陳潔

　　近期，內蒙君正(601216.SH)一則公告讓基金圈議論紛紛：其持股公司天弘基金，今年上半年凈利潤高達2.79億元。

　　而在2013年，天弘基金全年的凈利潤僅為1092.79萬元。2012年，天弘基金更是虧損1535.50萬元。

　　天弘基金的成功扭虧乃至大賺，與兩個詞脫不開聯系：阿里巴巴(滾動資訊)、余額寶。

　　2013年6月，天弘基金與阿里巴巴旗下支付寶合作推出余額寶，自推出之始，其規模增長速度就大出金融圈內人士的預期，甚至高于天弘基金自身的預計。隨后的2013年10月，阿里巴巴成功入股天弘基金，持股51%，成為其絕對控制人。

　　但是，在一片欣欣向榮背后，余額寶的收益率已經跌近4%，規模增長也明顯放緩。

　　下一步，找尋新玩法和新模式，已不可避免。

　　天弘暴富線路圖

　　在金融圈內，無論誰問起天弘基金的暴富原因，大家的回答都非常統一：余額寶。

　　截至今年二季度末，余額寶的規模為5741.60億元。這不僅使和余額寶對接的天弘增利寶貨幣基金的規模在業內遙遙領先，也讓天弘基金甩開華夏基金，成為業內管理資產規模最大的基金公司。

　　因此，天弘基金的扭虧與盈利增長，只需要看余額寶(天弘增利寶)的增長速度即可。

　　2013年9月30日，天弘增利寶的期末總份額為556.53億份；2013年12月31日，這一份額增加到1853.42億份；而到了2014年3月31日，這一份額達到5412.75億份；2014年6月30日，期末總份額為5741.60億份。

　　“一年來余額寶客戶和規模都實現了快速成長，客戶結構里面覆蓋到了以前很多沒有覆蓋到的人群，對公司扭虧為盈也產生了巨大作用。”天弘基金品牌管理部總經理助理丁學梅對《中國經營報》記者表示。

　　而據記者了解，自2004年成立到2013年之前，天弘基金長期在盈虧線上掙扎。一位天弘基金的內部人士感慨，成功扭虧的一個變化是：年終獎大紅包。

　　除了在年終獎的問題上有所變化外，天弘基金此前還進行了員工股權激勵和大量招聘。

　　目前，天弘基金的總人數為200多人。據丁學梅表示，除天弘基金外，余額寶團隊也在全面招聘互聯網金融人才。“目前計劃招聘1~2名公司總經理助理，1名子公司總經理，1名機構投資總監。”

　　余額寶的難題

　　盡管無論是業績、規模還是人員上，天弘基金都一片欣欣向榮，但從余額寶的總份額變動率上，卻能看到另一番端倪。

　　2013年三季度，期間的總份額變動率為1211.30%；2013年四季度，期間總份額變動率為233.03%；2014年一季度，期間總份額變動率為192.04%；到了2014年二季度，和上一期相比的總份額變動率僅為6.08%。

　　換句話說，余額寶的規模增長，從一個很陡的曲線，變為一個較為平滑的曲線。

　　這背后，既有支付寶客戶本身規模限制的原因，也有余額寶整體收益率下行的緣由，也不排除阿里巴巴旗下同業競爭的因素。

　　客戶規模的限制不用多說，截至今年年中，余額寶運行已經一年，客戶規模突破1億，其增長的范圍必然在縮小。

　　而另外兩個因素，目前也沒有解決的可能。

　　余額寶的推出時機，有一個背景無法忽視，這就是2013年年中的錢荒。當時，整個金融行業的流動性不足，貨幣基金的收益率開始全面飆升，并最多飆升至6%以上。因此，當時余額寶的收益率，是0.35%的銀行活期存款的14倍以上。這引發了大批普通人的資金流入余額寶。

　　“我部門的一個姑娘跟我說，她每天早上的樂趣就是開手機，看余額寶又給她賺了十幾塊錢。”一家中小券商主管互聯網金融的副總裁感慨，“如果賺了二三十塊，就說今天能吃一個好點的盒飯了。看到這里，我們也對互聯網金融更有信心。”

　　不過，隨著貨幣政策的逐步寬松，金融圈內的資金稀缺度也在降低，貨幣基金的收益率隨之下行。

　　仍然從天弘增利寶的7日年化收益率來看。2014年1月1日，這一收益率為6.74%，并在隨后兩個月內都保持了6%的收益率。不過，步入2014年3月份，這一收益率開始跌破6%，并在5月11日跌破5%。而8月13日，天弘增利寶的7日年化收益率為4.175%。

　　“隨著整體市場資金利率的下降，余額寶的收益水平向正常水平進行回歸，這是一種理性的表現，我們會不斷努力幫助投資者建立正確的心理預期，當投資者清楚理解貨幣基金現金管理工具的本質及真實收益預期時，自然也能夠理解現在的常態水平已經比往年偏高了。”丁學梅說。

　　另一個問題是，隨著余額寶的成功，大批“寶寶”類基金面世，且阿里內部的同類競爭也不少，比如淘寶的基金頻道。

　　“我們認為競爭者的出現，促進了行業的進步，也為百姓提供了更多選擇，我們樂見其成，”丁學梅表示，“規模的事我們不做預計。”

　　押寶新項目

　　事實上，近期天弘基金也頻頻推出新的項目。

　　比如，8月份天弘基金推出了“星計劃”，其目的是將企業閑置資金投資于天弘基金旗下的貨幣基金，也可以稱為企業平臺線上資金理財計劃。同時，天弘基金希望對客戶行為進行追蹤分析，建立起一套針對企業現金流管理的大數據模型。

　　換句話說，天弘基金將貨幣基金的擴張計劃正由普通投資者推向機構投資者。

　　而天弘基金此次的合作對象，也不再是淘寶網，而是一家資金管理軟件企業——九恒星。企業用戶可以在九恒星資金管理系統平臺上，進入“金在投資理財”模塊，通過嵌入模塊的天弘基金直銷系統，即可購入天弘基金旗下的貨幣基金。

　　事實上，這一項目絕非天弘基金首創，很多銀行在此之前就已經施行了針對企業閑置資金的管理計劃。而一些基金公司，比如海富通，也早已在兩三年前推出了針對中小企業投資貨幣基金的“金賬戶”。

　　因此，企業閑置資金理財早已不是缺少競爭對手的“藍海”，而通過互聯網這一新渠道，是否能吸引足夠的企業客戶，也仍然待觀察。而且，由于企業資金龐大，資金管理方式恐怕也不能和余額寶完全類同。

　　“未來我們還會與阿里小微展開深入的合作，力爭為余額寶用戶提供更多的應用場景及服務，滿足用戶的日常所需。目前我們也正在積極準備新產品，并不一定是余額寶業務的簡單延伸。”丁學梅還表示，未來還會不斷加強余額寶的消費屬性和現金管理工具屬性。

　　事實上，據本報記者了解，打算進一步提升旗下貨幣基金的消費屬性和現金管理屬性的，絕非天弘基金一家。

　　除了在互聯網上開辟新玩法之外，早已有貨幣基金開始與銀行進行談判，希望進一步擴充貨幣基金的消費屬性。

　　而在這一場新的戰役中，誰能占得先手，仍然是未知數。

(原標題：暴富之后趨勢漸變 天弘基金瓶頸難解)