外媒稱，全球原材料超級循環不是什么新的現象。盡管在細節上存在差異，但初級原材料出口國都傾向于一再采取同樣的行動，而且其經濟結果絕大多數都遵循著可以辨識的模式。

　　據《瑞士商報》網站11月22日報道，自從18世紀后期以來，原材料（不含石油）價格與生產商品價格相比經歷了七八個高峰（具體是七個還是八個取決于高峰和低谷的定義）。上升期通常來說持續時間為七到八年，直到1933年的上升期，當時持續了近20年時間。造成這一例外的首先是第二次世界大戰，然后是歐洲和日本重建以及美國經濟的快速增長。2004年到2011年的最近一次繁榮期相對來說與常規吻合。

　　報道稱，原材料價格的蕭條期（從高峰到低谷下跌30%以上）持續的時間也差不多，即平均大約七年的時間。當前的蕭條期目前正處在第四年，而不計石油價格的原材料價格自高點以來（與市場商品價格相比）下跌了大約25%。

　　原材料價格的繁榮期通常伴隨著收入增長、家庭開支狀況改善、貨幣升值、貸款成本降低和資金流入的增多等，而在蕭條期這些趨勢則發生逆轉。實際上自從四年前本次價格開始下跌以來，很多原材料出口國的經濟活力明顯放慢。這些國家的貨幣在相對穩定了近十年之后出現貶值，利率差明顯增大，資金停止流入。

　　報道稱，這一衰退實際上有多么痛苦，主要取決于政府和個人在繁榮期間的行為方式。如果他們視貿易條件的改善為長期的（這種視角在價格上升時會越來越受歡迎），那么消費和投資的增長往往就會高于收入的增長，而這又導致國家和個人負債的增多。這時風險就在于，在價格下跌的情況下債務危機會令市場脫離正軌。

　　實際上在原材料價格下跌期間銀行、貨幣和債務危機會令這一趨勢增強，而對政治家而言，避免危機則成為一個嚴肅的課題，國際貨幣基金組織最新的世界經濟展望也強調了這一點。上世紀70年代到1992年間原材料價格的上一次崩潰與發達國家持續時間超過十年的債務危機重合，這并非偶然。

　　報道稱，當然這不是正常的衰退。相反：它是迄今為止原材料價格從高點到低點下降40%的最嚴重的一次下跌。而且更加不同尋常的是，它包括了三次下跌浪潮，每次浪潮之間被為期一到兩年的復蘇所中斷。第一波浪潮與美聯儲1979年秋天控制通貨膨脹的努力同時發生，這導致國際利率急劇上升并在美國和其他地方引發了嚴重的經濟衰退。

　　第二波浪潮于1985年開始，它反映了因為大量原材料出口國同時試圖令貨幣堅挺而造成的供應潮，而且這往往是發生在經濟危機期間。1989年至1992年的第三波浪潮則因為蘇聯的解體和當地生產的崩潰而引發。

　　報道稱，現在的問題是，當前的大跌是否會按照類似的模式發展以及最近的間歇之后是否會緊接著進一步的下跌。答案首先（但不僅僅）取決于中國。

　　如果中國經濟像在投資繁榮和債務積重難返過后經常發生的那樣持續放慢，那么原材料價格就很有可能進一步下跌，因為沒有其他國民經濟能填補這一需求的虧空。如果美聯儲加息，美國經濟的擴張就可能很快減弱。而歐洲不久前的復蘇很有可能勢頭過弱，而且從趨勢來看局限在服務方面。

　　在原材料循環的這一階段，價格發展通常保持著向下的趨勢。在繁榮期的尾聲，很多原材料出口國已經啟動了旨在擴大開采的投資項目。如果這些投資顯示出成果，不斷增多的供應就將進一步遏制價格。而且鑒于很多發展中國家和新興工業國政府對根本性、持續性的經常性項目赤字可以理解的反感，它們將努力通過增大出口額來抵消出口價格降低的影響，即便這會令價格進一步走低。

　　報道稱，原材料價格的這種過山車式的波動很可能還未結束。就算不能肯定會發生什么，令自身為進一步的價格走低做好準備也是明智的——而且，盡一切努力避免價格崩潰也是同樣。（編譯/趙漣）