本報記者陳植上海報道
看著11月16日歐元兌美元匯率開盤急跌，對沖基金經理張剛神情頗為淡定。
“這也在意料之中。”他告訴記者。在上周末巴黎遭遇恐怖襲擊事件后，原本受歐洲經濟衰退沖擊的歐元匯率勢必再遭打擊，成為避險資本拋棄的對象。
在巴黎遭遇恐怖襲擊當晚，張剛所在的對沖基金很快接到多家投資銀行最新投資策略報告。它們均稱，考慮到巴黎恐怖襲擊對歐洲航空、旅游等行業的負面沖擊，歐元兌美元匯率短期可能會出現平價，這意味著歐元匯率將面臨至少7%的下跌。
究其原因，為了降低這次恐怖襲擊事件對歐洲經濟的拖累，歐洲央行在12月份降息的幾率大幅提高，若考慮到美聯儲可能在12月份加息，勢必導致歐元、美元基準利率的此消彼長，加速更多利差交易資本撤離歐元轉投美元懷抱，加劇歐元跌勢。
“在16日早盤，我拋售了一部分歐元資產。”張剛表示。但令他頗為意外的是，市場此前猜測的歐元大跌似乎沒能兌現。截至16日晚9點，歐元兌美元匯率依然徘徊在1.0730附近，較上一個交易日僅僅下跌了45個基點。
“這顯得頗為不同尋常。”張剛直言。整個周末，他與不少對沖基金都在討論巴黎恐怖襲擊事件對歐元匯率后續走勢的影響，其中多數基金經理達成一個共識，歐元很可能將進入匯率下跌-歐洲央行降息-加速貶值-歐洲央行進一步采取貨幣寬松政策-歐洲資產價格上漲-觸底反彈的發展軌跡。
16日下午，他似乎找到了歐元“維持堅挺”的一個重要幕后推手——當天下午2點半起，離岸人民幣兌美元匯率（CNH）意外大漲275個基點，一度抑制了美元匯率上漲幅度，也讓歐元有了喘息空間。
“但我的感覺是，市場總有資本力量不愿意看到美元指數趁著巴黎恐怖襲擊事件站上100這個重要技術關口。因為一旦美元指數有效站穩100，勢必引發美聯儲加息-美元持續大幅升值的多米諾效應，給全球新興市場國家、歐元區、日本帶來更大的資本外流風險。”張剛分析說。
歐元沽空潮涌？
多位境外銀行外匯交易員向記者透露，16日亞洲匯率開盤后，最先拋售歐元的，主要是日本的渡邊太太們。
長期以來，渡邊太太們一直對歐元兌日元匯率投資樂此不疲。
“其實，歐元、日元都是零利率，不存在利差空間。日本渡邊太太們之所以鐘情歐元-日元匯率套利，主要是采取一種特殊的投資策略，就是比誰更寬松。”一家境外銀行外匯交易員指出。當日本央行近期打算推行更寬松貨幣政策時，渡邊太太們就會買漲歐元-日元匯率，反之她們就沽空套利。
不過，上周五巴黎遭遇恐怖襲擊事件，讓不少渡邊太太們相信歐洲央行在12月份降息拯救歐洲經濟的幾率大幅增加，便紛紛沽空歐元-日元匯率。
“初步估算，今天早盤撤離歐元的日元套利資金在10億美元以上。”上述外匯交易員推測說。但他認為，其中不排除渡邊太太們基于避險投資需要，開始對買漲歐元-日元的頭寸進行去杠桿化操作。
長期以來，日本渡邊太太們喜歡動用5-10倍的杠桿投資倍數，押注歐元-日元匯率反彈。如今面對突如其來的恐怖襲擊事件，她們只能先降低杠桿投資規避爆倉風險。
相比渡邊太太們的果斷撤離，張剛發現不少大型資產管理機構拋售歐元的動作顯得格外遲緩。
