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人民幣中間價四連跌 離岸、在岸價差趨零

2015-01-09 17:00:25

來源:騰訊財經(jīng)

   1月8日,美元/人民幣中間價為6.1302,觸及過去一個月的最低值。在即期匯率交易市場,人民幣對美元的報價更低。截至當(dāng)日收盤,人民幣對美元即期匯率下跌0.03%,報6.2145。

 
  2015年以來的四個交易日,人民幣對美元中間價呈現(xiàn)四連跌。多位銀行外匯交易員認(rèn)為,近期美元持續(xù)走強(qiáng),盧布大幅貶值引發(fā)新興市場貨幣拋售潮涌,以及2014年人民幣匯率出現(xiàn)匯改以來的首次年度貶值,都驅(qū)使近期人民幣中間價持續(xù)下跌。
 
  “一些套利資本在賣出人民幣。”一家香港銀行外匯交易員透露,不少國際投資機(jī)構(gòu)無法再容忍人民幣對美元無風(fēng)險套利收益持續(xù)收窄,從去年底就開始持續(xù)拋售人民幣。
 
  所謂人民幣對美元的無風(fēng)險套利收益,主要包括人民幣與美元之間的利息差價收入,以及人民幣對美元匯率的升值收益。
 
  過去數(shù)年,考慮到人民幣對美元年均單邊升值幅度接近2%,加之人民幣基準(zhǔn)利率較美元高出3%,人民幣對美元的無風(fēng)險套利整體收益可以達(dá)到5%,對很多國際投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生相當(dāng)高的吸引力。但隨著美聯(lián)儲提前加息的市場預(yù)期升溫,加之去年人民幣對美元雙向波動趨勢加強(qiáng),有國際投行甚至預(yù)測2015年人民幣對美元可能跌至6.3,在當(dāng)前中美利差不變的情況下,這或?qū)⒘顭o風(fēng)險套利收益降至約2%以下,甚至低于投資機(jī)構(gòu)的美元融資成本。
 
  “尤其去年底中國央行降息后,套利資金加速撤離。”上述外匯交易員分析。一個比較明顯的跡象,就是境內(nèi)外人民幣對美元匯率的價差正不斷收窄。
 
  以往人民幣對美元單邊升值期間,香港無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場的人民幣對美元遠(yuǎn)期匯率報價,較境內(nèi)基本高出至少100個基點。而NDF市場的離岸人民幣對美元匯價波動,往往反映境外投資機(jī)構(gòu)對未來人民幣升值幅度的預(yù)期。
 
  “去年初人民幣匯率開始趨于雙向波動,這種價差就開始收窄了,甚至兩者價格趨同的情況也日益增多。”他表示。1月7日,境內(nèi)美元兌人民幣匯率收盤價與香港離岸市場都報在6.2125,表明境外機(jī)構(gòu)對人民幣升值預(yù)期已經(jīng)大幅降溫。
 
  但是,也有外匯交易員認(rèn)為套利資金撤離,并非近期人民幣匯率持續(xù)疲軟的幕后推手,因為A股上漲的賺錢效應(yīng),足以彌補(bǔ)他們無風(fēng)險套利的收益損失。他們發(fā)現(xiàn),來自國內(nèi)企業(yè)的避險購匯買盤,才是促使人民幣匯率持續(xù)下跌的真正驅(qū)動力。
 
  一位國內(nèi)大型銀行外匯交易員透露,不少國內(nèi)傳統(tǒng)制造企業(yè)的出口業(yè)務(wù)利潤僅2%-3%,由于去年全年人民幣對美元的累計貶值幅度約2.5%,令這些企業(yè)迅速調(diào)整自身的本外幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu),即增加一定額度美元資產(chǎn)應(yīng)對人民幣貶值風(fēng)險。很多企業(yè)甚至認(rèn)為光靠購匯舉措不足以化解出口業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險,還紛紛介入外匯期權(quán)市場進(jìn)行套期保值。
 
  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道獲得的數(shù)據(jù)顯示,截至去年9月底,銀行間外匯期權(quán)市場交易量累計達(dá)500億美元,為2013年全年交易量的2.3倍。
 
  一家股份制銀行金融市場部主管透露,外匯期權(quán)業(yè)務(wù)量驟增背后,一是企業(yè)針對人民幣貶值的套期保值需求旺盛,二是去年8月實施的《銀行對客戶辦理人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,允許企業(yè)在買入期權(quán)同時,還可以賣出外匯期權(quán),令銀行可以為企業(yè)定制不同期限、不同買入賣出交易策略的、基于看跌人民幣匯率的外匯期權(quán)套期保值方案。
 
  在他看來,這些看跌人民幣的外匯期權(quán)頭寸,同樣是促使近期人民幣匯率下跌的推手。

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