專題：中央經濟工作會議在北京舉行 業內解讀

　　12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行。長江證券總裁劉元瑞在接受中國證券報記者專訪時表示，會議對當前經濟形勢的判斷，可以用“客觀且積極”來概括。2026年是“十五五”開局之年，仍需“不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭”，而消費則是內需的主要抓手；財政、貨幣政策既要激發活力，也要守住底線。資本市場改革有望在投資和融資兩端協同發力，融資端改革要實現包容性的提升，投資端改革的方向則是“穩”。未來將從創新基石、創新主體、創新抓手等方面培育壯大新動能。

　　從高速增長轉向高質量發展

　　拓展經濟穩中向好勢頭

　　會議指出，“我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。劉元瑞認為，會議對當前經濟形勢的判斷，可以用“客觀且積極”來概括。“客觀”體現在對外部形勢的清醒研判，“積極”體現在面對內外挑戰所彰顯的必勝信心。

　　在他看來，本次會議再次提到“更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭”，這延續了黨的二十屆四中全會的判斷基調，體現了對外部形勢研判的連貫性。

　　與去年會議相比，劉元瑞認為，今年會議同樣提出了“我國經濟發展中老問題、新挑戰仍然不少”，也強調了“我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。但不同之處在于，今年會議新增了“這些大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的”的判斷，這和黨的二十屆四中全會的“增強必勝信心”相互印證。信心不僅來自制度優勢，更來自對于困難本質的深刻理解，以及能否解決的精準判斷。

　　會議提出，“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”，劉元瑞表示，隨著我國經濟從高速增長轉向高質量發展，經濟增長更加注重質的有效提升。從此前《黨的二十屆四中全會〈建議〉學習輔導百問》中的論述來看，未來十年只要能保持GDP年均增速不低于4.17%，就能夠實現2035年人均GDP達到中等發達國家水平的目標，充分彰顯了我國經濟具備的強大韌性與廣闊潛力。

　　“2026年是‘十五五’開局之年，仍需‘不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭’，而消費則是內需的主要抓手。”劉元瑞表示，會議提出了2026年經濟工作八大重點任務，排在第一的就是“堅持內需主導，建設強大國內市場”。值得注意的是，同樣是擴大內需，“十五五”與“十四五”相比，最大的變化，在于對消費的重視，一是增強居民消費能力，譬如實施城鄉居民增收計劃；二是提振居民消費意愿，清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。

　　宏觀政策兼具活力與底線

　　資本市場投融資協同發力

　　會議提出，“必須做到既‘放得活’又‘管得好’”，劉元瑞認為，這指的是既要激發活力，也要守住底線，這在財政、貨幣政策上都有所體現。

　　劉元瑞稱，財政政策激發經濟活力，一是要給足總量，包括必要的財政赤字、債務總規模和支出總量；二是要優化結構，包括優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策。而財政守住底線，主要指的是緩和地方財政收支困局，包括解決地方財政困難，兜牢基層“三保”底線。

　　“貨幣政策激發經濟活力，主要是通過靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，從而實現經濟穩定增長、物價合理回升的目標。”劉元瑞表示，貨幣守住底線，一是要確保對重點領域的支持，包括科技創新、中小微企業等；二是幣值穩定，包括人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　針對資本市場改革，劉元瑞認為，資本市場改革有望在投資和融資兩端協同發力。融資端改革的方向是“廣”，通過改革實現包容性的提升。融資端的改革需要回答的是“如何支持新質生產力發展，引導資金流向科技創新領域”的問題。過去兩年，從“科技十六條”“科創板八條”“并購六條”，到科創板“1+6”改革，資本市場支持科技創新的制度建設一以貫之地堅定推進。

　　在他看來，投資端改革的方向是“穩”，通過改革實現穩定性的提升，核心是如何實現從規模擴張到質量提升的轉變。A股市場長期回報潛力不俗，針對過往投資者投資中遇到的痛點，降低市場波動率、改善投資體驗是當前投資端改革的應有之義。未來投資端改革或聚焦在如何持續推動中長期資金入市、如何完善“長錢長投”制度環境等領域。

　　以人工智能引領創新發展

　　以服務消費擴大內需

　　近年來，以人工智能為代表的科技創新技術正在引領產業升級和轉型，全面滲透到各行各業中。劉元瑞表示，會議不僅把“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”列為明年經濟工作的第二大重點任務，更從創新基石、創新主體、創新抓手等三個方面闡述了如何培育壯大新動能。

　　劉元瑞稱，人才是創新的基石，會議提出“制定一體推進教育科技人才發展方案。建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心”，有利于人才之間的交流與碰撞；企業是創新的主體，穩定的預期是企業長期投入研發的前提，會議不僅提出要“強化企業創新主體地位”，更提出要“完善新興領域知識產權保護制度”，有利于激發企業創新活力。

　　“人工智能是創新抓手。”劉元瑞表示，會議強調要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。發展人工智能的意義并不僅限于行業自身，而是以人工智能引領科研范式變革，從而加強人工智能同產業發展、文化建設、民生保障、社會治理相結合。

　　站在資本市場投資的角度看，劉元瑞表示，以育幼、教育、醫療、養老為代表的服務消費，有望成為增長潛力較大的領域。近期會議都強調“堅持內需主導”“優化供給”，意在建設強大國內市場、做強國內大循環。擴大內需并不是“刺激”“透支”，而是“釋放內需潛力”，這一過程包含兩個方面，一面是挖掘潛在需求，另一面是提供優質供給，潛在需求和優質供給的匹配需要借助全國統一大市場的力量，而兩者不斷匹配的過程就構成了國內大循環。

　　“服務消費有望成為擴大內需的新引擎，亟待優化供給。會議明確提出，‘深入實施提振消費專項行動’，并強調要‘釋放服務消費潛力’。”劉元瑞表示，不論是“投資于物和投資于人緊密結合”，還是“優化財政支出結構”，都預示著財政支出的重心有望從基建投資轉向服務消費。如果能解決好幼有所育、學有所教、老有所養、病有所醫等人民群眾急難愁盼問題，不僅能釋放服務消費潛力，還將創造大量新的就業崗位和市場機遇。