業(yè)界專家認為，三季度仍然存在降息、降準的可能性，后續(xù)央行會強化定向貨幣政策工具的使用

　　“近期，受半年末金融監(jiān)管指標考核以及大盤股發(fā)行等因素影響，部分中小金融機構的短期資金需求有所增加。人民銀行及時開展公開市場逆回購操作適量投放短期流動性，有助于穩(wěn)定市場預期，促進貨幣市場平穩(wěn)運行。”6月25日，央行官方微博發(fā)布信息稱，目前銀行體系流動性總體充裕。

　　6月25日，央行在公開市場進行了350億元7天期逆回購操作，中標利率降至2.7%。今年4月16日，央行在公開市場進行了100億元的7天期逆回購操作，中標利率為3.35%。之后，央行暫停公開市場操作，且連續(xù)8周沒有進行資金的投放或回籠。

　　《證券日報》記者注意到，央行主管的《金融時報》昨日援引專家觀點稱，目前貨幣政策正處于觀望期，是否繼續(xù)出手、如何出手，還需要視實體經(jīng)濟的情況而定。《金融時報》專家組成員、國際金融問題專家趙慶明表示，從5月份主要宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，央行可能會繼續(xù)觀察前期政策措施的效果。就市場普遍預期的降準來看，當前銀行體系流動性充裕，缺乏降準的緊迫性。

　　對于央行在此時重啟逆回購，民生證券研究員李奇霖認為，大盤股IPO、半年末考核、MLF到期、大型商業(yè)銀行分紅以及打新擾動等因素是此次逆回購重啟的主要原因。中標利率隨行就市降至2.7%，顯示央行呵護資金面穩(wěn)定的意圖。

　　華創(chuàng)證券則認為，央行超預期的重啟逆回購且中標利率大幅下行，或許意味著近期降準已無望。央行需要做的是改變流動性投放的節(jié)奏和結構，尤其是在當前長債利率居高不下之際，央行投放中長期流動性的必要性彰顯。但也許恰恰是第一批地方債置換超預期的順利，打消了央行過早過多介入的壓力。而二季度加權平均貸款利率的下行，也讓央行在評估前期貨幣寬松的效果時多了一份底氣。

　　但李奇霖認為，長端高位，收益率曲線陡峭，長端高位不利于實體順利去杠桿，降準仍是可選的政策選項。

　　6月24日，國務院常務會議通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法案修正案（草案）》，草案刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標轉(zhuǎn)為流動性監(jiān)測指標。此舉被市場解讀為理論上可向市場釋放超萬億元的流動性。

　　此前市場預計，6月份到期的中期借貸便利（MLF）總規(guī)模為6700億元，央行可能不會進行續(xù)作。分析人士認為，金融機構對MLF不“感冒”的原因是3.5%的利率不夠有吸引力。在滿足經(jīng)濟穩(wěn)增長需求方面，央行可能采用其他手段向市場補充流動性，比如降準或重啟逆回購。

　　在本周召開的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話上，央行行長周小川沒有就是否還會降息進行表態(tài)，只是表示當前人民幣匯率處于合理水平。

　　周四，中國銀行間市場7天期質(zhì)押式回購利率開盤報2.8000%，下跌約4個基點。1天期質(zhì)押式回購利率開盤報1.3100%，下跌不到1個基點。中國1年期利率互換上漲約3個基點，報2.61%。

　　“前期采取的措施正在逐漸發(fā)揮效力，后續(xù)貨幣政策工具的使用要待今年上半年經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)公布后才能明朗。”一家國有商業(yè)銀行的交易員對《證券日報》記者表示，雖然不排除三季度進一步降息、降準的可能性，但從中長期流動性釋放的效果看，央行會更加注重定向工具的使用，短期流動性的平衡則會通過公開市場操作進行調(diào)整。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor) 隔夜利率報1.3570%，上漲1.90個基點。這個利率水平較6月1日的1.0270%有了較大幅度的提升。分析人士認為，導致Shibor短期利率大幅上漲的原因就是金融機構年中考核和新股發(fā)行。　證券日報  記者 閆立良