近期，在港股市場持續震蕩調整的背景下，一股“逆市搶籌”的暗流正在涌動。

　　據21世紀經濟報道記者不完全統計，10月初以來，15只港股主題新基金不約而同地選擇提前結束募集，尤其是科技主題ETF基金，多只在近期成立后迅速拉高股票倉位，呈現出顯著的“快發快建”特征。

　　這一系列動作背后，是機構投資者對港股估值洼地的共識，以及對市場回調帶來的布局窗口期的積極把握。

　　快速結募建倉

　　自2025年10月觸及階段高點后，港股市場進入調整通道。然而，市場的回調并未冷卻資金的熱情，反而激發了機構逢低布局的意愿。

　　21世紀經濟報道記者根據公開信息不完全統計發現，自10月10日至12月19日，已有至少15只港股主題新基金宣布提前結束募集，產品類型覆蓋被動指數型（9只）、偏股混合型（4只）、普通股票型基金（1只）、QDII基金（1只）等。

　　值得注意的是，此次提前結募潮呈現兩大鮮明特點：一是時間大幅提前，二是部分科技ETF建倉迅速。

　　在結募時間上，多家基金公司將原定募集截止日大幅提前。例如，鵬揚港股通精選混合的募集截止日從2026年1月19日提前至2025年12月13日，提前超過一個月；路博邁港股通科技股票基金的募集期更是縮短了3個多月，從原定的2026年3月6日提前至2025年12月26日。此外，鑫元港股通領航的募集期縮短了2個多月、中海港股通睿選募集期縮短了1個多月，富國港股精選混合的募集期縮短了9天。本輪集中提前結募主要發生在11月下旬至12月中旬。

　　更引人關注的是新發ETF的建倉速度。與10月高點上市的部分產品低倉位運作不同，近期上市的一批港股通ETF在上市前已迅速建立起高倉位，透露出強烈的做多信號。

　　匯添富恒指港股通ETF（12月15日上市）和廣發中證港股通互聯網ETF（12月15日上市）在上市前的股票倉位也分別達到69.53%和63.32%。

　　從主題分布看，本輪提前結募的產品以高股息紅利和科技兩大主線為主，合計達到9只，占比過半。這反映出在當前市場環境下，穩健分紅與成長彈性成為資金共同看好的方向。

　　那么，機構為何逆市搶跑？

　　對于近期港股新基金“快發快建”的現象，多位接受記者采訪的機構人士認為：港股市場的調整提供了建倉良機。

　　“核心原因是把握建倉時機。” 融智投資基金經理兼高級研究員包金剛分析稱，近期港股市場調整幅度較大，不少基金重倉股單周跌幅顯著，但這些公司的基本面仍然穩健，這為新基金提供了更低的建倉成本和更好的入場點位。

　　優美利投資總經理賀金龍將機構的搶跑行為形容為 “市場左側布局的典型特征” 。他認為，這并不意味著市場會立刻反轉，但反映了專業投資者基于估值和長期基本面的判斷，認為當前位置已具備較高的配置價值。

　　“公募基金正將當前的市場回調視為布局來年行情的‘窗口期’。”賀金龍說。

　　估值是機構敢于逆市布局的重要底氣。止于至善投資總經理何理指出，目前恒生指數市盈率（TTM）僅約12倍，恒生科技指數市盈率（TTM）約23倍，兩者均處于歷史約30%的低分位水平。“這體現了公募對港股估值洼地的認可。”他表示。

　　結構性機會

　　盡管機構積極布局，但港股市場自10月初以來的回調也是不爭的事實。數據顯示，10月3日至12月19日，恒生指數累計下跌5.85%，恒生科技指數回調幅度更深，達到18.01%。

　　機構普遍認為，本輪調整是內外因素疊加的結果：

　　一是流動性預期波動。包金剛指出，11月以來美聯儲官員的鷹派表態導致市場對降息預期減弱，影響了全球資金流向及港股科技板塊的估值。

　　二是海外市場對美國“AI泡沫”的擔憂情緒波及港股科技板塊。

　　三是資金面壓力。何理強調，港股IPO節奏加快是核心下行驅動之一。據其不完全統計，自港股新股國配新規出臺后，IPO募資已超1000億港元，與市場日均成交額相當，對資金面造成明顯壓力。包金剛的統計也顯示，11月以來累計20家公司在港交所主板上市，募資金額超過500億港元。

　　此外，南向資金流入近期也顯著放緩，包金剛分析，近期南向資金流入放緩，2025年11月下旬以來，南向資金10日移動平均值從日均70億港元顯著下降至不足10億港元，部分時段甚至轉為凈流出，對港股科技板塊的支撐力度減弱。

　　四是前期漲幅消化與技術調整。格雷產總經理張可興認為，部分科技股和新消費股年內漲幅巨大，本身存在獲利了結需求；疊加外部芯片供應消息對市場情緒的短期影響，共同觸發了調整。

　　盡管短期承壓，但接受采訪的機構對港股中長期走勢普遍持樂觀態度，并明確了看好的結構性方向。

　　交銀國際在最新報告中預測，2026年港股將繼續呈現“慢牛”行情，估值性價比突出，且隨著南向資金和海外資金回流，流動性環境將持續改善。

　　創金合信基金首席經濟學家魏鳳春從資產配置角度建議，2026年權益資產或迎來“盈利驅動”黃金期，應優先布局新質生產力及周期品。

　　機構普遍認為，2026年科技與高端制造仍是核心主線。比如，景順長城基金表示，中長期看好科技產業趨勢，重點關注算力、半導體、消費電子、人形機器人等領域。包金剛指出，國產大模型迭代、算力自主需求將推動人工智能、消費電子等板塊具備高投資機會。

　　另一條機構同時看好的2026年配置主線是高股息紅利資產。在低利率環境下，紅利資產的穩健性受到多家機構青睞。比如，景順長城基金明確提到關注紅利的配置價值。

　　同時，資源品與順周期領域被多家機構提及。何理看好低估值高股息率的頭部銅鋁礦業公司。景順長城基金提到關注工業金屬和貴金屬在全球新格局下的重定價機會。張可興則看好有色金屬資源類公司。

　　此外，創新藥、生物科技迎來機遇期。包金剛分析，創新藥板塊處于產業加速向上周期，出海成果和醫保目錄調整有望帶來業績與估值雙擊。賀金龍也看好創新藥和生物科技領域的投資機會。

　　而傳統的消費與醫藥板塊或迎估值修復。張可興認為，今年大幅跑輸指數的消費股和傳統醫藥股，估值已處很低位置，明年在政策提振內需的指引下，可能率先迎來估值提升。

　　（作者：龐華瑋 編輯：包芳鳴）