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地方版“43號文”出臺 城投債價值重估恐加速

2014-12-23 16:27:15

來源:騰訊財經

   在10月初國務院公布《關于加強地方政府性債務管理的意見》(以下簡稱43號文)之后,山東省政府于12月10日正式印發了《關于貫徹國發[2014]43號文件加強政府性債務管理的實施意見》(以下簡稱《實施意見》)。《每日經濟新聞(微博)》記者注意到,這是“43號文”基礎上的首個地方性政府債務實施意見。

 
  與此同時,近兩周,債市頻現“黑天鵝”。有分析指出,很多融資平臺還是有僥幸心理,但從“黑天鵝”事件可以看出,中央特別是財政部對地方政府債務的認定很嚴格。此外,明確剔除地方政府的“隱性擔保”之后,投資者的態度必然會變得更加謹慎,這或將加速城投債分化和價值重估的進程。
 
  城投債市場連現“黑天鵝”
 
  進入12月,維持了近一年牛市的債券市場屢遭“空襲”。先是中國證券登記結算有限公司(以下簡稱中證登)宣布“暫時不受理新增企業債券回購資格申請”,再是連續兩起的城投債“黑天鵝”事件,引發債券市場,尤其是城投債市場的劇烈波動。
 
  12月10日,常州市天寧區財政局在一份說明中將“14天寧債”納入政府債務,但就在次日天寧區財政局突然發布更正函,稱該項債券不屬于政府性債務,政府不承擔償還責任,應由常州天寧建設發展有限公司自行承擔債務管理和償還責任。
 
  無獨有偶,12月15日,烏魯木齊市財政局網站公告稱,根據國務院43號文精神,該局決定撤銷將“14烏國投債”納入政府專項債務的決定。與“14天寧債”不同的是,“14烏國投債”已完成簿記建檔,票面利率6.75%,3日后(18日)便是繳款日和起息日。事件最終以“14烏國投債”的發行人和主承銷商于12月17日晚間聯合發布公告中止本期債券的發行告終。
 
  對此,中信建投在一份研究報告中表示,很多融資平臺還是有僥幸心理,期望通過談判,打擦邊球的形式將其債務納入政府債務中,但從“14烏國投債”與“14天寧債”事件可看出,中央特別是財政部對地方政府債務的認定很嚴格。
 
  “中登黑天鵝事件影響還在,又在短短三天內接連上演‘14天寧債’、‘14烏國投債’兩起‘烏龍’,短期內對投資者情緒的打擊將不可避免,這或許將加速城投債分化和價值重估的進程。”海通證券研究所首席策略分析師姜超表示,上述兩個案例雖為個例,但也反映出地方政府對存量債務的甄別需權衡多種因素,存量債能否納入政府性債務的不確定性大大提高,這將加速城投債的分化與價值重估。
 
  此外,《每日經濟新聞》記者注意到,12月以來,交易所債市企業債、公司債均出現較大幅度的下跌,銀行間市場數十只短融、超短融、中票、企業債出現推遲或取消發行。
 
  專家:投資者態度將趨于謹慎
 
  《每日經濟新聞》記者注意到,《實施意見》要求,通過列舉的方式明晰哪些融資平臺債務不會被認定為政府債務,同時明確指出,“除國家政策允許的在建項目后續融資外,融資平臺公司不得新增政府債務”。此外,《實施意見》有關“建立債務風險應急處置機制”的內容基本沿用了“43號文”的精神,但將“地方政府對其舉借的債務負有償還責任,中央政府實行不救助原則”進一步落實成“省政府對市縣級政府債務實行不救助原則”。

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