原標題：對地方融資平臺要堵疏得當

　　今年三季度，地方政府融資平臺融資規模重新放大。以平臺發行的城投債為例。其發行量在今年一、二季度還處在同比負增長約40%的低位。但這一增速進入三季度后就一路走高至正增長區間。與此同時，融資平臺從銀行獲取貸款也變得更容易。看起來，平臺面臨的融資約束已經明顯放松。

　　短期來看，近期經濟增長下行壓力加大是平臺融資回暖的重要原因。今年二季度，第二產業（工業和建筑業）的單季GDP增速已經滑落到6%以下，創20多年來新低。考慮到6、7月股市震蕩之后金融行業對GDP增長的貢獻應當會明顯走弱，今年下半年經濟增長面臨的壓力很大，實現全年增長目標的難度不小。在這種情況下，有必要適當放松地方政府融資平臺的融資約束，以利基建投資增長加速。

　　而從長期來看，此番融資平臺放松也并不完全是權宜之計。它還反映出了各界對融資平臺更為理性客觀的看法，以及“堵疏結合”的新政策導向。

　　很明顯，地方政府融資平臺存在不少讓人詬病的地方。全國數千家融資平臺分布在不同的政府層級和不同地區，組織運營方式也不盡相同。融資時出現不透明、不規范的現象在所難免。各級融資平臺對資金的饑渴也導致地方政府債務快速膨脹。更為關鍵的是，融資平臺由于有地方政府隱性擔保撐腰，因而扭曲了金融市場，擠出了民營經濟。正因為看到了這些弊端，所以我國從去年下半年就開始對平臺進行嚴厲清理。

　　但是，地方政府融資平臺這種模式也并非一無是處。它在國民經濟中所發揮的重要作用也不容抹殺。平臺所支撐的基建投資長期有提升我國增長潛力之效，短期則有拉動總需求之功，是我國穩增長的重要引擎。而在我國地方政府財權事權不匹配的財政格局下，平臺也能擴張地方政府的政策回旋余地，有利于發揮各級政府推動經濟增長的主觀能動性。除此以外，平臺還是盤活政府存量資產的主要工具。通過平臺，地方政府可以將其持有的大量低流動性資產轉換為金融資產，從而能集中力量辦大事。

　　由于融資平臺是正面因素和負面因素兼有的復合體，所以對其只能也堵也疏。所謂堵，自然是清理平臺那些不規范、對金融市場有負面干擾的融資方式。而所謂疏，既包含加大中央財政支出力度來替換平臺融資，也包括給平臺合理融資需求留出空間。

　　去年國務院43號文雖然也提出了“疏堵結合”的基本原則，但那里的“疏”主要還是體現在將平臺融資責任轉移到財政，而并沒有給平臺留下合理生存空間。其結果是，盡管今年財政已經批出累計3.2萬億的發債額度來做地方債置換，基建投資仍然因為融資收緊而增長乏力，連帶經濟增長明顯減速。

　　所以，有必要進一步放松融資平臺的約束，以發揮其盤活存量資產、調動各方積極性的功能。但這并非重走老路，而是以規范合理的方式取代之前相對混亂的融資格局。特別是過去那種政府信用和項目信用相互糾纏、邊界不清的現象需要得到清理。在需要政府補貼的地方，用明補取代暗補。這樣才能厘清政府和市場之間的權責，消除道德風險與金融扭曲。只有這樣進一步疏通平臺融資，方能給基建投資提供穩定資金來源，推動經濟增長企穩回升。反過來，如果只是一味追堵融資平臺，只能導致政府在經濟增長的起伏中來回搖擺，既不能真正堵住平臺融資的口子，還給穩增長平添障礙。