股價漲停！美國對硬殼空心膠囊“雙反”終裁落地：山東赫達反傾銷稅率大幅下降！公司回應將推進美國建廠以求避險

　　歷經(jīng)一年多的周旋，山東赫達（SZ002810，股價14.54元，市值50.59億元）終于在美國對原產(chǎn)自中國的硬殼空心膠囊“雙反”調(diào)查中迎來了具有轉(zhuǎn)折意義的終裁結(jié)果。

　　12月21日晚間，山東赫達公告披露，美國商務(wù)部對來自巴西、中國、印度和越南的硬殼空心膠囊產(chǎn)品反傾銷、反補貼調(diào)查作出最終肯定性裁定。其中，在反傾銷終裁方面，山東赫達為強制應訴企業(yè)，稅率為18.71%，較初裁大幅降低153.53個百分點。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一超預期的反轉(zhuǎn)，不僅意味著公司面臨的關(guān)稅壁壘大幅削減，更釋放了前期預繳的高額保證金差額退還的利好。不過，反傾銷稅的最終落地仍懸于美國國際貿(mào)易委員會（ITC）的產(chǎn)業(yè)損害終裁。

　　此外，面對國際貿(mào)易壁壘的“緊箍咒”，山東赫達通過加速美國建廠進程及全球化戰(zhàn)略布局，積極對沖單一市場風險。

　　官網(wǎng)截圖

　　反傾銷終裁稅率大幅“瘦身”

　　根據(jù)山東赫達于12月21日晚間發(fā)布的公告，公司于近日獲悉，美國商務(wù)部于美國時間2025年12月19日發(fā)布公告，對來自巴西、中國、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷、反補貼調(diào)查作出最終肯定性裁定（以下簡稱“終裁”）。

　　此次終裁結(jié)果對山東赫達及其全資子公司山東赫爾希膠囊有限公司（以下簡稱“赫爾希”）而言，呈現(xiàn)出極大的正面修復。

　　公告顯示，山東赫達公司獲得的反補貼稅率為6.90%，中國其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反補貼稅率為3.14%~ 8.81%。在反傾銷終裁結(jié)果上，公司為強制應訴企業(yè)，稅率為18.71%，較初裁大幅降低153.53個百分點，中國其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷稅率為0~18.71%。

　　在今年5月份的公告中，山東赫達在公告中稱，2025年5月22日，美國商務(wù)部發(fā)布反傾銷初裁，初步裁定赫爾希獲得的反傾銷稅率為172.24%，中國其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷稅率為 5.4%~88.82%。初裁后，美國進口該產(chǎn)品時將按照上述稅率以保證金的形式交于美國海關(guān)，待第一次年度復審結(jié)果出具后，按照第一次年度復審核定最終稅率予以實際繳納稅金。

　　更為關(guān)鍵的是，對于此前已按初裁確定的高額稅率繳納的保證金，山東赫達在12月21日晚間公告中透露：本次反補貼、反傾銷的終裁結(jié)果，大大降低了公司繳納稅費保證金的金額，前期繳納的保證金差額部分也將退還，對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來一定的積極影響。

　　追溯此項調(diào)查，始于美國時間2024年11月13日，美國商務(wù)部對原產(chǎn)自中國等四國的硬殼空心膠囊正式發(fā)起反傾銷、反補貼調(diào)查。反傾銷調(diào)查期限跨度為2024年4月1日至2024年9月30日，公司出口至美國的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當期該產(chǎn)品總收入的 62.38%。反補貼調(diào)查期限為2023年1月1日至2023年12月31日，其間公司出口至美國的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當期該產(chǎn)品總收入的44.22%。

　　擬推進在美建廠謀求長效避險

　　雖然美國商務(wù)部的稅率終裁極大地減輕了公司的關(guān)稅壓力，但此項調(diào)查尚未完全塵埃落定。

　　資料圖，圖文無關(guān)。圖片來源：視覺中國

　　山東赫達公告顯示，此次美國商務(wù)部公布的為反補貼、反傾銷調(diào)查終裁結(jié)果，美國國際貿(mào)易委員會（ITC）將于 2026 年 2 月公布產(chǎn)業(yè)損害最終裁定，ITC公布產(chǎn)業(yè)損害最終肯定性裁定后 7 天內(nèi)，美國商務(wù)部將正式發(fā)布反補貼、反傾銷稅令。

　　目前，ITC的損害終裁已成為決定未來山東赫達對美出口成本的最后一個關(guān)鍵變量。盡管如此，山東赫達深知，單一依賴出口的模式在多變的國際地緣政治環(huán)境下極易受阻。在其《2024年年度報告》及2025年的投資者活動記錄中，公司多次強調(diào)其全球化布局的必要性。

　　作為應對貿(mào)易壁壘的最有效手段，山東赫達已明確提出將“美國建廠”列為公司2025年年度重點任務(wù)。在2024年年報中，山東赫達提到，美國是全球最大的植物膠囊需求國，美國建廠可以應對雙反與加稅，且能夠進一步深入美國及周邊市場。但同時對公司自動化、供應鏈、現(xiàn)金流和國際化管理提出新的挑戰(zhàn)。隨著美國工廠的進一步推動，讓美國工廠成為集團未來發(fā)展的新引擎。

　　而在2025年5月15日的業(yè)績說明會上，公司高管透露：“目前美國建廠正在進行中，公司將根據(jù)監(jiān)管要求披露進展情況”。

　　與此同時，山東赫達正積極拓展除美國之外的全球版圖。目前，公司產(chǎn)品已穩(wěn)定銷往德、法、意、加、巴、印、日等100多個國家和地區(qū)。2024年，公司還與全球化學品分銷巨頭 IMCD 簽署獨家代理協(xié)議，發(fā)力中東、東非和巴西等戰(zhàn)略新興市場。

　　“2025年，面對更為復雜的內(nèi)外部環(huán)境，我們只有活下去，才能贏未來?！边@是山東赫達在 2024 年報中傳遞的冷峻宣言。通過美國建廠和多元化分銷網(wǎng)絡(luò)，山東赫達正試圖在國際貿(mào)易摩擦的叢林中，修筑起一道堅實的防御工事。

　　二級市場方面，截至發(fā)稿，山東赫達漲停，現(xiàn)報14.59元/股。

　?。暶鳎何恼聝?nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）