本報記者 吳曉璐
近日，中國證監(jiān)會主席吳清在《求是》雜志刊發(fā)了題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章。在“堅持穩(wěn)字當頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”方面，吳清提出，“會同中國人民銀行等相關方面更好發(fā)揮兩項結構性貨幣政策工具效用，豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備。”
去年以來，證監(jiān)會會同相關部委就推動中長期資金入市出臺系列舉措，推動構建“長錢長投”的制度環(huán)境；出臺兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，提振市場信心。
接受采訪的專家認為，未來，推動中長期資金入市的政策舉措有望逐步落地，促進市場形成更加穩(wěn)定的投資結構。此外，還可以在減免長期投資者稅收、豐富投資產(chǎn)品、籌備平準基金、加強投資者保護等方面做好增量政策儲備，降低市場波動的影響，提振投資者信心，引導長期價值投資，穩(wěn)定市場運行。
一系列穩(wěn)市政策出臺
穩(wěn)定的中長期資金是資本市場的“壓艙石”。去年9月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，今年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部委聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》），聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列具體措施，推動構建“長錢長投”的制度環(huán)境。
此外，去年10月份，中國人民銀行推出證券、基金、保險公司互換便利和股票回購、增持再貸款兩項結構性貨幣政策工具。目前，互換便利已經(jīng)開展了兩次操作，操作金額合計1050億元，參與機構也由首批的20家拓展至40家；300多家上市公司披露回購、增持再貸款計劃，對維護資本市場穩(wěn)定運行、提振市場信心發(fā)揮了重要作用。
今年1月26日，中國證監(jiān)會發(fā)布《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），從持續(xù)豐富指數(shù)基金產(chǎn)品體系、加快優(yōu)化指數(shù)化投資發(fā)展生態(tài)、加強監(jiān)管、防范風險等方面提出了相關措施，推動資本市場指數(shù)與指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。
“2024年以來，多部委出臺的一系列穩(wěn)市政策在維護市場穩(wěn)定、提振投資者信心和促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展方面取得了一定成效。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，通過推動構建“長錢長投”的制度環(huán)境，吸引更多保險資金、養(yǎng)老金等長期資金入市，增加市場流動性，優(yōu)化投資者結構，提升市場穩(wěn)定性。而且，《行動方案》推動普及指數(shù)化投資，降低了投資者參與門檻，提升市場的透明度和效率。同時，證監(jiān)會與中國人民銀行合作推出的兩項結構性貨幣政策工具，為市場提供了流動性支持，增強了市場信心。
中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，一系列穩(wěn)市政策為市場帶來了增量資金預期，對市場穩(wěn)定運行起到了有力支撐。隨著中長期資金入市的指導意見和實施方案相繼出臺，資金入市空間打開，入市積極性正在增強。在ETF市場快速擴容的同時，指數(shù)化投資迎來發(fā)展機遇。
做好增量政策儲備
去年12月份召開的中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議都提出，“穩(wěn)住樓市股市”。隨后，中國證監(jiān)會召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神時提出，堅決落實“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預警和應對的前瞻性、主動性，加強境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，加快落實增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預期，切實維護資本市場穩(wěn)定。
今年1月份，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，提出的第一項任務就是，“堅持穩(wěn)字當頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。”并提出，“會同中國人民銀行更好發(fā)揮2項結構性貨幣政策工具效用，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設。”
對于此次吳清提出的“豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備”，市場人士認為，《實施方案》中關于推動各類中長期資金入市，以及優(yōu)化資本市場投資生態(tài)各項舉措將逐步落地，提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例。
1月23日，在國新辦新聞發(fā)布會上，吳清介紹了《實施方案》的具體舉措，包括明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%；力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股；保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大；公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經(jīng)營指標考核權重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排等。
此外，證監(jiān)會還將進一步加大政策供給，努力營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)。在資產(chǎn)端，著力推動上市公司質(zhì)量和投資價值；在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給；在機構端，推動不斷提升專業(yè)服務能力；在執(zhí)法端，堅決維護市場“三公”秩序。
在增量政策儲備方面，田利輝認為，還可以給予長期投資者更多的稅收減免，如降低資本利得稅、延長免稅期等，以激勵更多投資者采取長期投資策略；需要進一步完善退市制度，加強信息披露要求，提高上市公司質(zhì)量；開發(fā)適合不同風險偏好的新型金融產(chǎn)品，比如ETFs（交易所交易基金）、REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）等，以滿足投資者多樣化的需求；加強對內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為的打擊力度，營造公平公正的市場環(huán)境；開展平準基金的設立工作，形成股市穩(wěn)定向上的中堅力量。
楊超認為，中小投資者保護政策有望進一步完善，通過完善投資者保護機制、打擊違法違規(guī)行為等舉措，增強投資者信心，穩(wěn)定市場運行；鼓勵中長期資金入市政策或?qū)⑦M一步細化和完善，推動市場形成更加穩(wěn)定的投資結構；同時，借鑒海外經(jīng)驗來看，平準基金有望加快籌備，在維護市場穩(wěn)定、緩解短期波動方面發(fā)揮關鍵作用。
全力穩(wěn)定資本市場
市場人士認為，全力穩(wěn)定資本市場具有重要的現(xiàn)實意義，有助于支持經(jīng)濟回升向好。
一方面，資本市場對支持科技創(chuàng)新和服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有重要作用。楊超表示，全力穩(wěn)定資本市場可以吸引更多長期資金流入，為科創(chuàng)企業(yè)提供充足的資金保障，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，同時推動資源的合理配置，促進金融市場與實體經(jīng)濟的良性互動。田利輝表示，穩(wěn)定的資本市場能夠有效引導社會資源向?qū)嶓w經(jīng)濟流動，特別是支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而推動產(chǎn)業(yè)升級和技術進步。
另一方面，資本市場也是服務居民財富管理的重要市場。田利輝表示，健康的資本市場有利于養(yǎng)老金、保險金等社會保障資金實現(xiàn)保值增值，能夠為居民提供財產(chǎn)性收入，直接關系到廣大人民群眾的生活質(zhì)量和養(yǎng)老保障水平。楊超表示，作為居民財富管理的重要渠道，更為穩(wěn)定的資本市場能夠為居民提供可靠的投資回報，實現(xiàn)居民財富的保值增值，進而助推整體經(jīng)濟穩(wěn)步向上。