25日，滬綜指下挫百點，險守4500點，創業板指數則大跌逾5%，“黑周四”再現。當前股指技術面壓力較大，產業資本減持、資金去杠桿等因素壓制做多情緒，加上新一輪新股發行、央行逆回購令降準降息概率下降等，導致市場反彈遇阻。同時，改革轉型和貨幣寬松的大方向未變，牛市格局延續。在此背景下，市場短期將步入寬幅震蕩、探底蓄勢階段。由于風險偏好下降，小盤題材股面臨更大的調整壓力，市場風格偏向藍籌。短期操作上應加強防御，控制倉位，回避高價題材股，逢低逐步布局國企改革、二線藍籌等品種。

　　滬指險守4500點

　　25日，滬深兩市高開后震蕩整理，午后逐級下探，尾盤加速跳水，滬綜指收盤險守4500點，創業板指數更是大跌逾5%。其中，銀行板塊因存貸比取消的利好而大幅高開，但隨后震蕩下行，凸顯謹慎心態。

　　截至當日收盤，上證綜指報收4527.78點，下跌162.37點，跌幅為3.46%；深證成指報收15692.44點，下跌619.87點，跌幅為3.80%；中小板指數下跌4.01%，報收于10160.60點；創業板指數下跌5.23%，報收于3206.38點。滬深兩市分別成交8653.80億元和6845.57億元，環比小幅放量。

　　在行業方面，中信一級行業指數全線下跌，其中農林牧漁、銀行和房地產指數跌幅較小，分別下跌1.79%、2.37%和2.87%；計算機、傳媒和紡織服裝指數跌幅較大，分別下跌6.67%、6.62%和5.87%。

　　概念板塊也全線飄綠，土地流轉、海南旅游島和國資改革指數跌幅較小，分別下跌0.08%、1.04%和1.05%；移動支付、衛星導航和福建自貿區指數跌幅較大，分別下跌6.87%、6.34%和6.21%。

　　寬幅震蕩夯實底部

　　市場重啟殺跌模式緣自多重因素。在技術面上，25日滬綜指在30日線下方明顯承壓。作為滬綜指“生命線”，5月份兩次調整均在觸碰30日線后啟動反彈。上周五滬綜指跳空低開直接下破該支撐位，令短期技術形態急轉直下，30日線以及缺口形成較大壓力。在消息面上，證監會最新核準28家企業的首發申請；央行在暫停19次操作后首度重啟7天逆回購，顯示其有意通過公開市場操作調節流動性。

　　雖然央行此舉意在熨平季末資金面波動，引導貨幣市場利率回落，短期流動性將重回充沛，但也使得短期降準、降息的概率進一步下降。對于A股而言，央行逆回購使得寬松預期落空再度強化，也加速了資金離場。

　　近期的破位殺跌令大盤技術形態快速走弱，中級調整概率增大，資金心態受到明顯挫傷。隨著謹慎情緒的蔓延，降息降準短期落空、宏觀流動性季節性緊張、產業資本減持等負面因素發酵，風險偏好進一步回落。在凌厲的“杠桿殺”之后，短期資金“加杠桿”意愿回落，市場將缺少杠桿資金的推升。本周前兩個交易日指數反彈但成交額并未有效放大，充分顯示出增量資金觀望猶疑，上攻動能不足。可見，殺跌后遺癥正在與利空因素形成負反饋，對股指上行構成較大壓力，市場需要一定的時間來重新聚攏人氣，恢復做多氛圍。

　　當然，對于市場走勢也無需過度悲觀。在連續的“杠桿殺”之后，風險釋放步入尾聲，股指調整空間有限。貨幣寬松的大方向并未改變，改革轉型仍在持續縱深推進，將支撐慢牛格局延續。技術性反抽之后，短期市場將進一步探明底部，為新一輪的反彈鋪路。

　　總體來看，市場處于風險釋放、震蕩修復、尋找支撐的階段，指數寬幅震蕩、雙向波動將成為重要特征。在此期間，個股的洗牌換位分化將展開，前期漲幅較大且透支題材和業績的小盤題材股將面臨更大的調整壓力。操作上短期仍應控制倉位，加強防御，靜待市場新平衡和新“升機”出現。在此過程中，應避高就低，回避或兌現高價題材股，逢低逐步吸納國企改革主題、優質二線藍籌以及半年報績優、高送轉品種。　記者 李波