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滬股通今起可有條件做空 揭秘對A股行情影響

2015-03-02 16:55:12

來源:騰訊財經

   本周(3月2日)起,港交所將開放滬港通的做空機制,投資者可通過滬港通渠道賣空部分上海A股,這是繼股指期貨、“兩融”業務及股票期權后,內地以外的投資者首次被允許通過一個明確的機制做空A股,處于牛市中的A股市場,將迎來新的做空力量。

 
  如何賣空?標的:414滬市A股拒絕“裸賣空”
 
  按照港交所公告,此次將有414只合格的A股股票進行擔保賣空,414只股票名單中,“兩桶油”、“四大行”等權重股悉數在列。
 
  公開信息顯示,在上海交易所上市的上千只股票中,有近600只是滬港通的標的,此次上榜的414只滬港通賣空股票,囊括了各大藍籌股。值得注意的是,去年12月以來,中國人壽(601628)、中鐵二局(600528)、招商證券(600999)、中信證券(600030)等10只大盤藍籌股的漲幅已超過100%,52只個股漲幅在50%至100%之間。分析人士稱,這些漲幅巨大的股票易被反手做空。
 
  做空細則方面,即將“放行”的沽空機制設置了諸多限制。首先,與融券業務相似,通過滬港通進行的沽空交易不能進行無擔保沽空,即必須向券商等機構借用有關股票或自有股票,不能“裸賣空”;
 
  其次,價格和數量方面,沽空盤輸入價不得低于最新成交價,每只沽空股份賣出量每日限額1%,10個交易日累計不可超過5%;
 
  此外,交易所還會對沽空量大的投資者進行監督,以防止違規交易令股價劇烈異動。當券商自身賬戶及其客戶賬戶中持有的未平倉賣空證券數量超過2500萬元或達到相關證券已發行股份總數的0.02%時,券商須在每周最后一個交易日收市后提交大額未平倉的報表。
 
  投機增加?AH溢價縮小可套利
 
  仔細觀察不難發現,港交所此次做空機制屬于融券賣出的操作模式,而融券業務在A股已經存在,但推出兩年多以來,一直很不活躍。在融資融券余額中,融券余額所占比例不足1%。國內投資者有多年的做多單邊操作投資習慣,股東很少把持有的證券借出,導致融券困難,基本上處于無券可融的狀態。
 
  同樣,港股通雖推出做空機制,但也面臨無券可融的困難。值得注意的是,香港投資者用信用賬戶買入的股票會自動設置為可供借出做空,可供借出的股票反而有可能隨著參與滬股通交易的增加而超過A股。用信用賬戶買入的股票如果借出,可按日賺取約定利率的利息,據悉,借出股票的年化利率水平在6%至11%之間。
 
  不過港交所主席周松崗對此的表態是:“賣空機制屬于風險管理,并非給予投資者投機的機會。”
 
  據私募界人士分析,有了做空機制可以衍生出很多套利模型,比如AH股溢價套利的交易模型,即賣空A股去H股買同一只股票,只要AH股溢價減小即可獲利。除了A股跌H股漲一定能縮小溢價,AH同時上漲和同時下跌,也可以令溢價減小,只要H股漲幅大于A股或H股跌幅小于A股。由此可見,有做空這個基礎工具對套利十分重要。
 
  影響幾何?短期:或承壓有限
 
  雖然做空機制初期限制很多,但仍引起了市場的高度警覺。業界普遍認為,通過滬港通渠道做空A股,給市場帶來很大心理壓力。不過短期來看,A股承壓有限。
 
  香港匯業證券首席策略師岑智勇(微博)稱,香港投資者持有A股不多,開始時影響并不大,因為要先“有貨”或者“借貨”之后才可以沽空,因此短期內的沽空成交不會太活躍。國際投行高盛此前也表示,由于賣空存在諸多限制,不會影響到目前A股的氣氛。

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