芯片股，集體大跌！

　　AI泡沫擔憂再起！納指創兩周新低，博通市值蒸發約2300億

　　金融等周期性板塊重獲資金青睞。

　　隨著本周甲骨文和博通業績發布，市場對于人工智能成長性的質疑重現，估值風險帶來的波動引發了新一輪板塊輪動，投資者將部分資金轉向小盤股與價值股。與此同時，在周末效應作用下，謹慎的市場情緒帶來了新一輪全面拋售。

　　AI板塊持續承壓

　　甲骨文周三公布疲軟的季度營收、高企的資本支出以及長期租賃承諾后，兩個交易日累計下跌近16%。這也拖累了英偉達、美光科技等一眾人工智能相關企業的股價。

　　此前，市場對該公司的長期發展狀況已存在廣泛疑慮，投資者對依靠舉債推進人工智能基礎設施建設的模式持謹慎態度。與此同時，整個行業內普遍存在的循環交易行為也引發了市場關注。受此影響，甲骨文的信用違約互換（CDS）利差已升至2009年以來最高水平。

　　晨星公司認為，近期投資者對人工智能潛力以及圖形處理器（GPU）循環交易的審視，可能對甲骨文這類核心人工智能供應商造成了過重打擊。甲骨文仍是一家頗具實力的云服務提供商，其數據庫、應用程序及基礎設施產品線具備很高的用戶轉換成本。

　　博通周五同樣重挫逾10%。這家芯片制造商的營收與利潤雖超出華爾街預期，但公司首席執行官陳福陽未能打消市場顧慮 ——投資者擔憂其最大客戶谷歌最終可能加大自研芯片的力度。與此同時，存儲芯片價格上漲或將擠壓公司利潤率，且博通與人工智能公司OpenAI達成的芯片合作協議可能不具備法律約束力。

　　博通的服務對于、尋求開發定制人工智能處理器的企業而言至關重要。該公司今年斬獲了大量訂單，過去兩個季度內，僅為谷歌定制芯片一項，就從人工智能公司Anthropic手中獲得了210億美元的合同。盡管周五股價大跌，博通今年以來的累計漲幅仍超過57%。

　　當前，博通的企業價值對遠期核心盈利的比率約為32倍，相比之下，人工智能芯片巨頭英偉達的這一比例為19.6倍，超威半導體AMD則為30.2倍。

　　下半年以來，科技股一輪暴漲推動部分個股估值升至歷史高點。值得注意的是，近期投資者對人工智能領域支出的審視力度已明顯加大。Melius研究公司表示：“目前來看，眾多企業的人工智能支出意愿依然高漲，現在就按下恐慌按鈕還為時過早。”

　　前景如何

　　本周美股走勢分化，科技股低迷拖累納指和標普500指數距離前高漸行漸遠，而道指和小盤股指數羅素2000均刷新歷史新高。這一現象凸顯出市場資金正從大盤科技股轉向其他領域。本季度以來，羅素2000指數與醫療保健等價值屬性較強的板塊，整體表現持續優于標普500指數。

　　倫敦證券交易所集團理柏（LSEG Lipper）給第一財經記者提供的數據顯示，近一周投資者凈買入價值33億美元的美國股票型基金，其中金屬與礦業、工業以及醫療保健類基金的單周資金凈流入規模分別達到6.72億美元、5.48億美元和5.27億美元。

　　受美聯儲本周所釋放的美國經濟韌性信號，以及降息政策的提振。不少華爾街市場人士認為，只要后續不出現意外擾動因素，今年的假日季市場似乎有望迎來一波向好行情。

　　與此同時，隨著2026年臨近，投資者對資產多元化配置的討論持續升溫。大型成長股的強勁上漲引發市場對集中度風險的擔憂。部分基金經理增加了對科技板塊中表現滯后行業的敞口，另有一些則將目光投向美國以外市場，包括亞洲部分地區及新興市場。

　　高盛策略師重申，標普500指數2026年長期目標點位在7600點左右，這一預判的依據是經濟穩步增長以及人工智能技術在商業領域的廣泛應用。由斯內德（Ben Snider）領導的團隊預計，標普500指數成分股公司的每股收益（EPS）將在明年增長12%，并在2027年再增長10%。其中，AI帶來的生產力提升預計將分別貢獻約0.4個百分點和1.5個百分點的增幅。斯內德將在年底接替科斯丁（David Kostin），擔任高盛美國股票首席策略師。

　　其他市場預測機構和資產管理公司同樣對明年市場普遍持樂觀態度，摩根士丹利、德意志銀行和加拿大皇家銀行資本市場等機構的分析師均預計，美股在2026年將上漲超過10%。