美國遏制通脹代價越來越高

　　連 俊

　　上周，在美聯儲再度宣布加息之際，最新公布的數據顯示，美國經濟出現連續兩個季度負增長，這引起有關美國經濟衰退的諸多議論。隨著經濟衰退預期不斷提升，美國為遏制通脹所付出的代價正變得越來越高。

　　7月27日，美聯儲在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布加息75個基點，將利率目標區間上調到2.25%至2.5%。美聯儲稱，與新冠肺炎疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力以及俄烏沖突等相關事件導致通脹率居高不下。美聯儲主席鮑威爾會后表示，在9月份的會議上再一次進行“超乎尋常的大幅加息”可能是合適的。

　　這是美聯儲今年以來第四次加息，也是連續第二次加息75個基點。有分析認為，此前，美國當局一度認為“通脹上行不會造成持續性問題”，對收緊貨幣政策顯得十分猶豫。如今，6月份美國居民消費價格指數(CPI)飆升至9.1%，漲幅創近41年新高，美聯儲又在近期加息中表現得十分激進。前后對比可謂進退失據。持續收縮貨幣政策帶來的經濟成本攀升，美國股票和債券市場遭遇大幅下跌，消費者信心下挫，住房需求降溫，部分經濟領域增長放緩。這對美國經濟產生“溫水煮青蛙”式的影響，引起衰退乃至經濟硬著陸的概率正在增加。

　　7月26日，國際貨幣基金組織(IMF)發布《世界經濟展望報告》更新內容，將美國2022年和2023年經濟增長預期調整為2.3%和1.0%，分別比4月份的預測大幅下調1.4個和1.3個百分點。7月28日，美國商務部數據顯示，美國二季度國內生產總值(GDP)按年率計算下滑0.9%，繼一季度下滑1.6%之后再次萎縮。連續兩個季度出現經濟萎縮，已符合美國經濟學界“技術性衰退”定義。

　　有研究機構認為，美國經濟的列車已然“向衰退駛去”，更危險的情況在于，雖然美國衰退跡象已十分明顯，但高企的通脹仍迫使美聯儲不得不持續加息，下半年美國經濟面臨的壓力還將進一步增加。

　　不過，雖然面臨巨大壓力，但美國當局仍堅稱美國目前的情況不能算作衰退。7月24日，美國財政部部長耶倫在有關數據公布前夕稱，美國就業市場依舊強勁，工業生產和貸款情況依舊良好，“沒有看到任何跡象表明美國經濟陷入大范圍衰退”。7月27日，鮑威爾表示，美國經濟雖然增速放緩，但就業市場依然強勁，不認為美國已進入經濟衰退。7月28日，美國總統拜登就二季度數據發表聲明，將“黑鍋”扣到美聯儲身上，稱經濟放緩源于美聯儲采取行動抑制通脹，但他也提及“就業市場保持歷史上的強勁勢頭”。

　　看起來，就業已成美國拒絕承認衰退的底氣所在。然而，如果從勞動參與率、薪資水平、勞動力市場結構等指標來看，美國勞動力市場衰退的可能性同樣不小。

　　首先，美國6月份勞動參與率自5月份的62.3%下滑至62.2%，比2020年2月份63.4%的水平低1.2%，相當于少了超過300萬的就業人口。

　　其次，美國勞工部7月29日數據顯示，今年二季度美國就業成本指數增長1.3%，漲幅接近歷史最高水平，加劇美國通脹水平走高，令美國可能陷入通脹預期和工資螺旋式上升的惡性循環。

　　最后，疫情對就業的影響在向深層次發展。疫情的持續蔓延導致美國超過100萬人口死亡、移民數量也受到影響而銳減，對勞動力供給帶來明顯沖擊。新冠后遺癥更嚴重削弱美國部分群體的工作能力。7月19日，美國眾議院小組委員會聽證會的數據顯示，美國感染過新冠病毒的成年人中約有五分之一仍帶有“長新冠”(long-covid)癥狀，大約有100萬美國人受相關癥狀(主要包括呼吸短促、認知功能障礙以及疲勞)拖累而被迫離開就業市場。

　　此外，有機構研究指出，由于美國多年遺留的制造業衰落、基礎設施老化、勞動力素質退化乃至社會財富分配不公等矛盾集中爆發，在美國出現的“辭職潮”未嘗不是社交媒體時代的一種罷工形式，這對美國就業市場的影響恐怕更加深遠。

　　相對于經濟基本面的變化而言，就業情況轉變并不明顯，數據滯后可能令美國當局對此反應遲緩甚至再度誤判，對收緊貨幣政策的節奏把握不當。一旦就業這根“救命稻草”沒了，美國經濟出現硬著陸也并非沒有可能。