本周四，央行在公開(kāi)市場(chǎng)再次開(kāi)展1200億元7天期逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放量達(dá)到1500億元，單周凈投放規(guī)模創(chuàng)下春節(jié)過(guò)后的最高水平。分析人士指出，央行近期“多管齊下”向銀行體系注入流動(dòng)性，旨在平抑短期資金面波動(dòng)，有助于安撫市場(chǎng)情緒，短期資金利率雖然仍有一定上行壓力，但整體流動(dòng)性出現(xiàn)大幅收緊的概率很小。

　　“多管齊下”護(hù)航資金面

　　央行公告顯示，央行周四(8月20日)繼續(xù)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作，交易量持平于周二的1200億元，中標(biāo)利率亦持平于2.50%。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有900億元逆回購(gòu)到期，央行周二、周四分別開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)操作，合計(jì)投放2400億元資金。至此，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作全周凈投放1500億元，創(chuàng)下今年春節(jié)過(guò)后的最大規(guī)模單周凈投放。

　　本周以來(lái)，央行貨幣投放力度明顯加碼。周二，央行放量開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)操作，單日凈投放700億元；周三，對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展1100億元新增MLF(中期借貸便利)操作，期限6個(gè)月，利率3.35%；周四，再度開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)操作，全周凈投放1500億元。

　　另?yè)?jù)中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作室20日公告，財(cái)政部、央行定于8月25日上行進(jìn)行2015年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存(七期)招標(biāo)，操作量600億元，期限3個(gè)月(91天)。WIND數(shù)據(jù)顯示，8月28日將有500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。第七期操作量為600億元，除了對(duì)沖到期定存外，還將給銀行體系帶來(lái)100億元的新增基礎(chǔ)貨幣。

　　市場(chǎng)人士表示，結(jié)合本周公開(kāi)市場(chǎng)投放、MLF操作以及下周的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)來(lái)看，在上周以來(lái)銀行體系流動(dòng)性邊際趨緊態(tài)勢(shì)有所加劇的情況下，央行“多管齊下”加大資金投放力度，將有助于安撫市場(chǎng)情緒、平抑資金面波動(dòng)。

　　短期流動(dòng)性或量穩(wěn)價(jià)升

　　7月以來(lái)在機(jī)構(gòu)融短配長(zhǎng)需求保持旺盛的背景下，主流隔夜品種的質(zhì)押式回購(gòu)利率持續(xù)攀升，而上周以來(lái)伴隨人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制進(jìn)一步完善，短期購(gòu)匯需求猛增，流動(dòng)性進(jìn)一步邊際趨緊、資金價(jià)格上漲跡象更為明顯。

　　20日，盡管連日收到央行護(hù)航“紅包”，但貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格仍延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。具體看，當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)1.81%，較上一交易日上漲3BP，為連續(xù)第36個(gè)交易日上行；指標(biāo)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率上行5BP至2.58%，創(chuàng)下7月6日以來(lái)的最高水平；中等期限品種中，14天回購(gòu)加權(quán)利率上行3BP至2.69%，21天品種漲24BP至2.95%；此外，1個(gè)月及以上品種資金價(jià)格亦有小幅上漲。從成交情況看，昨日整體質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜品種成交放大785億元，而7天和14天品種成交量分別大降725億元和104億元，21天和1個(gè)月期限的資金成交則有所增加。

　　交易員表示，從昨日成交情況看，當(dāng)前隔夜回購(gòu)利率與7天品種相比依然具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因而吸引了機(jī)構(gòu)的主要融資需求；而21天和1個(gè)月期限成交放大，則反映機(jī)構(gòu)對(duì)中等期資金的需求有所提升，原因一是當(dāng)前7天至1個(gè)月期限資金價(jià)格相差不大，二是近日資金面趨緊可能刺激了一些謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)趁低價(jià)提前融入更長(zhǎng)期限資金的意愿。

　　不過(guò)，上述市場(chǎng)人士同時(shí)表示，央行本周連續(xù)加碼“注水”之后，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)改善，昨日資金面前緊后松、總體均衡，融資需求最終都能夠得到滿足。

　　分析人士指出，短期來(lái)看，受到月末時(shí)點(diǎn)、財(cái)政繳款季節(jié)性增長(zhǎng)以及外匯占款下降等多重因素?cái)_動(dòng)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性仍面臨一定的收緊壓力，不過(guò)，鑒于央行維護(hù)銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定適度的態(tài)度十分明確，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅收緊、資金面失衡的概率很小。另外，當(dāng)前央行貨幣投放仍倚重公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)和MLF操作，而逆回購(gòu)期限較短、MLF操作3.35%的利率水平又相對(duì)偏高，對(duì)于壓低短期資金利率的作用相對(duì)于降準(zhǔn)而言略有不足，因此，短期內(nèi)若無(wú)降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松措施出臺(tái)，資金利率或仍將面臨一定的上行壓力。當(dāng)然，在貨幣調(diào)控的護(hù)航下，資金利率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的可能性也不大。記者 葛春暉