每經(jīng)記者|黃海每經(jīng)編輯|董興生

　　3.43億元算力大單中至今還有近億元貨款未能收回、備用金半年增長近500%??2025年第三季度報告披露后，*ST太和（維權）（即太和水，SH605081）被上交所下發(fā)監(jiān)管問詢函，問題直指公司收入確認、算力大單回款、職工備用金流向等問題。

　　12月12日晚間，*ST太和披露回函。針對公司子公司上海微瑆科技有限公司（以下簡稱“上海微瑆”）與上海嘉唐信息科技有限公司（以下簡稱“上海嘉唐”）之間的3.43億元算力大單回款問題，*ST太和在回函中表示，上海微瑆已于今年4月24日向法院申請財產(chǎn)保全，凍結上海嘉唐名下1.43億元或查封、扣押其他相應價值的財產(chǎn)。案件已于2025年11月21日開庭，目前正處于審理階段，最終判決結果尚待法院明確。

　　今年前三季度，公司營業(yè)收入為8138.66萬元，歸母凈利潤為-8245.77萬元，扣非歸母凈利潤為-7550.66萬元。

　　根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，如公司2025年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或扣非凈利潤孰低者為負值且營業(yè)收入低于3億元，或者公司2025年度財務報告或內部控制被年審會計師出具非標審計意見等，公司股票將觸及財務類退市情形，股票將被終止上市。

　　3.43億元算力大單回款遇阻，對方承諾月底前還清

　　從時間線來看，*ST太和的保殼動作始于2024年。2024年6月，*ST太和啟動對算力服務器行業(yè)的調研，并于當年6月7日成立上海微瑆。當年9月，經(jīng)過多輪溝通談判，上海微瑆與上海嘉唐簽署人工智能高性能算力服務器采購合同，合同總金額3.43億元。

　　該筆交易引起外界廣泛關注，上交所火速發(fā)函，直指*ST太和可能存在財務類退市風險，并要求公司說明是否為規(guī)避財務類退市風險臨時構造貿易類合同。*ST太和對此否認。

　　對于項目結算，上海微瑆與上海嘉唐簽署的相關合同中約定，上海微瑆整機組裝完成后送往上海嘉唐指定地點，交貨日期為雙方簽訂合同后4周內，上海嘉唐需在清點數(shù)量達到126臺整機后3個工作日內支付全款，并在結清貨款后驗收。

　　但距離上海微瑆完成交付超過一年時間，上述貨款仍未結清。《每日經(jīng)濟新聞》曾在今年2月就交付、回款及供應商美陳網(wǎng)（上海）網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“美陳網(wǎng)”）的資質問題多方走訪，并提出疑問。詳見《調查|起底太和水跨界生意：超3億元算力大單背后“疑點重重”，去年業(yè)績或仍觸“*ST”紅線》。

　　最新公告中，*ST太和稱：“截止到2025年11月24日累計回款2.44億元，剩余9824萬元未回款，公司通過多種途徑加強催款，對方（上海嘉唐）承諾12月底前償還全部剩余欠款。”

　　最新公告中，記者還注意到，*ST太和在2025年7月24日收到8269萬元用于永久補流的募集資金，當日便向上海昀斕科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“上海昀斕”）、北京冉璟科技有限公司（以下簡稱“北京冉璟”）、上海綠能新智科技有限公司（以下簡稱“綠能新智”）分別轉出2000萬元、2000萬元和200萬元。

　　公司短期內向新設子公司支付大額資金，核心原因系公司賬戶被特斯聯(lián)科技集團有限公司（以下簡稱“特斯聯(lián)”）凍結。為避免公司賬戶進一步面臨查封風險、保障資金安全，公司通過向新設子公司轉賬的方式留存資金，最終確保公司日常經(jīng)營活動能夠正常開展，維持業(yè)務運轉的連續(xù)性。

　　截至2025年第三季度末，*ST太和及子公司對特斯聯(lián)尚有2349.4萬元未支付。

　　算力產(chǎn)品從重慶發(fā)貨，曾自稱在石家莊有工廠

　　對于上述算力產(chǎn)品交付問題，記者注意到，*ST太和在針對2024年年報的問詢函回復中還提到了另一家公司“重慶紫光”。*ST太和稱，2024年10月19日，重慶紫光負責將126套模組和機頭運輸至鄭州，上海嘉唐在2024年10月24日給上海微瑆出具驗收合格證。

