專題：本輪牛市躁動(dòng)行情基礎(chǔ)扎實(shí) 關(guān)注歲末年初兩大催化信號(hào)
（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
自2024年10月因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查以來(lái)，時(shí)隔一年，監(jiān)管對(duì)江蘇諾泰澳賽諾生物制藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱“諾泰生物”或“ST諾泰（維權(quán)）”）的處罰“靴子落地”。
日前，諾泰生物（688076.SH）發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書》及上交所紀(jì)律處分決定書，公司及實(shí)控人趙德中等6名時(shí)任高管被合計(jì)罰款7620萬(wàn)元。今年7月，公司股票已被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱變更為“ST諾泰”。
資本騰挪虛增收入
諾泰生物是一家聚焦多肽藥物、小分子化藥和寡核苷酸藥物的生物醫(yī)藥企業(yè)，前身是在連云港成立的江蘇諾泰制藥技術(shù)有限公司。公司于2016年在新三板掛牌，又在2021年成功登陸科創(chuàng)板。此次處罰針對(duì)公司在上市首年就出現(xiàn)的虛增收入的情況。
證監(jiān)會(huì)調(diào)查顯示，ST諾泰存在兩大違法事實(shí)，一是2021年年度報(bào)告存在虛假記載；二是公開(kāi)發(fā)行文件編造重大虛假內(nèi)容。
2021年12月，諾泰生物向浙江華貝藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江華貝”）轉(zhuǎn)讓藥品技術(shù)及上市持有許可人權(quán)益，并確認(rèn)業(yè)務(wù)收入3000萬(wàn)元。但浙江華貝既不具備支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓款的資金實(shí)力，也不具備實(shí)際應(yīng)用該技術(shù)的生產(chǎn)能力和銷售渠道。
同期，諾泰生物策劃向浙江華貝增資。浙江華貝向諾泰生物支付的技術(shù)轉(zhuǎn)讓款最終來(lái)自諾泰生物的增資款。該業(yè)務(wù)導(dǎo)致諾泰生物2021年年度報(bào)告虛增營(yíng)業(yè)收入3000萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)總額2595.16萬(wàn)元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的20.64%。
諾泰生物實(shí)際控制人、時(shí)任副董事長(zhǎng)趙德中協(xié)助全面管理諾泰生物各項(xiàng)業(yè)務(wù)，組織安排實(shí)施技術(shù)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、安排他人為浙江華貝支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓款提供融資，并要求調(diào)高浙江華貝估值。其也因此在受罰高管中被處罰金額最高。
此外，2021年的虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，又直接導(dǎo)致諾泰生物2023年公開(kāi)發(fā)行文件出現(xiàn)重大虛假內(nèi)容。
2023年12月，諾泰生物披露《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券4.34億元，期限6年。證監(jiān)會(huì)指出，因上述虛增業(yè)績(jī)行為，諾泰生物《募集說(shuō)明書》中“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”相關(guān)內(nèi)容存在重大虛假內(nèi)容。
內(nèi)控問(wèn)題存在多年
上交所的紀(jì)律處分也同步落地。除對(duì)公司及6名責(zé)任人予以公開(kāi)譴責(zé)外，上交所還明確認(rèn)定趙德中三年不適合擔(dān)任上市公司董監(jiān)高，一年內(nèi)不接受其控制企業(yè)的發(fā)行上市申請(qǐng)；核心懲戒措施在于，五年內(nèi)不接受ST諾泰提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件，這意味著公司在未來(lái)五年內(nèi)將失去再融資資格。
事實(shí)上，這并非諾泰生物首次出現(xiàn)內(nèi)控治理層面的問(wèn)題。在新三板掛牌期間，公司及時(shí)任高管趙德毅曾2次收到監(jiān)管函，分別為監(jiān)管意見(jiàn)函和警示函。據(jù)公司此前披露，其收到股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部出具的監(jiān)管意見(jiàn)函，認(rèn)為公司對(duì)2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了追溯調(diào)整，違反了相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)公司和時(shí)任多位高管出具監(jiān)管意見(jiàn)函。
2019年，諾泰生物又收到股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部出具的自律監(jiān)管措施的決定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司在2016年進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組，交易對(duì)手方中存在未披露關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)董事、股東趙德毅和趙德中未回避表決，因此對(duì)公司出具警示函。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)暗藏隱憂
值得注意的是，得益于司美格魯肽和替爾泊肽等GLP-1減肥藥物的爆火，諾泰生物因手握多肽原料藥還曾成為減肥藥概念股，近年來(lái)業(yè)績(jī)也水漲船高。
2023年至2024年以及今年上半年，諾泰生物的營(yíng)業(yè)收入分別為10.34億元、16.25億元和10.48億元，同期的歸母凈利潤(rùn)分別為1.63億元、4.04億元和3.1億元。今年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.07%，公司對(duì)此解釋稱：“主要是多肽原料藥等銷售收入同比增長(zhǎng)，使得營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。”
從公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，海外收入成為諾泰生物近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源，在2023年10.34億元的營(yíng)業(yè)收入中，只有4.47億元來(lái)自海外地區(qū)，占比尚不足一半；而今年上半年10.48億元的營(yíng)業(yè)收入中，有7.78億元來(lái)自海外地區(qū)，海外收入在營(yíng)收中的占比持續(xù)提升。
不過(guò)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的背后，諾泰生物的資產(chǎn)負(fù)債率也在持續(xù)攀升，由2022年的23.69%增長(zhǎng)至今年上半年的49.53%。
進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，諾泰生物“存貸雙高”的情況同樣日益明顯：短期借款由2023年的5.46億元增長(zhǎng)至今年上半年的10.98億元；長(zhǎng)期借款由2023年的0元增長(zhǎng)至今年上半年的7.71億元。而公司賬面的貨幣資金雖然在今年上半年達(dá)到6.76億元，但對(duì)比規(guī)模在20億元左右的有息負(fù)債仍有不小差距。
隨著司美格魯肽核心分子在中國(guó)的專利將在2026年到期，各類仿制藥積極籌備搶占市場(chǎng)，諾泰生物也在近期宣布子公司研發(fā)的2.2類司美格魯肽片獲臨床試驗(yàn)申請(qǐng)受理。
市場(chǎng)普遍預(yù)期利好到來(lái)的同時(shí)，原料環(huán)節(jié)的成本控制和規(guī)模效應(yīng)是公司無(wú)法繞開(kāi)的挑戰(zhàn)，未來(lái)五年無(wú)法進(jìn)行再融資的處罰，意味著諾泰生物無(wú)法通過(guò)這一渠道實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張。公司現(xiàn)有的連云港第四代多肽生產(chǎn)車間等產(chǎn)能能否幫助公司在新環(huán)境下站穩(wěn)腳跟，仍有待時(shí)間的進(jìn)一步檢驗(yàn)。