5月，此前公布的1萬億元地方債置換計劃又有了新的進展。中央政府宣布，首次將地方政府債券納入央行借貸工具的合格抵押品范圍。此外，購買方在參與地方財政資金管理時也可將這些債權(quán)作為抵押品。

　　穆迪認為，此舉具有正面信用影響，將提高地方政府債權(quán)對投資者(尤其是商業(yè)和政策性銀行)的吸引力。穆迪副總裁、高級分析師諸蜀寧告訴《國際金融報》記者：“地方債券成為可以質(zhì)押給中央銀行的證券工具，使得地方政府債權(quán)的價值提高了，不管是定向承銷，還是之后的公開發(fā)行，這一舉措都確保了市場對地方債的認可，解決了地方政府融資的壓力。”

　　此外，隨著債務置換計劃的加速實施，地方政府可以向現(xiàn)有債權(quán)人(如商業(yè)銀行、信托、證券和保險公司)直接定向發(fā)行地方政府債券。國家審計署的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月，銀行貸款和信托產(chǎn)品分別占地方政府債務的56.6%和8%，總共占比不到地方政府債務總額的70%。以江蘇為例，江蘇的銀行貸款和信托產(chǎn)品占比在65%至70%之間，即地方債其中七成通過定向承銷發(fā)出，還有30%則是在公開市場發(fā)行。從市場消化角度來說，1萬億置換的30%流向公開市場發(fā)行，再加上6000億人民幣的新發(fā)債券，壓力比原來全部16000億公開發(fā)行的壓力小了不少。因此，諸蜀寧認為，這在定價和投資人的購買意向方面，都有著顯著的積極影響。

　　對投資人來說，另外一則好消息則是，穆迪全球評級方法認定，地方政府信用評級與主權(quán)評級之間的差距很小，這說明地方政府的資質(zhì)是非常好的，對于長期投資者，尤其是保險資產(chǎn)管理公司配置這一塊資產(chǎn)類型吸引力是很強的。

　　穆迪認為，地方債在短期內(nèi)的情況和長期發(fā)展方向都是正面的，但是距離成熟的地方債市場仍有差距。

　　在諸蜀寧看來，債券市場的成熟首先表現(xiàn)在市場定價機制取決于信用評級，以及如何對發(fā)債的主體信用資質(zhì)進行差異化的評定。“市場定價使得市場投資者和發(fā)債主體之間的平衡價格的決定理性化，使得價格反應價值和風險，這一點非常重要。”

　　其次，是否具備及時準確的財務和債務信息披露也是衡量債券市場是否成熟的重要表現(xiàn)。“還必須具備理清償債責任的能力，分清楚政府和企業(yè)以及介于政府和企業(yè)之間的債務資產(chǎn)的關(guān)系，理順這個關(guān)系，提高財務管理水平，現(xiàn)在財政部也推出了很多管理辦法，包括制定權(quán)責發(fā)生制報表、資產(chǎn)負債表以及跨年度的財務規(guī)劃管理等一系列政策。”

　　最后，則是政府和市場之間的溝通交流，雖然說定向發(fā)債解決了今年的現(xiàn)金流問題，但是政府和市場之間的關(guān)系擺順，由市場供需關(guān)系決定發(fā)債結(jié)果，促進市場健康發(fā)展也是非常重要的。