國內制藥企業并購史上的最大手筆，被國藥集團旗下的港股平臺中國中藥(00570.HK)刷新。
1月27日，中國中藥發布公告稱，擬以最多83.46億元人民幣的價格收購江陰天江藥業81.48%股權，收購資金來源于股本及債務融資。去年以來，大量的資本開始逐鹿制藥行業，比如綠葉制藥(02186.HK)63億元鯨吞嘉林制藥，拜耳藥業也以36億元代價并購滇虹藥業。
對此，中國中藥方面則表示其收購目的是希望通過此次收購，填補公司在中藥配方顆粒市場的空白，以完善公司產品產業鏈。
不過，巨資收購的風光背后，業內人士卻普遍心存擔憂。目前，由于尚無行業標準，且發展了近十幾年仍處試點期。中藥配方顆粒領域未來受市場準入限制放開，以及受最終出臺的行業標準影響極大。天江藥業如今雖然看似盈利豐厚，但卻禁不起行業即將而來的政策巨變。
而據《中國經營報(微博)》記者了解，中藥企業如神威藥業，其董事長李振江已經在兩會上公開呼吁規范臨床采購使用的議案。建議加快制定中藥配方顆粒國家標準，逐步放開試點限制，這意味著該行業日后的競爭將日趨慘烈。
資本局
中國中藥之所以開出如此之高的收購價，主要原因還是由于天江藥業令藥企垂涎三尺的凈利潤，以及每年高達40%的營收增速。
據天江藥業的公開資料顯示：天江藥業主要從事中藥配方顆粒的研發和生產，當前生產約700種單味藥配方顆粒，其為CFDA批準的首家“從事中藥配方顆粒試點制造企業”之一、中國國家中醫藥管理局批準之“中藥飲片改革試點單位”及首家獲得藥品生產質量管理規范認證的中藥配方顆粒制造商。公司2011年~2013年的主營業務收入分別為12.47億元、18.92億元和25.08億元；凈利潤分別為2.93億元、4.18億元和5.46億元。
天江藥業凈利潤由2001年末的645萬元，飆升至2013年末的5.46億元(2014年上半年實現凈利潤2.8億元)，12年時間增長了近85倍。營業收入也從2001年的5700萬元，增長至2013年的25億元。
靚麗的財報數據讓中國中藥無法不動心。早在今年1月2日，中國中藥就發布公告透露，擬以不高于41億元收購天江藥業40.52%股權，不過不到1個月，中國中藥就決定再掏一倍的資金，買下天江藥業81.48%的股權。
天江藥業老股東相對分散：上海家化(23.84%)、中金佳泰股權基金(18.89%)、中金佳泰天江控股(16.15%)、廣東中醫研究所(10%)、科達機電(9.67%)、周嘉琳董事長(8.61%)、譚登平(5.87%)、天江集團(5.5%)、項光隆(0.57%)、王成樞(0.57%)、上海冠策(0.32%)。
伴隨著天江藥業業績的迅猛增長，上海家化持有的天江藥業這部分股權亦水漲船高。上海家化2014年年底稱，擬出售其所持有的天江藥業23.8378%的股權。當初3724萬元的初始投資，已經溢價為21.93億至24.31億元，足足增長了58倍至65倍。
“從天江藥業的股東構成來看，除了周嘉琳及天江集團等股東的股份之外，其他投資者均為財務投資者，占據著絕大多數股份。未來天江藥業的經營業績若出現趨差變動，會影響股東層的穩定性。而中國中藥是國藥集團在香港的中藥上市平臺，從這個層面來講，此次收購有利于天江藥業未來配方顆粒業務的穩定。”一位券商人士告訴記者。
背靠大樹，或許是配方顆粒企業最好的歸宿。只有依附上市公司的資本平臺，才能為業務發展融得更多的資金。天江藥業的另外兩個競爭對手華潤三九和康仁堂，一個本身就有資本平臺支撐，另一個在紅日藥業的融資支持下，已經大有向全國擴張之勢。
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