唐志順 畫

　　這個春節假期中國的投資者在慶幸之中又充滿了擔心，慶幸的是，在外圍市場暴跌的情況下，A股因為假期而停止交易，令投資者遠離了一場可能的跟風下跌的行情。中國投資者由于缺少做空手段，對下跌只能硬扛。而擔心的是，春節假期期間，港股暴跌，或有可能拖累A股后續表現，且投資者的風險偏好明顯大幅降低。到底目前市場面臨著哪些利好和利空消息？

　　利好

　　外圍股市有所反彈

　　從利好的一面來分析，首先是外圍股市與石油的價格在上周五都有了一定程度的反彈，這意味著投資者已經從反應過度中回復過來，對過度的恐慌情緒做出了一定的修正。因此外圍氣氛轉入相對冷靜，這對于A股是比較有利的。

　　另一方面，與股市有密切關系的央行行長周小川，趕在開市之前發表重要講話，其中對于大家最擔心的資金因美元加息而外流的情況，周小川表示，中國經濟的增速在世界上還是較高的，投資中國仍是“有數為”的。而人民幣并不存在持續貶值的基礎，尤其是對“一籃子”貨幣，事實上還有所升值，同時浮動匯率的機制必須要有管理。周小川明確表示，不能讓投機力量主導市場情緒，要采用靈活匯率這面“海綿盾牌”，對投機力量做到攻防有度。

　　事實上，春節期間美國股市的大跌，令一些看好美元且希望投資美股的人出現了一定的動搖。或許也正是與此有關，加上美聯儲主席耶倫對美國加息前景相對偏淡的言論，令春節期間離岸人民幣兌美元出現回彈態勢，上周人民幣共上漲704個基點。不少市場人士認為，隨著各國股市暴跌，日本出現負利率，人民幣貶值的短期壓力已經釋放。

　　廣發證券的專業人士還表示，年前不少機構都已經減倉，目前大多處于輕倉范圍，一旦市場走穩，會有較為充沛的資金入市。

　　利空

　　港股大跌或拖累A股

　　不過，投資者面對的負面因素也不少。

　　一個是香港股市的大跌，尤其是A、H股掛鉤的企業股價大跌，或有可能拖累A股的表現。上周香港恒生指數大跌5.15%，H股指數中，部分鋼鐵股大跌，比如重慶鋼鐵股份，其上周兩個交易日大跌近11%，目前報每股0.82元港幣，股價僅是A股2.53元人民幣的四分之一！其它如馬鋼、鞍鋼、中國中冶等，都因為上周港股的大跌而與A股形成了較大的價差。在深港通也有望推出的情況下，A、H股長期價格倒掛的情況恐怕難以持續。而中鋼協的有關人士表示，近兩年一些虧損嚴重的鋼鐵企業一度停產，有的企業想退出，但是退出機制沒有建立，退出政策仍然缺失，有些地方政府仍要求企業維持生產。在行業經濟效益大幅下降的情況下，這種沒有優勝劣汰的機制很可能會導致全行業步入寒冬。

　　第二個令投資者心塞的事情是，德意志銀行推出虧損68億歐元的年度業績，這令投資者擔心金融行業的資產質量并擔憂雷曼親兄弟破產一事重演。雖然上述銀行股在上周五股價有所回穩，但是金融業的外部效應很大，投資者心頭的陰影或難以徹底去除。

　　而好買研究中心的專業人士認為，A股猴年不利的兩大主要因素還在于，一個是目前的A股依然偏貴，在全球股市下跌后更是如此。第二個則是在去年的暴漲暴跌之后，國內投資者風險偏好大幅下降，絕對收益類的投資者將成為主流。黃金與債券可能會成為新的關注對象。

　　最讓投資者不爽的是，在這種下跌陰云密布的情況下，美國紐約大學經濟學教授、有“末日博士”稱號的努里爾·魯比尼又開始發表文章，稱全球經濟面臨五大異常情況，因而令市場上的風險更加可怕。這些風險包括：擔心中國經濟硬著陸；在美聯儲開始提高利率時害怕美國經濟增長下降；擔心伊朗-沙特沖突升級；還有全球需求表現出種種疲軟跡象，首先是石油和原材料價格一路下跌。此外，失業率居高不下，這導致打工者無法談判。而且在許多國家，市場明顯不缺產品。（記者 韓平）