今年以來，滬深兩市約有400例重組，終止重組的超110家，失敗比例約為1/4。但不同于之前重組失敗后股價下跌慣例，許多上市公司重組失敗后股價反而大漲。據媒體統計，8月份以來的25家宣布終止重組的公司中，復牌漲?；虼撕筮B續上漲的公司占比高達2/3。

    兼并重組是企業加強資源整合、實現快速發展、提高競爭力的有效措施，是化解產能嚴重過剩矛盾、調整優化產業結構、提高發展質量效益的重要途徑，為此今年3月國務院出臺《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，針對審批多、融資難、負擔重、服務體系不健全、跨地區跨所有制兼并重組困難等問題，提出一系列針對性優惠措施，包括“取消下放部分審批事項”等。

    在此政策背景下，今年A股市場并購重組風起云涌，蔚為大觀。但需要注意的是，在并購重組大潮中，存在一些亂象，特別是在重組失敗的案例中，雖然有一些上市公司由于不可抗力終止重組，但也有不少上市公司推動“并購重組”有巧借并購重組之名操縱股價、渾水摸魚之嫌。

    上市公司重組預案的形成往往需要經歷意向性接觸、框架協議簽訂、發行價格鎖定、盡職調查、交易價格確定、相關主管部門原則同意等多個環節，由此最終是否實施存在較大不確定性。但既然上市公司準備推動重組，那么并購方以及被并購方的諸多關聯人、內幕信息知情人以及非法獲取內幕信息人員，就可能提前買入上市公司股票埋伏，重組失敗了，這些利益主體仍然會借市場對上市公司未來繼續推進并購重組的預期，在二級市場興風作浪，重組失敗、股價漲停奇觀也就應運而生。這其中既可能涉嫌內幕交易，也可能涉嫌股價操縱。

    而且，有些公司推動重組的成功概率本來就很小，其目的就是借市場對并購重組題材的追捧心理，放出重組風聲，操縱股價上漲，如此循環獲利。并購重組的諸多不規范以及濫用，使得一些大股東可借此拉高股價，高位出貨，一些上市公司在限售股解禁之前，往往會傳出并購重組“緋聞”，其目的就是為了“忽悠”投資者炒作，方便有關主體趁高拋貨。

    今年以來，A股市場出現回穩上漲趨勢，其中并購重組股表現突出，其平均漲幅遠超大盤。有觀點認為并購重組是推動A股變牛的捷徑，認為重組成功讓上市公司、被注入的優質企業以及千萬股民都最終受益。筆者認為，這個觀點近乎荒謬。從之前上市公司并購重組效果來看，不少企業并未走出困境，而是重組不久之后又重新打回原形，注入資產同樣是堆垃圾，公司重新淪落到退市邊緣。

    對A股市場并購重組中存在的亂象，應該出重拳予以規范。首先要對上市公司并購重組的資格予以限定。凡是凈資產收益率在一定標準之下的，如果進行重大重組，就需要自動退市，只有那些凈資產收益率在一定水平之上的上市公司，進行重大重組才可保留上市資格。其次，依照國務院《意見》規定，強化企業兼并重組行為的事中、事后監管，嚴厲查處內幕交易等違法違規行為；顯然，不僅要對其中的內幕交易，對這其中的市場操縱行為更要予以嚴厲打擊。