　　這個流程與*ST太和此前披露的內容存在差異。2024年9月，*ST太和曾在針對上述算力大單的問詢函回復中披露，上海微瑆的制造裝配工廠（以下簡稱“石家莊工廠”）于2024年7月建成，位于石家莊新樂市高端制造園，廠房系向河北鎧沙世紀信息技術有限公司租賃的園區(qū)工業(yè)廠房，占地1300平方米，含生產(chǎn)中心、測試中心、倉儲中心，所有設備含自動化生產(chǎn)線自主采購，配有專業(yè)的技術及產(chǎn)品專家。

　　在生產(chǎn)環(huán)節(jié)、主要流程方面，算力服務器的生產(chǎn)過程主要由組裝、前測、老化、后測四個過程完成。而據(jù)介紹，石家莊工廠的生產(chǎn)中心共10個操作工位，其中裝配工位滿足手/自動切換模式，可360°旋轉，滿足操作時照明亮度，并保證安全性。

　　問題隨之而來，若相關產(chǎn)品需要在石家莊工廠裝配并調試，為何產(chǎn)品最終卻是從重慶發(fā)出？此外，突然出現(xiàn)在交易流程中的重慶紫光究竟有何來頭？

　　12月13日，*ST太和一位高管回應記者稱：“（重慶紫光）是專門負責組裝的一家公司，由最終客戶指定的；我們采購服務器的配件后，要送到重慶紫光那邊整機組裝，完成后，我們押車送走。”

　　在*ST太和之前的公告中，美陳網(wǎng)一直是高性能算力服務器核心硬件及其他服務器組件的供應商。12月12日公告中，*ST太和表示，美陳網(wǎng)主要提供的產(chǎn)品為服務器機頭。但在2024年年報問詢函回復中，*ST太和并未披露美陳網(wǎng)的交貨詳情。

　　備用金半年增長近500%，部分借款職工系前實控人親屬

　　2025年三季報顯示，*ST太和其他應收款合計2400.50萬元，較期初增長208.28%。根據(jù)2025年半年報，公司其他應收款增長主要系員工借備用金所致。截至2025年6月30日，備用金賬面余額1537.90萬元，較期初增長482%。

　　據(jù)此次問詢函回復披露，截至三季度末，公司其他應收款中備用金的前10名交易對方中，交易形成原因均為“暫支款”。截至公告披露日，兩名員工已離職，但尚未歸還備用金。

　　另據(jù)公司披露，上述10名交易對方中，部分員工與*ST太和前實控人、現(xiàn)第二大股東何文輝之間存在親屬關系。截至公告日，暫未獲知相關資金是否流向關聯(lián)方及其他潛在利益關聯(lián)方的情況。公司已采取包括發(fā)送律師函、提起訴訟等措施進行追款。

　　12月13日上午，記者就此事向何文輝發(fā)去采訪問題，但截至發(fā)稿，對方尚未回應。

　　回顧上市后的歷程，以水環(huán)境治理為主業(yè)的*ST太和曾賣過飲用水，也嘗試跨界人工智能，做算力服務轉型。但眼下，留給*ST太和保殼的時間已經(jīng)所剩不多。

　　在12月12日晚間披露的風險提示公告中，*ST太和直言，公司目前存在被終止上市的風險，也坦言公司水環(huán)境生態(tài)建設與水環(huán)境生態(tài)維護業(yè)務主要客戶的資金周轉面臨困境，致使回款結算周期大幅延長，回款難度進一步增加，超7億元的應收賬款已計提4.47億元減值。

　　對新實控人來說，*ST太和的“退市保衛(wèi)戰(zhàn)”早已打響。但就在12月12日當天，*ST太和股價還是大漲4.97%。投資者交流平臺上，有投資者測算，*ST太和需要在四季度實現(xiàn)約2億元營收才能保殼，而珠溪河流域水產(chǎn)養(yǎng)殖轉型升級EOD示范項目（以下簡稱“珠溪河項目”）或將為上市公司帶來1.8億元營收。

　　風險提示公告中，*ST太和表示，近期有投資者關注到公司進入珠溪河項目中標候選人名單，現(xiàn)特別提示：在本次項目投標中，公司以聯(lián)合體成員身份參與，僅承擔項目中指定的部分業(yè)務內容。該項目目前處于中標候選人公示期，最終中標結果尚未確定，公司尚未收到中標通知書，后續(xù)合同簽署工作尚未開展。該項目周期長達8年，能否中標、合同能否簽署、本年度能否形成收入均存在重大不確定性。