據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天(3日)最熱門的財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)當(dāng)屬央行推出大額可轉(zhuǎn)讓存單。昨天傍晚，央行公布《大額存單管理暫行辦法》。《辦法》規(guī)定，大額存單產(chǎn)品發(fā)行主體是銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，投資人則包括個(gè)人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等非金融機(jī)構(gòu)投資人及保險(xiǎn)公司、社保基金。個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)的大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購(gòu)大額存單起點(diǎn)金額不低于1000萬(wàn)元。
所謂大額存單，指的是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，持有存單的客戶，在到期之前可以把存單在市場(chǎng)上出售轉(zhuǎn)讓。這樣，客戶能夠以實(shí)際上的短期存款，取得按長(zhǎng)期存款利率計(jì)算的利息收入。與一般存單相比，良好的流動(dòng)性以及較高的利率，這使得大額可轉(zhuǎn)讓存單成為業(yè)界甚至普通百姓都普遍期待的金融產(chǎn)品。
事實(shí)上，面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行的大額存單醞釀已久，大額存單本身也被看作利率市場(chǎng)化的重要過(guò)渡產(chǎn)品。今年兩會(huì)期間，央行行長(zhǎng)周小川曾給出利率市場(chǎng)化時(shí)間表，并表示今年放開(kāi)存款利率上限是大概率事件。此后，央行的每一次降息都伴隨著存款利率浮動(dòng)上限的新動(dòng)作。今年3月，央行把存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由此前的1.2倍擴(kuò)展到1.3倍，在前不久央行最新的一次降息中，存款利率上浮空間進(jìn)一步擴(kuò)大到1.5倍。
有人評(píng)價(jià)大額存單可以做到“一石三鳥(niǎo)”：一是有利于有序擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，健全市場(chǎng)化利率形成機(jī)制；二是有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，為繼續(xù)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗(yàn)；三是通過(guò)規(guī)范化、市場(chǎng)化的大額存單逐步替代理財(cái)?shù)雀呃守?fù)債產(chǎn)品，對(duì)于促進(jìn)降低社會(huì)融資成本也具有積極意義。
如果說(shuō)各類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)滿足了“草根投資者”的需求，那么大額可轉(zhuǎn)讓存單更能滿足穩(wěn)健投資者。特別是對(duì)于以購(gòu)買國(guó)債、定期存款為主要理財(cái)方式的投資者來(lái)說(shuō)，大額可轉(zhuǎn)讓存單是更好的投資渠道。當(dāng)然，更重要的是，利率市場(chǎng)化再下關(guān)鍵一城。
大額可轉(zhuǎn)讓存單有什么特點(diǎn)，有怎樣的吸引力，為什么說(shuō)推出大額可轉(zhuǎn)讓存單是推動(dòng)利于市場(chǎng)化走完最后一公里的重要政策？中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚就此話題做出了解讀與評(píng)論。
據(jù)向松祚介紹其實(shí)中國(guó)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單已經(jīng)有十多年的經(jīng)驗(yàn)，90年代后期有部分商業(yè)銀行就做過(guò)這方面的試驗(yàn)，后來(lái)在利率方面有一些不太正常的波動(dòng)，后來(lái)央行決定轉(zhuǎn)型。現(xiàn)在正式推出大額可轉(zhuǎn)讓金的存單，其實(shí)也是在去年推出銀行間的大額可轉(zhuǎn)讓基金存單之后，針對(duì)個(gè)人和企業(yè)再次推出。它最主要的特點(diǎn)，流動(dòng)性非常好，隨著未來(lái)貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展，個(gè)人和企業(yè)購(gòu)買了大額可轉(zhuǎn)讓基金存單之后什么時(shí)候需要把它變成現(xiàn)金、需要兌現(xiàn)，隨時(shí)可以在市場(chǎng)賣出。企業(yè)有了固有的資金，需要購(gòu)買這個(gè)產(chǎn)品，可以馬上購(gòu)買，非常靈活，流動(dòng)性非常好。同時(shí)，它的利率完全根據(jù)市場(chǎng)來(lái)決定，如果在流動(dòng)性、收益、安全性方面綜合考慮，對(duì)很多企業(yè)管理的流動(dòng)資金，或者對(duì)個(gè)人理財(cái)都是非常好的一個(gè)選擇。推出這個(gè)產(chǎn)品，核心是因?yàn)槭袌?chǎng)有這個(gè)需求，特別是企業(yè)有些資金無(wú)法購(gòu)買別的產(chǎn)品，而且流動(dòng)性要求比較高。因此，這對(duì)企業(yè)而言是一個(gè)非常好的、新的金融產(chǎn)品選擇。
