【經濟、股市逐漸向好 債券牛市結束？】最新經濟數據彰顯了經濟企穩復蘇的明顯勢頭，穩增長的信號越來越明確。與此同時，股市也顯現出明顯調整回升趨勢。根據“蹺蹺板”規律，債市是否會結束此輪持續了近2年的牛市？對此，市場觀點存分歧。（證券時報網）

　　最新經濟數據彰顯了經濟企穩復蘇的明顯勢頭，穩增長的信號越來越明確。與此同時，股市也顯現出明顯調整回升趨勢。根據“蹺蹺板”規律，債市是否會結束此輪持續了近2年的牛市？對此，市場觀點存分歧。

　　繼2016年1-2月經濟數據出現向好跡象以后，3月份數據繼續好轉。3月，中采制造業PMI在時隔8個月之后首次站上榮枯線之上，為50.2%，比2月上升1.2個百分點；大中城市商品房成交面積同比大增85.2%，1月和2月的增速分別為19.6%和31.9%。另外，今年1-2月份工業企業利潤同比增長4.8%，改變了2015年利潤下降局面；CPI指數也超出市場預期。

　　經濟企穩回升的同時，股市也在調整中漸趨上行。上證指數自2月份的2600多點，連續上漲，站在3000點之上。中小板和創業板指數也是穩步上漲。

　　理論上，這些情況都對債券市場形成不利影響，理應推高債券收益率。但事實上，近期債市的走勢并沒有反映出這一變化。10年期國債收益率除了三月初短暫沖高至2.9%上方之外，收益率中樞一直在下降，維持在2.86%以下。

　　光大證券的研究認為，從過去的統計來看，當前的債券收益率相比經濟基本面來說太低了，在當前經濟增速迎來拐點的時候，這一長期宏觀趨勢與低收益率是不匹配的。如果說2014年的債券牛市是從高位向基本面回歸的話，那么2015年的債牛就主要是央行寬松的貨幣政策給的。但在今年，貨幣寬松雖然仍在，但是導向是刺激資金流向實體經濟，地產開發商和政府融資平臺的融資瓶頸已經完全放開。這樣的寬松反而會對債券收益率帶來抬升作用。延續兩年之久的債券牛市大概率已經走到了盡頭，今年將是債市調整之年。

　　安信證券則指出，每一次危機之后，私人部門的改善都是溫和的，債券收益率的確定性上行都會明顯滯后于經濟的企穩回升，即便是經濟持續改善，債券牛市在今年還將延續。退一步講，如果從現在開始，長端利率債開始確定性上行，那中國剛剛出現的復蘇之火將會被迅速撲滅。