盡管凈利潤同比增幅明顯，但經過“瘋牛”行情之后的冷靜期，投資者似乎更愿意用環比數據來對比上市券商1月月報。
2月5日晚間，除西部證券、光大證券等3家券商沒有公布1月份財務數據外，其余16家上市券商交出的2015年1月份成績單顯示，八成上市券商1月份營收環比下滑。
從券商目前的業務結構來分析，一位上市券商策略分析師認為這在意料之中，由于1月份股指開始出現高位震蕩走勢，且監管層對兩融業務監管力度較大，令占券商業務收入比重較大的融資融券業務收入受到一定影響，而交易量降低導致經紀業務收入減少，另外自營業務收入也因市場調整受到較大影響。
多數券商環比大降
大券商營收的環比降幅更為明顯。至截稿時，中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、華泰證券(601688.SH)等排名靠前的大券商均已披露了2015年1月份的母公司財務數據簡報。無一例外，這些大券商營業收入較去年12月份全部出現較大幅度下滑。
其中，華泰證券環比下滑幅度最大，達40.82%。華泰證券披露，母公司在2015年1月份實現的營業收入為13.19億元，但在2014年12月份，這一數據曾高達22.29億元。在去年12月份，華泰證券營業收入僅低于中信證券，但在1月份數據尚有券商未披露的情況下，至截稿時其排名已下滑至第五位。
廣發證券(000776.SZ)也是營業收入環比下滑較大的一家，降幅接近30%，中信證券和海通證券也均出現超過10%的環比下降。在規模偏小的券商中，太平洋(601099.SH)環比降幅較大，約為31.92%，國海證券(000750.SZ)環比降幅約27.32%。
不過，同樣相對規模偏小的券商中，長江證券(000783.SZ)、東吳證券(601555.SH)、西南證券(600369.SH)等卻仍保持著營業收入的環比增長。如東吳證券母公司在2015年1月份實現營業收入4.31億元，較去年12月份的3.59億元環比增長幅度達20.05%。
上述分析師認為，相對來講，大券商環比降幅以及絕對金額降幅都很大，這主要應該是兩融業務收入變化較大所導致的，因為大券商兩融規模更大，本輪牛市行情也主要得益于兩融加杠桿。
始于去年四季度的大盤牛市與以往有所不同，因為可以加杠桿，滬指在去年11月開始出現“瘋牛”走勢，融資融券余額也迅速增長，在去年12月份便已突破萬億。隨后，監管層開始查處兩融中存在的問題，就在今年1月，由于存在為到期融資融券合約展期的問題，中國證監會對中信證券等3家證券公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。
2月1日，華泰證券在其官網表示繼續提高保證金比例：“將自2015年2月2日起調整標的證券融資融券保證金比例，其中ETF統一調整為60%，股票統一調整為70%。”
凈利潤未降
在上述分析師看來，環比營業收入的一時下降對券商板塊的影響并不大。對于未來走勢，市場還是充滿期待的，而且從政策面來看，還是支持資本市場長期繁榮的，對于券商板塊來講，收入結構也正在進一步優化，不再過于依賴市場走勢，可做的業務越來越多，如馬上推出的股票期權業務。
實際上，從1月份上市券商母公司凈利潤方面，多數并未同步出現環比下降。中信證券披露的數據顯示，1月份母公司實現凈利潤10.36億元，較去年12月的9.44億元環比增長了9.74%。這也是自去年5月份以來，再次出現單月凈利潤超過10億元的情況。
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