原標(biāo)題：科技與資本雙向奔赴 科創(chuàng)板已成資本市場改革好樣板

6月13日，科創(chuàng)板喜迎開板六周年。

六年前，科創(chuàng)板肩負(fù)著賦能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的時(shí)代重任，以“試驗(yàn)田”的使命擔(dān)當(dāng)揚(yáng)帆起航，開啟了探索科技與資本深度融合的新征程。

六年來，科創(chuàng)板勇當(dāng)資本市場改革“試驗(yàn)田”，在發(fā)行、上市、交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上探索創(chuàng)新，形成了一系列可復(fù)制、可推廣的制度成果，為進(jìn)一步深化資本市場改革注入澎湃動(dòng)能。六年來，科創(chuàng)板聚焦“硬科技”賽道，孵化培育了一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，加速產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同創(chuàng)新，基本構(gòu)建起具有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，成為驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的強(qiáng)勁引擎。

立足當(dāng)下，科創(chuàng)板持續(xù)深化制度供給與服務(wù)效能的雙向革新，在探索科技創(chuàng)新與資本融合新路徑中敢闖敢試，向著科技創(chuàng)新策源地與資本聚集新高地全速進(jìn)發(fā)。未來，隨著資本市場改革向縱深推進(jìn)，科創(chuàng)板將在服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)中，書寫更多“從0到1”的創(chuàng)新篇章。

以“新”謀篇

聚焦“硬科技”培育領(lǐng)軍力量

六年來，科創(chuàng)板以“新”謀篇布局，始終錨定科技創(chuàng)新主航道，以資本之力孵化培育一批掌握核心技術(shù)的“鏈主”企業(yè)。通過龍頭引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的發(fā)展模式，推動(dòng)集成電路、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚鏈成勢(shì)。這一“以點(diǎn)連線、以線成面”的發(fā)展路徑，讓“硬科技”從企業(yè)技術(shù)標(biāo)簽升級(jí)為板塊最鮮明的價(jià)值底色。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，科創(chuàng)板共有上市公司588家，總市值近7萬億元，首發(fā)募資合計(jì)達(dá)9232.31億元，再融資募集規(guī)模達(dá)1893.62億元，為科技創(chuàng)新提供了可接力、有效定價(jià)的多元資本支持。

專注于創(chuàng)新藥研發(fā)的迪哲（江蘇）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫(yī)藥”）對(duì)此深有感觸，公司首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書呂洪斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，公司2021年12月份在科創(chuàng)板上市，彼時(shí)僅有4條處于臨床試驗(yàn)階段的管線且無產(chǎn)品收入。借助在科創(chuàng)板上市融資，公司目前已建立7條具備全球競爭力的臨床研發(fā)管線。

迪哲醫(yī)藥的發(fā)展并非個(gè)例。目前，科創(chuàng)板已成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)集聚和板塊示范效應(yīng)增強(qiáng)，已上市企業(yè)高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。例如，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域上市公司數(shù)量達(dá)168家，涵蓋人工智能、云計(jì)算等前沿賽道，助力我國搶占數(shù)字經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)；生物領(lǐng)域上市公司數(shù)量達(dá)112家，重點(diǎn)介入癌癥、艾滋病、乙肝、丙肝等疾病治療領(lǐng)域。與此同時(shí)，一批科創(chuàng)板公司持續(xù)推動(dòng)前沿技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)變革，面向量子信息等未來產(chǎn)業(yè)加快布局。

中國上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長程鳳朝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來，為充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的助力作用，需多管齊下：聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)，鼓勵(lì)“鏈主”企業(yè)加大在人工智能等領(lǐng)域的研發(fā)投入，帶動(dòng)上下游協(xié)同攻關(guān)；提升資本賦能水平，發(fā)揮科創(chuàng)板制度優(yōu)勢(shì)，支持“鏈主”企業(yè)通過股權(quán)融資、并購整合等方式，整合資源、延伸產(chǎn)業(yè)鏈；打造開放共享的創(chuàng)新生態(tài)，以“鏈主”企業(yè)為核心，聯(lián)動(dòng)高校、科研院所與中小企業(yè)，構(gòu)建全鏈條創(chuàng)新體系，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率，增強(qiáng)科技創(chuàng)新策源能力，為高水平科技自立自強(qiáng)持續(xù)注入動(dòng)能。

以“穩(wěn)”筑基

深耕“試驗(yàn)田”筑牢制度基石

六年來，科創(chuàng)板深耕資本市場改革“試驗(yàn)田”，以“穩(wěn)”筑基，從理念創(chuàng)新到機(jī)制實(shí)踐，再到制度迭代，著力構(gòu)建與科創(chuàng)企業(yè)成長特征相匹配的制度體系與市場生態(tài)，助力科創(chuàng)企業(yè)走好走實(shí)高質(zhì)量發(fā)展之路。

如今，科創(chuàng)板的全鏈條改革成果清晰可見：注冊(cè)制的“市場化基因”、上市標(biāo)準(zhǔn)的“包容性設(shè)計(jì)”、交易機(jī)制的“韌性化構(gòu)建”等，均成為資本市場改革的“標(biāo)準(zhǔn)模塊”，持續(xù)向全市場輸出制度紅利。

