12月15日，商務部等六部門聯合發布的《促進服務外包高質量發展行動計劃》明確提出，支持符合條件的服務外包企業利用多層次資本市場融資發展。

經過近20年發展，我國服務外包產業發展勢如破竹，不僅產業規模穩步增長，業務結構也在持續優化，在穩就業、穩外貿、優結構方面的重要作用愈加顯現，如今產業正處于提質升級關鍵階段。

接受《證券日報》記者采訪的業內專家表示，此次政策明確資本市場支持路徑，精準匹配了服務外包產業“輕資產、高研發投入”的業態特征與轉型升級核心需求。多層次資本市場憑借各板塊錯位發展、功能互補的體系優勢，為不同規模、不同發展階段的服務外包企業提供全生命周期融資服務。一方面，通過股權融資、知識產權質押等多元化工具，有效破解中小科創型服務外包企業的融資難題；另一方面，借助并購重組、股權激勵等資本手段，助力龍頭企業整合行業資源、提升核心競爭力。

資本市場成為關鍵助力

近年來，隨著數字經濟與全球產業鏈深度融合發展，我國服務外包產業加速突破傳統業務范疇，從基礎信息技術外包向高附加值領域持續拓展，國際市場布局日益多元，全方位、多層次的產業發展新格局正加快形成。

據商務部最新數據，2025年1月份至10月份，我國企業承接服務外包執行額13551.7億元。其中，承接離岸服務外包執行額7853.6億元，同比增長3%。從業務結構看，我國企業承接離岸信息技術外包（ITO）執行額3267億元，同比增長1.9%；承接離岸業務流程外包（BPO）執行額1421.5億元，同比增長18.4%。從國際市場看，承接《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）成員國離岸服務外包執行額合計2267.3億元，同比增長10.5%。承接共建“一帶一路”國家離岸服務外包執行額合計2667.8億元，同比增長12.5%。

我國服務外包產業發展對融資支持、政策配套等外部保障提出了更高要求，資本市場的精準賦能正成為推動產業進一步提質增效的關鍵助力。

一方面，我國多層次資本市場體系可精準匹配不同發展階段、不同規模服務外包企業的差異化融資需求。特別是股債聯動機制，既能為初創期企業提供股權融資支持，也能為成熟期企業拓寬債券融資渠道，形成全方位、全周期的資金保障，進而為企業提檔升級注入持續動力。

例如，百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司日前發布首次公開發行股票并在科創板上市招股說明書稱，擬通過登陸科創板募集資金投資藥物早期研發服務平臺建設項目等。同時，公司表示，計劃依托于其海外的設施及員工基礎，加強與海外制藥公司的業務聯系，持續拓展海外CRO（醫藥研發外包服務機構）業務。

另一方面，資本市場通過并購重組、資源整合等市場化手段加速行業優質要素集聚，推動龍頭企業整合產業鏈上下游資源，帶動中小配套企業協同發展，形成龍頭引領、中小企業配套的產業集群效應；同時，資本市場的價格發現功能能夠引導社會資本向高附加值、高技術含量的服務外包細分領域傾斜，倒逼行業淘汰落后產能、聚焦創新升級，進一步優化產業結構與資源配置效率，助力服務外包產業實現規模化集聚、集約化發展。

中國國際經濟交流中心科研信息部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，隨著政策細則落地，支持符合條件的服務外包企業利用多層次資本市場融資發展將取得積極成效。一方面，通過完善上市融資相關制度建設，為符合條件的服務外包企業構建穩定的投融資環境，助力企業持續成長壯大；另一方面，借助技術賦能與金融支持雙輪驅動，既幫助外包企業提升信用水平、降低融資風險，又能推動其更好運用知識產權質押、供應鏈金融等多元化融資工具拓寬資金渠道，進而為企業拓展國內外服務市場、實現高質量發展提供堅實保障。

多方合力打通融資堵點

盡管政策層面明確釋放了資本市場支持服務外包產業升級的積極信號，且多層次資本市場具備為不同階段企業賦能的潛力，但從行業實際發展來看，服務外包企業在對接資本市場、獲取融資支持的過程中，仍面臨著諸多現實掣肘。

川財證券總裁助理、首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，許多服務外包企業尤其是中小企業，內部管理架構不夠完善，缺乏成熟的現代企業管理制度，決策流程不夠科學，這使得投資者對企業未來發展的穩定性存疑。同時，信息披露方面，部分企業因財務制度不健全、缺乏規范的信息披露流程，導致向資本市場傳遞的信息不完整、不準確，投資者難以全面了解企業真實的經營狀況和財務風險。

此外，“從投資者認知角度，資本市場對服務外包產業的特性和發展潛力理解不足，服務外包企業輕資產屬性、盈利模式的獨特性，與傳統重資產行業差異較大，投資者難以用傳統估值模型評估，所以投資意愿較低。”中國商業經濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者補充表示。

在此背景下，破解上述堵點成為充分發揮資本市場助力服務外包產業高質量發展作用的關鍵前提。

在陳靂看來，一是加強政策引導，制定針對服務外包企業規范治理和信息披露的標準指引，并給予符合標準的企業稅收優惠、財政補貼等支持；同時，推動建立專門的服務外包產業信息平臺，整合企業信息，提高透明度。二是交易所和行業協會需要發揮橋梁作用，暢通服務外包企業與資本市場的對接通道。具體來看，交易所層面，可以簡化服務外包企業上市募資流程，便利化發債渠道，引導引入風險投資資金等，進一步完善企業風險分擔機制。

宋向清則認為，行業協會需要制定行業治理與信息披露規范，組織企業開展相關合規培訓；同時收集行業數據，搭建產業對接會，向資本市場傳遞產業價值、展示發展前景與潛力，消除認知偏差，促進交流合作。

當來自頂層的精準設計與來自市場的多元賦能形成共振，服務外包產業便獲得了從規模擴張轉向質量提升的關鍵動力。可以預見，更多服務外包企業借力資本市場實現技術攻堅、市場開拓與品牌躍升，將加速成為我國服務貿易創新發展的新引擎、開放型經濟合作的新亮點。（本報記者 田 鵬）