靈活調整的就只有對非銀金融機構的拆借，因此在進行MPA考核的時候對非銀金融機構的拆借就很容易被銀行收緊，從而造成市場整體的資金面緊張。

對于投資者來講，無論是宏觀的貨幣政策變化、監管層的政策調整或是全球主要國家的宏觀經濟政策變化，都可能會對A股市場產生各種錯綜復雜的影響，而普通投資者很難把握這些復雜因素對股價走勢到底會產生怎樣的影響。因此，總會有很多投資者盲目聽信一些專家的股評、市場評論或者投資者建議，而這些建議一方面可能模棱兩可，讓投資者無法做出判斷，另一方面可能和市場走勢相違背，令投資者遭受損失。

因此，我們認為，在目前股票市場影響因素日益增加，影響效果錯綜復雜，宏觀經濟環境不確定性增加的背景下，投資者可以考慮購買基金產品，通過把資產委托給基金公司等專業機構進行投資。這些專業機構的人員在知識儲備、運用、信息收集、交易操作等方面與普通投資者相比都有較大優勢。

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