今年1月初，全球金融市場遭遇重挫，其中新興市場資產跌幅更大。去年12月美聯儲加息之后，資本外流壓力導致新興市場貨幣大幅貶值，資產價格波動性劇烈。不過，今年3月新興市場貨幣紛紛止跌反彈，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索均漲逾9%。

　　業內人士均認為，美聯儲加息進程有所變化，加息步伐和節奏都較此前要慢，從而使得新興市場資本外流壓力減小。

　　美聯儲決議是“威脅”

　　國際金融協會（IIF）最新報告顯示，隨著經濟增長放緩擔憂下降，多個新興市場國家出現資金流入趨勢，其中股票市場尤獲青睞。

　　英國《金融時報》援引IIF的數據稱，基于七個新興市場國家每日報告數據的樣本，市場樂觀情緒普遍彌漫在依賴大宗商品和依賴制造業的兩大新興市場群體中。

　　數據來自七個國家：印度、印尼、泰國和南非（股票和債券投資流動），巴西和韓國（僅限股票），匈牙利（僅限債券）。據IIF介紹，加在一起，這些國家占新興市場跨境股票投資流動的52%、債券投資流動的15%。

　　盤古智庫學術委員、國務院發展研究中心研究員吳慶對國際商報記者表示，目前來看，美聯儲的貨幣政策更加寬松，這符合一些新興市場國家的期望。印度央行行長此前曾經表態稱，希望美聯儲早一點加息，但要緩慢一些，讓受到沖擊的國家早一點、多一點時間調整。

　　路透社文章也指出，新興市場面臨兩個困境：一方面是美聯儲利率決定引發的美元走強的預期，另一方面是對人民幣進一步走軟的擔憂。這兩者都會損害新興市場。在新興市場，公司擁有大量美元計價債務，且對中國的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負，推動新興市場股票、匯率和債券走高。

　　不過受美聯儲年內加息推高美元、多國陷入高償債周期等因素影響，新興市場長期來看仍要提防資金出逃風險。

　　中國社科院政治經濟研究所國際政治經濟學研究室副主任徐秀軍認為，目前新興市場國家經濟增長的一些中長期因素已發生周期性變化，并面臨諸多新的問題和挑戰。今年，新興市場國家的經濟增長仍面臨多重考驗。2015年12月，美聯儲啟動近10年來的首次加息。“盡管許多新興市場國家在加息預期下已釋放部分風險，但隨著美聯儲在加息通道上不斷前行，新興市場國家面臨的資本外流、貨幣貶值和股市動蕩等諸多挑戰將會日益加大。”

　　新興市場不能掉以輕心

　　據了解，最近，不少分析師都加入到看多新興市場的陣營。貝萊德、富蘭克林鄧普頓以及高盛資管都對新興市場未來表現越發樂觀。

　　太平洋投資管理公司（PIMCO）附屬顧問公司ResearchAffiliatesLLC日前表示，目前新興市場資產估值非常便宜，可以稱得上是“十年一遇”的機會。摩根大通資產管理公司駐香港的亞洲首席市場策略師泰輝(TaiHui)表示，令人鼓舞的消息是越來越多的預測者看好新興市場，雖然該市場仍然面臨著挑戰。

　　剛剛過去的一季度，多數新興市場成功“翻身”。市場數據顯示，MSCI新興市場股指3月份上漲13%，是2009年5月以來的最大漲幅，較1月份跌至的7年低點已回升超過20%。此外，IIF的數據顯示，在經歷約7個月的“失血”后，新興市場股票和債券市場的資金流入量從2月份開始小規模增長，到了3月份流入量出現飆升并創下近兩年來的最高單月水平。

　　不過，盡管資金面出現暫時回暖，但長期來看，新興市場仍面臨低增長、高債務和美元升值壓力。

　　國際貨幣基金組織的數據顯示，不包括中國在內的新興市場去年僅勉強取得1.92%的經濟增長率，比發達國家1.98%的增長率還低。

　　民生證券研究院執行院長管清友對此表示，中國對美國的主動防守有三個層次，即外儲充足、高增長高利率尚存、未來有干預的能力與意愿。

　　管清友說：“在新興市場整體受加息沖擊的大背景下，中國難以獨善其身，外儲有所耗費、匯率有所波瀾也在情理之中，但毫無疑問中國三個防守層同時擊穿發生失控狀態的資本外流也是不可能的。”（榮郁）