“上周末，我們投資委員會曾舉行緊急會議，討論巴黎恐怖襲擊事件對歐元資產配置比例的影響。”他回憶說。原先他所在的對沖基金50%資產配置在美元，30%配置在歐元，20%配置在日元、英鎊等貨幣。在緊急會議上，投資委員會一致同意將美元配置比例提高至60%，歐元占比降至20%。但蹊蹺的是，投資委員會并不要求交易團隊必須一兩周內，將10%資產從歐元換成美元，理由是他們需要先觀察其他同行的“動作”。
富拓外匯（FXTM）首席市場分析師JameelAhmad向記者表示，16日當天，他并沒有發現資本從歐元區大規模外流的跡象。
“即使部分投資機構基于避險需求開始拋售歐元資產，主要以拋售希臘、葡萄牙等債臺高筑歐洲國家國債為主。”他告訴記者，這些機構的操作邏輯是，一旦巴黎恐怖襲擊事件真的造成歐洲經濟再次衰退，這些經濟前景不夠景氣的國家勢必成為最大的受害者。
在他看來，與其說這些機構在撤離歐元資產，不如說他們正在調倉。因為他發現，有些投資機構拋售希臘、葡萄牙國債所得的資金，迅速轉而買入德國國債避險。
“但我覺得，市場存在一股沽空歐洲力量，正打著不為人知的算盤。”張剛表示。
沽空者的算盤
在張剛看來，這些沽空者的算盤，是先借助巴黎恐怖襲擊事件造成的市場悲觀情緒，進一步壓低歐元匯率，營造歐元區經濟前景黯淡的氛圍，迫使歐洲央行不得不盡早降息拯救歐元經濟，如此他們就可以從歐元下跌獲得可觀的收益。
“但我不認為他們會大手筆押注歐元匯率下跌。”他補充說，根據以往歷史經驗，每逢金融市場遭遇恐怖襲擊事件沖擊，各國金融監管部門都會想盡一切辦法穩定本國貨幣匯率，阻止貨幣匯率無序下跌。
上周末，在一個對沖基金沙龍上，不少對沖基金也認為這次巴黎恐怖襲擊事件會引發歐元抄底機會。他們的一個共識，是歐元匯率將邁入六部曲，即匯率下跌-歐洲央行降息-歐元加速貶值-歐洲央行進一步執行貨幣寬松政策-歐洲資產價格上漲-觸底反彈。
“這或許也解釋了16日當天歐元匯率沒能大幅下跌，因為交易者已經洞察了歐元未來的走勢。”張剛表示。
但他認為，更深層次的原因，是金融市場存在一股資本力量，不愿意看到美元指數趁著巴黎恐怖襲擊事件站上100這個重要技術關口。
究其原因，此前市場相信，若美元指數有效站穩100，勢必引發美聯儲加息-美元持續大幅升值的多米諾效應，給全球新興市場國家、歐元區、日本帶來更大的資本外流風險。
JameelAhmad也認為，今年以來美元升值幅度已經充分兌現了美聯儲加息預期，導致市場存在濃厚的獲利回吐盤，一旦美聯儲決定加息，他們就可能借助這項利好紛紛獲利退出。若要讓這些資本持續押注美元升值，則美元指數必須站穩100這個技術關口，打開未來升值空間。
“但這也意味著，新興市場國家貨幣、日元、美元都將面臨不小的貶值風險，尤其對不少新興市場國家而言，他們將遭遇更大程度的惡性循環——即大量資本外流-陷入資本外流-外匯儲備縮水-貨幣大幅貶值-經濟持續衰退。”他指出。16日下午離岸人民幣兌美元匯率（CNH）意外暴漲275個基點，一度壓制美元匯率上漲幅度，某種程度也是為了避免美元過快上漲，引發新興市場貨幣、歐元、日元更大規模的資本外流。
只是，歐元能否順利挺過巴黎恐怖襲擊事件這道坎，還需要看其經濟基本面的臉色。二季度以來，不少資本從新興市場國家撤離，轉而流向歐元資產，主要目的就是抄底歐洲經濟復蘇，如今歐洲經濟能否在巴黎恐怖襲擊事件沖擊下迅速復蘇，無形間決定了歐元還能否獲得這些資本的力挺，盡快擺脫恐怖襲擊事件造成的大幅下跌陰影。