原標題：鋼鐵行業困難重重 鋼價“熊市不言底”

　　我國鋼鐵行業進入“嚴冬”的觀點已經被市場認同，后期過剩產能將進一步被淘汰。在這個過程中，上游行業將受到波及，黑色系商品價格將一路下跌。

　　在我國，大約一半的鋼材需求和固定資產投資有關。統計局公布的數據顯示，今年前9個月我國固定資產投資累計增長10.30%，較8月份下降了0.6個百分點。其中，房地產投資累計增速由3.5%下降至2.60%；制造業投資累計增長8.32%，較前月下降0.61個百分點；基礎設施建設投資累計增長18.07%，較前月下降0.72個百分點。新開工計劃投資增長2.80%，較前月上升0.1個百分點；在建工程計劃投資增速則由前月的5.10%，下降至4.50%。隨著投資增速不斷下滑，鋼材產量與需求已經出現拐點。從最新公布的數據看，前9個月我國累計粗鋼產量為6.09億噸，同比下滑2.1%。9月份粗鋼表觀消費量為5526.45萬噸，同比下降7.82%。

　　從11月開始，我國北方工地將逐步停工，北方建材需求將步入淡季。目前南方氣候尚好，施工正常，螺紋、線材、盤螺銷售要好于北方，但與往年相比還是較差。當前鋼價已經處于20年來的低位，大部分鋼廠與貿易企業都在質疑“還能跌倒哪里去”，但是決定價格的主要是供需關系，只要過剩產能沒有退出市場，價格的壓力就不會消失。所謂“熊市不言底”在鋼材現貨市場也同樣適用。11月初，部分地區鋼鐵企業試圖提高出廠價，但市場的實際表現不如人意。不銹鋼企業在10月份也試圖穩定市場價格，結果同樣沒有達到預期效果。在目前的市場情況下，提高價格無異于把市場拱手讓人。而且如果鋼價出現反彈，將縮減國內外鋼材價格的缺口，將導致部分鋼材回流國內，對鋼價形成新的壓力。未來國內鋼材價格還將處于低迷的狀態。

　　鋼材市場低迷已經嚴重影響鋼鐵企業的生存狀態。目前全行業虧損嚴重，鋼廠在為“現金流”而生產。10月鋼鐵行業PMI指數僅為42.20%，較前一月43.70%有所下降。前9個月鋼鐵行業累計固定資產投資下降13.63%，比8月份呈現加速下滑的狀態。根據我們測算，長流程螺紋鋼生產企業每噸虧損100元至200元是常態，部分企業虧損更為嚴重，全國僅有3.68%的鋼廠盈利。河北地區除個別鋼廠略有盈利外，其余全部陷落虧損境地。鋼鐵企業為了避免銀行斷貸，即使虧損也不敢停產，處境十分艱難。前9個月鋼鐵行業主營收入累計同比下降12.23%，下降速度較前8月份的11.65%更甚；鋼鐵企業利潤下降60.53%，同比前月的51.63%下降幅度更大。已有部分北方鋼企出現現金流斷裂，今年冬季已經無法復產。

　　鋼鐵企業為了控制成本，普遍采取壓縮產品與原料庫存的應對策略，降低資金壓力。截至10月10日，重點鋼企庫存1507.44萬噸，目前正在積極降低庫存水平。螺紋鋼社會庫存398.97萬噸，熱卷社會庫存244.55萬噸，較9月末明顯下降。鋼廠進口礦原料庫存可供23天周轉，焦煤可供16天周轉，焦炭可供9天周轉，均處于近年來較低的水平。

　　鋼鐵企業削減原料庫存，也導致煤、焦、礦價出現下滑。其中華東鋼廠連續下調焦炭價格，至今二級冶金焦價格僅為每噸790元。焦化企業不景氣又向上游傳導至焦煤行業，太原十級焦煤價格已經下滑至每噸560元。62%普氏鐵礦石價格指數已經回落至每噸48.40美元，并且尚無止跌跡象。9月份鐵礦石價格曾經反彈至每噸58美元以上，引發了巨量進口，表明這是國際礦業巨頭認同的高價區域。在鋼材終端需求沒有復蘇之前，礦價回升到每噸55美元以上，將導致鋼鐵行業出現停產潮。

　　總體來看，鋼材終端需求不足，鋼廠與鋼貿企業普遍不愿意保有庫存，鋼材出口增長潛力已經不大。過剩的鋼鐵產能面臨被淘汰的境地。鐵礦石價格將長期低于每噸58美元。上游焦化行業面臨更為殘酷的擠壓。黑色系商品價格下跌將超出多數企業的預期。