本報(bào)記者 劉琪

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議（以下簡稱“會議”）明確“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，同時(shí)還提出，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕”。

“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，這是今年會議的新提法。”中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志日前詳解2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時(shí)表示，貨幣政策將加強(qiáng)前瞻性、科學(xué)性調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕，保持社會融資條件相對寬松，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行，與其他政策舉措形成合力，努力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)回升等目標(biāo)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”反映出在后續(xù)貨幣政策制定和實(shí)施中，對經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)回升訴求較強(qiáng)。

對于“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志表示，貨幣政策工具箱既包括降準(zhǔn)降息，也包括其他短期、中期、長期流動(dòng)性投放工具。明年將靈活搭配、高效運(yùn)用多種工具，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

值得關(guān)注的是，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議對降準(zhǔn)降息的相關(guān)表述為“適時(shí)降準(zhǔn)降息”。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，相較于去年的表述，會議提及“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，表述重點(diǎn)更多落在政策的效率和主動(dòng)性上。

在天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴看來，會議明確提出“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，預(yù)計(jì)2026年的總量寬松政策仍有一定空間，“靈活高效”意味著中國人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)走勢及外部環(huán)境的變化，擇機(jī)、小幅地使用價(jià)格型工具。預(yù)計(jì)2026年上半年，中國人民銀行或?qū)嵤┮淮谓迪ⅲ仍?0個(gè)基點(diǎn)左右，不排除一季度落地的可能性。此外，還可能實(shí)施一次降準(zhǔn)，幅度在50個(gè)基點(diǎn)左右。

光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，未來一兩個(gè)月內(nèi)降準(zhǔn)或降息落地的概率較高。降準(zhǔn)和降息既有共同的作用，也受到共同的制約。補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性是降準(zhǔn)特有的作用，而降息還受到銀行凈息差的制約，在不同階段宜根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況選擇不同的政策工具。