在最樂觀情況下，慢牛可能已經到來。自從上證2850點精準翻多之后，我們一直認為四季度到2016年春季總體是做多的時間窗口，并提出4000點的目標價，這一論斷已逐漸成為市場的主流認識。不得不承認，A股是個現象級的市場，具有極強的學習效應，市場一旦對遠期點位形成主流認識，實現節奏上就會加快。在證券交易結算資金繼續流出的情況下，私募基金選擇突破中性倉位上限繼續加倉；公募基金迫于年底業績考核壓力，博弈倉位和結構的意愿增強；兩融余額快速上升，杠桿恢復速度快于預期，資金以前期阻力最小的券商為突破口，進而為“周期搭臺，成長唱戲”開辟了新的空間，提升了市場的賺錢效應。“錢多”疊加“資產荒”，部分投資者面對負債端的短期剛性可能突破“理性人假設”放手一搏，提高風險資產的比重，而A股市場逐漸清晰的主線和持續的賺錢效應提升了增量資金入市的概率。明年春季之前，還沒有完全釋放的階段性風險包括12月美聯儲可能加息和1月8日大非解禁。待風險完全釋放后，最樂觀情況下，如果改革進程配合(習主席強調的“允許地方政府進行差異化”的嘗試；李總理強調的“要用政府稅收減法，換取‘雙創’新動能的加法”仍是我們最關注的改革)，慢牛可能已經到來；而最悲觀情況下，也會有增量資金推動的大反彈，只不過改革速度不及市場預期變化的情況可能再次出現，相當一部分資金會被再次套在高位，這才是正常的熊市。可以肯定是，我們原先以為12月底啟動春節前上看4000點的行情，現在已經提前啟動了。
市場會很快回歸成長主線。近期券商股強勢主要還是周期邏輯支撐，業績好轉，預期，金融反腐長期利好的認識，“十三五”規劃部分修復了金融創新預期，以及，這輪反彈中券商是除地產產業鏈之外少數的滯漲品種，估值相對有安全邊際。對于券商基本面轉好我們仍持保留意見，可以確定的是，今年券商的邏輯遠不如2014年底強，2014年券商股符合各類投資者的偏好：價值投資者看重券商業績連續多個季度高增長，成長投資者看重券商加杠桿ROE提升，而趨勢交易者看重券商牛市順周期高彈性品種，還疊加了證券B的正反饋，是阻力最小的方向，今年這些邏輯都有所削弱。短期券商股的繼續活躍，與各路資金大幅加倉之后博弈加劇不無關系。我如果是基金經理，券商這種純博弈機會就不追了，但我現在有可能反而把風格重新切換回成長。再次強調“創業板2016=上證2009”，投資者的理念和能降低風險溢價的催化劑的方向已轉向了新經濟，“周期搭臺”時間更短，“成長唱戲”主線更明晰更持續。我們認為這次市場會更快回歸成長主線。
“十三五”不是簡單的炒主題，主題比較“十三五”需把握產業方向。稀缺的成長性和價值是資本市場永恒的主題，代表轉型方向的文教體衛是重點方向。“十三五”規劃是一頓豐盛的大餐，不是簡單的主題輪動，“十二五”規劃的“戰略新興產業”的提出回過頭來看其實奠定了“十二五”期間結構性牛市的根本性基礎，“十三五”規劃新方向也可能成為中長期的熱點，《建議》重點關注的新方向包括：共享經濟、高端通用芯片、集成電路、深空深海探測、重點新材料、腦科學、休耕制度。更宏觀的角度，我們認為現階段掘金“十三五”要有主題比較的視角，從邊際變化大小和后續催化劑多少的角度，我們依次推薦：(1)創新發展：科技+教育(“十三五”最大的邊際變化，后續催化劑眾多，想象空間最大)；(2)工業現代化(中國制造2025方案已出，預期差小，但近期配套方案有望密集催化)；(3)信息中國(共享經濟得到強調，后續催化劑眾多，標的彈性大)；(4)健康中國和環保(后續催化劑眾多)；(5)二胎(催化劑一次性兌現，邊際變化確實足夠大，但后續可期待的東西不多)。其他《建議》稿中涉及的重點細分領域包括：寬帶移動通信、數控機床、核電、新藥創制、航空發動機、量子通信。