近來，居民消費價格指數(CPI)持續低位運行，工業生產者出廠價格指數(PPI)持續負增長，引起社會廣泛關注。理論界對于價格持續疲軟、通貨緊縮壓力上升原因的認識存在較大分歧，對我國宏觀經濟政策是否應作出大幅度調整產生了爭論。

　　有學者認為，物價走低意味著有效需求不足。防止落入通縮陷阱，貨幣政策須從穩健轉向全面寬松，中央銀行須盡快采取降低存款準備金率和利率等措施。也有學者認為，我國PPI回落到-3.3%和CPI回落到1.5%的主因不是需求不足，而是國際大宗商品價格全面下滑導致進出口價格指數大幅下滑，即通縮輸入是價格走低的主因。如果剔除石油、礦產等大宗商品價格下滑因素，我國總體價格水平處在正常水平。治理這種輸入性通縮，不能采取寬松貨幣政策或刺激性的總量政策。還應認識到，這種價格水平下滑有利于我國降低進口成本和生產成本。因而，宏觀經濟政策須保持穩定，保持相對中性的定位和操作。

　　當前價格水平走低的原因究竟是什么？這已成為明確宏觀經濟政策定位的關鍵問題。

　　2014年CPI回落幅度達到1個百分點，其中食品價格回落貢獻0.37個百分點，能源價格回落貢獻0.23個百分點，其他制成品和服務價格回落貢獻0.4個百分點。因此，CPI水平回落的原因是多方面的，各大類價格回落的影響都比較顯著。有幾點值得注意：一是剔除食品和能源的核心CPI下滑明顯。這表明我國經濟有效需求不足問題開始顯現。二是食品價格水平回落。這一方面與我國農業產量連續11年增長有關，另一方面與國際糧價大幅度下滑有關，因為2014年我國糧食進口超過糧食生產的10%，達7000多萬噸。三是其他制成品和服務價格下滑。雖然制成品價格下滑是主導因素，但服務類價格指數回落不能忽視，2014年服務類價格指數下滑1.5個百分點，對CPI下滑的貢獻達到30%左右。由此可見，目前工業領域的需求疲軟開始向第三產業蔓延；總需求不足、食品價格回落與國際大宗商品價格下滑，是導致居民消費價格水平下滑的三大主因。

　　2014年生產資料價格下滑是PPI下滑的主因，生產資料價格下滑與國際大宗商品價格回落有直接聯系。應明確以下幾個問題：一是PPI負增長從2012年3月開始，那時石油價格和大宗商品價格并未出現快速回落。近期石油價格快速回落只能部分解釋2014年PPI持續負增長的原因。二是石油等大宗商品價格下滑的影響因素是多種的，其中與我國進口需求增速回落有一定關系。例如，2006—2007年，我國原油進口增速平均達到13.5%，近兩年平均增速僅為6.8%。因此，石油等大宗商品價格回落不能被簡單視為我國宏觀經濟的外生因素。

　　我們既不能把目前價格下滑完全歸結為有效需求不足，要求宏觀經濟政策轉向全面寬松，甚至采取新的刺激措施；也不能把價格疲軟簡單歸結為輸入性通貨緊縮，無視價格下行帶來的沖擊，拒絕任何的宏觀經濟政策調整。正確的策略應當是：首先，加大宏觀經濟政策預調和微調力度，使貨幣政策在操作層面有寬松的取向，以通過預期調整對沖有效需求不足帶來的沖擊，防止出現低價格水平轉向通貨緊縮的趨向。其次，深化匯率形成機制改革，擴大匯率波動幅度，以部分對沖輸入性通貨緊縮。再次，充分利用目前能源資源價格低迷的窗口期，加大價格改革力度，改變過去形成的價格扭曲，以緩解價格回落壓力。

　　(作者為中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長)