大額可轉(zhuǎn)讓存單是否一定保本，這是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士提醒，大額可轉(zhuǎn)讓存單的價(jià)格是波動(dòng)的。當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)比較大的時(shí)候，可能會(huì)造成一部分投資者的損失。
向松祚認(rèn)為理論上有這種可能性，比如市場(chǎng)對(duì)這個(gè)產(chǎn)品都不看好，大家都拋售這個(gè)產(chǎn)品，這時(shí)產(chǎn)品要賣出去，有可能會(huì)損失一小部分本金。但實(shí)際在中國(guó)出現(xiàn)本金損失的可能性幾乎沒(méi)有。因?yàn)槲覀冞@個(gè)大額可轉(zhuǎn)讓率存單產(chǎn)品首先是多數(shù)都是非常短期的，比如3個(gè)月、6個(gè)月，也可能有一年的，短期的這種產(chǎn)品隨時(shí)可以發(fā)行、出售、購(gòu)買。長(zhǎng)期的這種產(chǎn)品從理論上講可能有，但實(shí)際操作中這種可能性不大。當(dāng)然在利率波動(dòng)的情況下，可能不會(huì)有預(yù)期的收益，或者收益是波動(dòng)的，這是一個(gè)正常狀況。
在推出的時(shí)機(jī)上，近年來(lái)隨著利率市場(chǎng)化的改革的加快推進(jìn)，除了存款以外的利率管制已經(jīng)基本全面放開(kāi)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限也已經(jīng)擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5%倍。現(xiàn)在推出這個(gè)大額可轉(zhuǎn)讓存單是不是正當(dāng)時(shí)？
向松祚表示這是個(gè)正確的時(shí)機(jī)，更需要強(qiáng)調(diào)的是現(xiàn)在市場(chǎng)有這方面的需要。首先從商業(yè)銀行來(lái)看，利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成，特別是存款利率放開(kāi)以后，它確實(shí)需要更多的負(fù)債管理產(chǎn)品，也即需要操作更多的金融工具來(lái)吸收社會(huì)上的資金到銀行來(lái)，不管是吸收個(gè)人資金還是企業(yè)資金。特別是目前中小商業(yè)銀行來(lái)講，利率市場(chǎng)化以后，現(xiàn)在股市非常火爆，存款流失的現(xiàn)象仍然非常嚴(yán)重，所以需要?jiǎng)?chuàng)新各種新的金融工具來(lái)吸收，或者穩(wěn)定負(fù)債和存款，當(dāng)然大額轉(zhuǎn)讓金是很好的選擇。
第二，企業(yè)也有這方面的需要。有時(shí)企業(yè)，特別是經(jīng)營(yíng)狀況比較好的企業(yè)，它們有比較富余的流動(dòng)資金，但是這些流動(dòng)資金買別的理財(cái)產(chǎn)品有期限限制。比如要發(fā)工資，可能還有幾天時(shí)間，它希望錢還能賺一點(diǎn)利息，這時(shí)可轉(zhuǎn)讓金存單這種產(chǎn)品是非常好的選擇。如果從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，大額可轉(zhuǎn)讓金式存單主要是推動(dòng)中國(guó)貨幣市場(chǎng)更加廣度和深度的發(fā)展，豐富貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，未來(lái)中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，特別是企業(yè)和個(gè)人流動(dòng)資金的管理，貨幣市場(chǎng)將是非常重要的一個(gè)渠道。
對(duì)于銀行而言，向松祚認(rèn)為銀行要更主動(dòng)的利用這種貨幣市場(chǎng)管理它的負(fù)債，在期限的搭配方面要有很好的考量，如果搭配不好，頻繁的出售或者購(gòu)買大額可轉(zhuǎn)讓金存單，將會(huì)使成本很難控制。商業(yè)銀行希望它的利差、成本比較穩(wěn)定，特別利差比較穩(wěn)定，這時(shí)會(huì)對(duì)成本的核算，特別是資產(chǎn)負(fù)債管理的架構(gòu)提出了更高的一個(gè)要求。