首先，科創(chuàng)板始終堅(jiān)持市場化改革方向，構(gòu)建起市場化發(fā)行定價(jià)制度。包括建立以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場化詢價(jià)、定價(jià)和配售機(jī)制，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定，由買賣雙方充分博弈形成反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的新股價(jià)格等。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，一系列制度創(chuàng)新為“硬科技”企業(yè)打開了“資本—技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”的上升通道，對(duì)企業(yè)的上市發(fā)展形成了系統(tǒng)性支撐。

其次，在上市標(biāo)準(zhǔn)方面，科創(chuàng)板建立了多元包容的發(fā)行上市制度，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求，一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，已有54家上市時(shí)未盈利企業(yè)、8家特殊表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新對(duì)“硬科技”企業(yè)上市具有重要意義，以第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為例，其打破了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的限制，將關(guān)注點(diǎn)聚焦于企業(yè)的可持續(xù)性和技術(shù)創(chuàng)新能力，這一舉措顯著降低了企業(yè)的上市門檻，讓更多初創(chuàng)期、具有高成長潛力的“硬科技”企業(yè)獲得上市機(jī)會(huì)。

最后，在交易機(jī)制層面，科創(chuàng)板立足板塊定位創(chuàng)新制度設(shè)計(jì)：上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制、之后漲跌幅限制擴(kuò)大至20%，同步設(shè)置投資者適當(dāng)性門檻，形成與科創(chuàng)企業(yè)高波動(dòng)性相適配的交易規(guī)則體系。

從運(yùn)行實(shí)效看，市場流動(dòng)性與制度安排基本匹配，交易秩序規(guī)范有序，“炒小、炒差”等非理性炒作現(xiàn)象顯著減少。伴隨做市商制度平穩(wěn)落地，目前超100只股票被納入做市范圍，做市商報(bào)價(jià)活躍度高，有效提升標(biāo)的證券流動(dòng)性。

六載改革路，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易等關(guān)鍵領(lǐng)域形成了一套兼具包容性與規(guī)范性的制度范式，為科創(chuàng)企業(yè)鋪就了資本賦能的“高速路”，更成為資本市場改革的“孵化器”，向全市場輸送著可復(fù)制的制度經(jīng)驗(yàn)。

“創(chuàng)”字當(dāng)頭

深化制度改革賦能質(zhì)效躍升

六度春秋，科創(chuàng)板砥礪前行，成績斐然，成為中國資本市場改革的好樣板，我國科技創(chuàng)新與資本深度融合的標(biāo)桿平臺(tái)。

站在新的歷史節(jié)點(diǎn)，科創(chuàng)板秉持“創(chuàng)”字當(dāng)頭的開拓精神，立足科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展全周期需求，聚焦發(fā)行、上市、再融資等關(guān)鍵環(huán)節(jié)精準(zhǔn)施策，持續(xù)深化制度改革、提升服務(wù)質(zhì)效。從擬穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用到優(yōu)化未盈利企業(yè)發(fā)行配售機(jī)制，再到量化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，每項(xiàng)改革都直面科創(chuàng)企業(yè)融資難點(diǎn)。

例如，今年年初，科創(chuàng)板針對(duì)未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售與鎖定安排進(jìn)行調(diào)整，允許未盈利企業(yè)采用約定限售方式，鼓勵(lì)網(wǎng)下投資者通過更高比例鎖定、更長鎖定期限獲取更高配售比例，引導(dǎo)市場從關(guān)注短期盈利轉(zhuǎn)向挖掘企業(yè)長期價(jià)值。

此外，并購重組市場同樣迎來創(chuàng)新突破。自相關(guān)政策更大力度支持并購重組后，今年科創(chuàng)板并購活躍度顯著提升，涌現(xiàn)出首單定向可轉(zhuǎn)債重組、首單“A控H”等標(biāo)志性案例。新發(fā)布的并購交易方案更加多元，資產(chǎn)估值、交易定價(jià)機(jī)制也更趨市場化。

在燕翔看來，科創(chuàng)板在既有制度創(chuàng)新基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化改革，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)形成更加市場化、專業(yè)化的支持體系。發(fā)行端進(jìn)一步完善“硬科技”企業(yè)篩選機(jī)制，吸引更多具有核心技術(shù)的企業(yè)上市；交易端完善價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和交易機(jī)制，為科創(chuàng)企業(yè)提供更合理的估值定價(jià)和資金支持；融資端創(chuàng)新資本工具，為科創(chuàng)企業(yè)提供更多的融資支持方式。

未來，科創(chuàng)板將繼續(xù)以創(chuàng)新為筆、以改革為墨，在培育新質(zhì)生產(chǎn)力的賽道上奮楫爭先，持續(xù)釋放制度紅利與服務(wù)效能，在全球科技創(chuàng)新的星辰大海中，點(diǎn)亮更多來自中國的“硬核”之光。